讀懂「呼籲中紀委叫停新股」的「謬論」

炒股怎能不知張鳴（XDM079）

5月23日，創業板指在這一天報收1758.23點，下跌了1.67%。儘管指數並未創出近期新低，但是很多個股的股價已經創出了新低。據記者統計，有1404隻股票的價格比2016年1月27日大盤創下2638點近期低點時還低，在3238隻股票中佔到了四成以上。其中，中小創股票跌幅更大，有449隻創業板股票的股價比2638點時還低，在640隻創業板股票中佔到了七成。

與此同時，一篇《經濟學家韓志國建議中紀委叫停新股發行，並調查證監會在新股發行中的以權謀私行為》的文章近日在微信朋友圈中、新媒體上被紛紛轉發。文章認為，以每周10隻的速度狂發新股，給市場造成巨大衝擊，為未來留下重大隱患，但證監會置市場的強烈質疑於不顧，並且接連祭出了一系列光怪陸離的奇葩監管舉措，使得市場無所適從。

股票下跌就由「中紀委介入叫停新股發行」，顯然是一個不值一駁的「謬論」，股市下跌就「調查以權謀私」更是一種「莫須有」罪責，中紀委雖然在深入開展金融反腐風暴，但必然不會直接去干預「新股發行」。作為經濟學家的韓志國，本應該推崇市場經濟由市場化監管解決，但現在卻企圖呼籲中紀委來干預，更顯荒誕不經。

透過問題看本質，我們更要讀懂「呼籲中紀委叫停新股」的「謬論」背後的合理訴求，某些監管舉措在一定程度上「給市場造成了巨大衝擊」「使得市場無所適從」，卻是一個不爭的事實。前不久，新華社甚至發文呼籲，「不能發生處置風險的風險」，央行、證監會、銀監會、保監會先後也出來表態：「切實防止處置風險的風險」，安撫市場對監管政策所造成的「誤解」。

金融去槓桿、擠泡沫，規範金融市場於金融安全、金融風險防控有利，這一點毋庸置疑，也是各界的共識。在過去的「金融大繁榮」時期，高槓桿、各種金融市場亂象極具了較高的風險，如果不提前對金融風險進行適度釋放，對潛在的風險視若罔聞，遲早都會局部暴露較大金融風險甚至是導致系統性風險。因而，無論是證監會近期對資管通道業務「痛下殺手」，還是銀監會對理財等委外業務進行「密集整治」，或是保監會對險資脫離實際、盲目「舉牌」併購等保險市場亂象「重拳出擊」，都存在一定的「合理性」與「必要性」。

對金融市場進行「強監管」，也是市場的共識。應該說，金融監管不是該不該的問題，而是來的「太晚了一些」，畢竟積累了這麼繁雜的金融風險點。但值得關注的是，金融監管不能造成金融市場的「大起大落」，監管的節奏和處置的方式應該顧及市場的擔憂。

「一行三會」在作答「防控金融風險」這一大課題時，頗有「競爭式監管」的味道，一行三會幾乎同時發力監管，在很短時間裡看誰的監管力度大，下藥猛，「新賬舊賬一起算」，恨不得一下子把所有「金融亂象」「金融風險點」一一整治好。韓志國在文章中稱「一年多來，共發行新股並上市445家（這個全世界真沒有！）」，監管部門的發新股速度令市場短時間內承壓過大，也確有值得商榷之處。

欲速則不達，金融去槓桿等監管政策幾乎都提到了「服務實體經濟」，但或事與願違。根據民生策略估算，截止5月23日，跌破股票質押警戒線的市值規模接近3000億（只包含2016年以來的股權質押，假設折價率四折，警戒線150%）。今日跌破警戒線個股平均跌幅5%，在警戒線價格附近的個股出現大批跌停。仍在警戒線以上，但是距離警戒線不到1塊錢的市值規模高達3500億左右。

監管部門認為這是市場過度反應，畢竟從每個監管政策來看並無不妥。以銀監會為例，正如銀監會審慎規制局局長肖遠企所說的，「這些制度、規定、要求過去都有，散落在不同的辦法、文件里，這次是系統地歸類、系統地重申。」

這是源於金融領域「合成謬誤」與「動物精神」。因為金融業相互之間的關聯度高，金融機構的風險具有較強的傳染性、放大性、內在脆弱性，加上信息不對稱，「市場信心」（即「動物精神」之一）會導致資本市場的劇烈波動，例如發生股災、銀行擠兌風波往往就是「信心不足」進而放大、傳染所致。金融監管也是如此，本來就單個政策而言都是對的，但經過「合成」並放大、傳染，加總之後就有可能引發不小的宏觀波動，並有可能導致「處置風險的風險」。

「呼籲中紀委叫停新股」的「謬論」也是一種市場訴求，監管者仍需對這種「謬論」加以正視，比如對既往的風險緩慢釋放，以及風險釋放的方式，尤其是從宏觀審慎監管的思維出發，避免「鐵路警察各管一段」，統籌協調監管的時間強度和跨度。畢竟，資本市場的「大起大落」於實體經濟乃至宏觀經濟運行都是一個不小的風險，也就是新華社提醒的「不能發生處置風險的風險」。

張鳴（XDM079）操作回顧

5月16號早盤分享的【300140中環裝備】3個交易收益26%；

5月17號提示操作【石化機械000852】區間最大收益50%；

5月19日早盤分享的【南華生物000504】截至目前收益24.53%

昨日早盤提示【回天新材300041】當天也是強勢漲停，連續兩天沖高獲利18%

在股市沒有不好的行情，只有不好的操作，每一次市場出現波動，都是一次機會如果你感到迷茫不知如何解套操作可以來一起交流學習！

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