渾水公司：中國遲早爆發信貸危機，將繼續做空！

最新 05-26

評級機構穆迪昨日28年來首度下調中國信用評級，震驚市場，穆迪預期中國未來債務前景將惡化，經濟增長亦會放緩。沽空機構渾水創辦人Carson Block更直言，中國信貸危機爆發只是「不是不報，時候未到」。

一、渾水做空中國？

Carson Block接受彭博電視訪問時表示，自全球金融危機以來，中國向銀行體系注入大量流動性，讓其他市場參與者可從銀行體系提取資金，但這種做法令整個體系更加脆弱。他相信，中國的信貸危機遲早有一日爆發，但他卻沒有預計發生的時間。

他續指，目前中國處於信貸泡沫當中，但根據傳統經濟學，這種情況不能持久，雖然中央對整個金融體系有直接的控制，但他質疑，即使美國亦未能阻止金融危機發生，中央亦難以對抗傳統的經濟定律。

Block還表示，渾水公司將繼續做空港股上市公司。

對於沽空對象，Carson Block認為不能過於簡單地沽空整個恒生指數，因投資者須避免沽空有中央政府支持的股份，搜尋沽空對象的關鍵在於尋找一間無論中央如何救助亦未能阻止垮台的上市公司。

從2010年6月，渾水公司先後做空東方紙業、中國高速頻道、嘉漢林業等中國概念股，無一失手，從無敗績！

二、渾水公司為中國而生？渾水公司的前世今生

這個讓中國概念股聞風喪膽、損失百億美元的渾水公司，到底是個什麼來頭？

事實上，這家公司在美國的名氣遠沒有在中國那麼大，又以做空中國概念股而出名，帶有鮮明的中國「印記」。可以說，渾水是為中國而生的。

2005年，一個名叫卡森·布洛克的美國人來到了中國。布洛克從12歲起就夢想著到中國淘金，因此，在大學主修金融的同時，輔修了漢語。畢業後，先後在美國投行和律師事務所工作。

來到上海後，布洛克加入一家外資律師事務所，並經營一份倉儲生意和一家網站，甚至與人合著過一本書Doing Business in China for Dummies（《在中國經商——無師自通》），教外國人在中國做生意。布洛克，就是一個「無師自通」的中國通。

2000年之後，興起了一股中國企業赴美上市潮。熟稔中國企業經營「潛規則」，又深諳美國證券市場「顯規則」的布洛克，敏銳地意識到，通過做空在美上市的中國企業，可以牟取暴利。

2010年，一家新的公司成立了，這就是渾水公司。

為什麼叫渾水？該公司網站上寫的很清楚，渾水取的便是中國諺語「渾水摸魚」之意。也就是說，先把水攪渾，然後再摸魚。渾水公司摸到的第一隻魚，便是東方紙業，導致後者股價一周內狂跌50%，技驚四座，一戰成名。

布洛克以其敏銳的嗅覺和近乎全勝的獵殺成績，被布隆伯格新聞社評為2011年50大思考者之一，其他入選者都是諸如諾貝爾獎獲得者、哈佛大學教授的名流，只有他是一個初出茅廬的「渾小子」。

三、渾水狙擊中國概念股，百發百中

成功：

2010年7月，渾水報告指出，東方紙業存在欺詐行為，將其評級調低至「強力賣出」，目標價1美元以下，隨後東方紙業一周內股價狂跌超過50%。

2010年11月10日，渾水公司發布了一份研究報告，公開質疑綠諾科技存在欺詐行為，其中包括誇大營業額、虛報客戶及合同、管理層挪用公款在美國橘子郡購買豪宅等數項。報告發布當天即暴跌，7日後停牌，當年12月被摘牌。

2011年2月，渾水發布分析報告，質疑中國高速頻道的盈利能力和財務數據，隨後引發股價大跌50%，同時公司CFO、審計機構辭職，5月被摘牌。

2011年4 月4 日，在紐交所上市的中國企業多元環球水務被「渾水」質疑財務造假。調查報告指出，多元公司土地資產入賬金額過高，有關在建工程項目的數據不相符，CFO沒有中國背景，其分銷網路子虛烏有等。渾水發布報告當日，多元環球水務股價暴跌27.32％，此後該公司CFO離職。4月20日被紐交所停牌。

2011年6月2日，渾水曝光嘉漢林業存在虛構資產和收入、偽造銷售數據、存「龐氏騙局」，兩天內股價暴跌約75%，創17年最大單日跌幅，市值損失超過50億美元，停牌接受調查。

2012年7月18日，渾水發布長達90多頁的研究報告，報告中從加盟、毛利潤率以及資產等多個角度證明新東方存在問題。報告發布當日暴跌35%，後跌幅高達57.32%。

2013年10月25日，網秦公司成立8周年之際遭渾水發布81頁做空報告，稱其全面造假，公司股價當天暴跌47.16%，市值蒸發近半。

2014年11月20日，渾水發布做空報告，質疑奇峰國際盈利能力、虛假併購及業務騙局，公司當日緊急停牌，停牌1年多後備香港證監會停止交易。

四、渾水如何做空？

尋找做空目標

通常渾水並不是在某個特定領域去尋找做空目標，而是在研究過程中碰巧發現目標。例如公司創始的契機就是，Carson Block為其父親做東方紙業的盡職調查，發現該公司的實際運營狀況與財報有很大出入，遂決定成立渾水公司，目的是抓住這些試圖渾水摸魚的中國概念股公司。

他們和投資者攀談，和其他做空者閑聊，要麼是從某個地方偶然看到一些消息，可能發生的情況太多了。每天信息如此之多，需要更多地是篩選和扔掉那些不感興趣的信息。

做大量調研

一旦確立目標，渾水會首先構思出做空的依據和邏輯，必須先提出一個具有可操作性的構想。

有些項目會派人實地調研每一道環節，看是不是真的和這家公司所聲稱的那樣。有時去找這家公司的前僱員和客戶來了解情況，以此弄清楚企業實際的運作方式。然後就是很重要的一個部分——會細緻深入地研究它的會計報表和財務公告，這部分非常關鍵。

來源：影子金融