論推落井下石：樂視壯烈和罵人者快感

昨日深夜忽聞某媒體再出文，洋洋洒洒數千字，分析樂視種種債務，再引用了所謂的「核心渠道」的種種描述。對此，筆者的第一感覺是，對於樂視來說或許難的已經不是管理和資本了，而是要反覆與不明就裡的媒體進行輿論上的對抗。

中國古語有一個詞叫「落井下石」。在樂視的身上就是，現在的樂視不過是路過井口，就被危言聳聽；沒落井也要推一把，推不動也要扔塊石頭，這是個有快感和蹭熱點的好遊戲。呵呵。

關於樂視的負債筆者相信未來其官方自然會有所回應，這也不是一個媒體或者隨便誰誰誰就能夠說清的。我們今天只看樂視為什麼有能力繼續引來更多投資和青睞。

首先，樂視的資產到底值多少錢？

或許這是很多媒體算不清，估計也不懂的。因為與樂視七大生態板塊的龐大管理難點相對應的是龐大的資產體量。

雖然在521的媒體溝通會後，樂視決定未來的發展方向將從原來的「上市+非上市+汽車」，逐漸調整為「上市+汽車」兩大體系。但這種調整主要體現在管理，以及關聯交易層面。並非意味著樂視將全面放棄非上市業務。相反，非上市體系雖然缺錢，但是很值錢。

樂視七大生態板塊事實上已經經歷了3～4年發展，目前仍然由樂視主要控股。按照此前公開數據顯示，易到用車估值達到400億，據稱近一兩個月內還有大動作；而一直被媒體唱空的汽車，據聞馬上要得到融資，預計將在2017年完成。

樂視體育今天下午正式召開記者發布會宣布B+融資進展。根據現場消息，樂視體育部分新老股東以及中意寧波生態園（國家級生態園）下屬基金確認參與B+輪，投後估值達到240億元。

對於樂視體育的價值恐怕是很多無法駁倒的，那就是樂視體育靠砸錢獲得的版權，以及優質的直播體驗，已經擁有很高的認可度，以及用戶忠誠度。而這種用戶基礎恐怕不是其他視頻網站是無法超越的，這就是價值。樂視體育CEO雷振劍表示，此前關於裁員數字也是假的離譜。「樂視體育只是繼續在優化業務，公司在融資資金到賬前肯定需要不斷優化業務的，很正常。」

可見，非上市業務正在逐漸緩解。退一萬步說，即便無暇應對，它們賣也能賣個好價錢。

第二，樂視上市體系造血能力被嚴重低估。

從商業邏輯上說，樂視的上市體系中「平台+內容+應用+硬體」是可以形成開放的閉環生態。在平台層面上看，樂視雲是內容、硬體、應用的基石。2月有消息稱樂視雲A+輪融資終於有投資方與樂視雲走入實質階段，投資方已開出了具體的條件，而其所在的機構也已進入投委會上會階段。

在內容層面上，樂視2013年購入花兒影業所產生的版權資產不用多說，已經在財報中有所表現。不過對於樂視來說，最值錢的應該是付費視頻本身的商業模式正在逐步成熟。海通證券近期發布研報認為，未來中國付費視頻年複合增長率有望達到25%，在線視頻盈利模式將逐漸向會員付費靠攏，付費會員滲透率將進一步提高，而會員體系就是樂視這幾年打拚最為寶貴、且高價值的資產。

同時對於樂視內容資產的期待，更多投資人也看好樂視影業。2016年樂視影業共收穫39.5億票房，增長率高達72.5%，超越博納影業、華誼兄弟影業、萬達影業，位居行業第二。目前樂視影業注入工作正在推進中，無論成功與否樂視影業都是一個很健康的高資產存在。

在硬體層面上，樂視大屏電視已經擁有了超過16%的中國市場份額，這個份額在2017年估計會有一個更大的提升。事實上，當不少人在唱衰硬體補貼拖垮樂視時就應該明白無論是小米還是其他新興產業如滴滴、uber在切入市場時都無法避免燒錢補貼，只有佔據市場份額後才有存活空間。而樂視目前不僅已經在市場佔有率上站穩了腳跟，更是開始了新的商業模式，根據2017年3月數據顯示，樂視超級電視大屏購物月銷售金額同比增長33.6倍，訂單數同比暴增14倍，客單價也有所上升達到933元。從賣硬體到賣內容，這才是樂視以及孫宏斌最後看到的生態未來。

總結而言，樂視上市體系的業務目前無論在用戶基礎上，還是資本運作上都是一個健康的體系。而當部分評論只抓住「眼前」忽略環境和基礎來妄加判斷，對於樂視以及投資者來說，都是非常不公平且不道德的事情。

很多案例都可以證明，如樂視這樣缺錢是許多公司在擴張時期必經階段，對於現在的樂視來說更是無法迴避的問題。但一個企業的成長最為關鍵的是業務成長健康度和未來發脹潛力，這對炒快錢的投資者來說可能不重要，但是對於更多希望獲得中長線利益的健康投資者們來說，就是十分重要的了。

退一萬步說，樂視股價被惡意引導暴跌，賈躍亭被擠兌，賈躍亭擁有的資產和借給了樂視的錢，都可以支撐。更不說他的社會關注度，和對樂視的靈魂人物影響。

或許這個時代已經開始有這樣的現象出現：不管懂不懂，了解不了解，似乎不跟著罵兩句都沒臉見人了，都不好意思跟人打招呼。但是，那種內容經不起考驗。

最後引用羅振宇的一句話吧，或許十分應景：「真相、你自己眼裡的、別人眼裡的永遠都是三件事，很多被外界強調的反而不是真相。」

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