人民幣紅五月累計升值1.1％，創14個月來最大單月漲幅

《財經》記者 韓笑/文 袁滿/編輯

5月31日，人民幣匯率繼續走強。離岸人民幣兌美元匯率一度升破6.76，一日之內突破七道關口，日內已漲0.86%或600點，創去年11月初以來最高。在離岸人民幣帶動下，在岸人民幣兌美元匯率官方收盤價強勢收升400點，報6.8210。

與此同時，離岸人民幣市場流動性再度驟然收緊，隔夜人民幣HIBOR暴漲1572個基點至21.0793%，創1月6日以來新高。市場人士認為，與今年1月初離岸人民幣匯率大漲的情形類似，流動性趨緊導致做空人民幣的成本大增，最終導致人民幣走強。

交銀國際首席經濟學家洪灝對《財經》記者表示，離岸人民幣市場的流動性在年初干預之後已經迅速枯竭，這樣的市場很容易放大匯率波動。

根據香港金管局的數據，4月末香港離岸人民幣存款規模已下降至5280億元。與2016年4月的數字7229.8億元相比，離岸人民幣市場流動性縮水明顯。

有市場人士表示，近期市場傳言很多，有人認為央行有意在美聯儲6月議息會議前「清洗美元多頭」，也有人猜測最近這波升值是為了補漲之前美元指數下行的部分。

本月人民幣兌美元已累計升值約1.1%，創14個月來最大單月漲幅。

新加坡華僑銀行分析師謝棟銘認為，市場預期確實發生了一定變化。「這可能與中間價定價機制調整有關」，他對《財經》記者說。

此前在5月26日，中國外匯交易中心發布答記者問表示，近日外匯市場自律機制匯率工作組考慮在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子。新公式下，人民幣對美元匯率中間價將變為「前一交易日收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子」的形成機制。

而對於人民幣匯率中間價形成機制改革，分析人士普遍認為，這會造成匯率彈性下降，也表明央行維穩匯率的意圖增強。

中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明指出，這次中間價形成機制調整的背景是，2017年初至今美元指數表現疲弱，而人民幣兌美元匯率升值有限，導致人民幣對一籃子匯率顯著貶值。在這一背景下加入逆周期因子，央行是在試圖加快人民幣兌美元匯率升值的幅度，穩定人民幣對一籃子貨幣匯率。

他認為，央行此舉既與中國經濟基本面向好有關，也與中美之間進入了敏感的「百日談判期」有關。由於中美正處於首次習特會後的「百日談判期」，此前「貿易改善+貨幣貶值」的情形可能引發特朗普政府的不滿，從而招致來自美國的新的匯率指責與貿易保護行為。由於此前人民幣兌美元升值有限是人民幣對一籃子貨幣貶值的主要原因，因此央行必須加快人民幣兌美元的升值幅度。

但是張明認為，在「前一交易日收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化」的中間價形成機制下，由於外匯市場供求格局沒有根本出清，導致該機制內嵌了人民幣貶值預期。加入逆周期因子的做法只能緩解人民幣貶值預期，但是在實質上降低了外匯市場供求自身對匯率的影響，這與匯率改革的市場化方向南轅北轍，而且也使得市場參與者預期匯率變動變得更加困難，從而降低了匯率形成機制的透明度。

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