特朗普別傻了！減稅非萬靈丹，里根時代榮景為債務幻象

特朗普當局力推減稅方案，打算把企業稅率從 35% 一口氣降至 15%。支持者高唱，減稅能提高經濟成長、促進就業，而且經濟加速擴張將能彌補流失稅收。

然而，減稅真是經濟的萬靈丹嗎？知名財經博客 Real Investment Advice 檢視歷史，推斷擴大舉債，只會壓抑經濟成長。

Real Investment Advice 1 日文章稱，特朗普提出的減稅案，規模為雷根時期以來之最，不少人把兩者相提並論，其實兩者背景大不相同，目前經濟環境和成長潛能與 1982 年有天壤之別。當年解除管制、消費者提高槓桿、利率下降，帶動企業獲利提高。

然而里根時期的順風，已經成了特朗普當局的逆風，美國政府無視財政責任（fiscal responsibility），大肆舉債。債務激增阻礙長期經濟成長，聯邦預算有 75% 用於社會福利（entitlement）和償還債務，經濟難有擴張的空間。從下圖可見，債務占 GDP 比重越高，經濟成長越為遲緩。

而且政府擴大舉債、能提振疲弱成長之說沒有根據。債務越多，經濟成長將更為低迷。1980 年代雷根減稅以來，GDP 成長日益下滑，赤字則不斷飆升（下圖）。1980、90 年代的經濟榮景，只是債務推動的幻象，市場正飽嘗苦果。

不僅如此，眼下不只政府債台高築，消費者也拚命借款，維持生活水準，使得個人存款減少、生產性投資下滑。貸款違約率大增，或許正是警訊，顯示債務驅動的不良投資（malinvestment），快要出現惡報。

文章稱，投資人必須了解市場流行的論述，尊重這些說法驅動股價的驚人短期力量，但是也需明白，這些論述是否符合邏輯、具有真實性。1990 年代末期，投資人相信新經濟之說，之後網路泡沫崩潰，2002 年市場才驚覺新經濟出於貪婪，而非真實。2000 年代中期的房市也是如此，當時投資人以為房價永遠不會下滑。

眾人需要區別市場論述激發的漲勢，以及基本面帶動的漲勢；前者為時短暫，下場凄慘，後者則截然相反。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：StockSnap.io）