歐元高台跳水，黃金V型反轉……你必須了解法國大選後的金融市場

2017年金融市場最擔心的一隻歐洲「黑天鵝」終究沒有誕生！5月7日法國大選落下帷幕，中間派候選人馬克龍如期當選，在二輪投票中擊敗極右翼候選人勒龐問鼎法國總統寶座。這一結果不僅將加強歐盟，也給過去一年席捲西方民主國家的民粹主義勢頭當頭一擊。現年39歲的馬克龍將成為法國歷史上最年輕的民選國家領導人。

有意思的是，在大選結果出爐後，歐元兌美元周一盤初卻高開低走，大選的利好並未對市場行情產生持續性的推動！那麼，市場投資者究竟對於已經落幕的法國大選如何看？接下來的後市焦點又將轉向何方？本文將通過全方位多角度，來解析此次法國大選背後的玄機！

歐洲民粹主義受挫！馬克龍擊敗勒龐贏得法國大選

在5月7日的法國大選中，贊成歐洲一體化的候選人馬克龍(Emmanuel Macron)擊敗了極右翼民族主義黨派候選人勒龐(Marine Le Pen)。若後者當選，則法國有可能退出歐盟。

隨著大部分計票工作已經完成，結果顯示馬克龍與勒龐的得票率分別為65.5%和34.5%，雙方差距比選前調查中顯示的20個百分點左右要大。

這次中間派勢力獲得的勝利具有重大意義，打破了法國主流政黨把持政權的局面，同時也將令歐洲盟國大大地鬆一口氣。這些盟國本來擔心，在英國公投決定退出歐盟和特朗普當選美國總統後，法國大選將再一次導致民粹主義勢力的抬頭。

值得一提的是，此次大選的結果也創下了多項法國政壇的歷史。39歲的馬克龍將成為自拿破崙之後法國最年輕的領導人；他曾從事投資銀行業，在奧朗德政府中擔任過兩年經濟部長，但此前從未擔任過民選公職。

此外，馬克龍在次論選舉投票中65%左右的得票率則是自1965年以來的第二高，僅次於2002年贏得大選的前總統希拉克，當時他面對的對手恰恰便是勒龐父親老勒龐(Jean-Marie Le Pen)：

不過，此次大選的民眾投票率僅為76%，為歷史次低水平：

在獲悉贏得大選後，馬克龍通過電視直播在競選總部發表誠摯的講話稱，「我知道我們國家的分裂導致一些人投票支持極端主義。我尊重他們。我了解你們許多人也表達過的憤怒、焦慮和懷疑。傾聽你們的聲音是我的責任。」他說，「我將努力重建歐洲與其人民、歐洲與各國國民之間的關係。」

法國總統奧朗德表示，這樣的結果「證實絕大多數的公民希望圍繞法國價值觀團結起來，並顯示了他們對歐盟的依戀。」美國特朗普也發推文祝賀馬克龍「大勝」，稱期待與馬克龍合作。

而儘管大選最終失利，48歲的勒龐依然向馬克龍表示了祝賀。但她也接下法國主要反對黨的衣缽，號召「所有愛國志士都來加入我們」組成「新的政治勢力」。從投票結果看，勒龐此次得票率儘管與馬克龍差距不小，但相較其父親老勒龐2002年時期的表現，依然「青出於藍」。勒龐得票率約35%，幾為其父老勒龐當年得票率的兩倍。

按照安排，馬克龍下周末就職後便將入主愛麗舍宮，成為法國第五共和國第八任總統，並且是最年輕的總統。

大選利好曇花一現？歐元高開低走慘遭「賣事實」行情！

雖然法國大選最終並未飛出黑天鵝，不過大選後的金融市場表現卻頗為令人玩味！歐元兌美元日內出現了明顯的高開低走跡象，在凌晨3點多一度上揚0.2%，報1.1022創六個月新高。但當前已全數回吐了漲幅轉跌，日內波動達70點。

避險資產黃金則上演了V型反轉的好戲。國際現貨黃金周一亞市開盤一度跳空低開，並觸及1221.21美元/盎司的七周低位。然而，隨後金價卻大幅拉升逾10美元至1234.86美元/盎司的日內高位。

事實上，早在上周，環球外匯網就曾經對大選後歐元可能出現的行情走勢走過前瞻。當時曾預計，法國大選的利好很可能「可一而不可再」，投資者需小心歐元出現賣事實行情。而從日內盤初市場的表現看，無疑和當前的預測極為相符。

路透社表示，歐洲市場周一將會因馬克龍的勝選而再添漲幅，但漲勢料將有限，因預測原本就認為馬克龍獲勝，過去兩周市場已經為此出現過劇烈波動。歐元今日的高開幅度僅為兩周前第一輪投票後漲幅的十分之一。

法國乃至整個歐元區的政治風險正在消退，全球投資者的關注焦點現將轉移到馬克龍施政計劃的細節，以及他能否在6月的議會選舉中為他的「前進運動(en Marche!)」黨爭取所需的支持。對歐洲市場而言，更為迫切的重要性在於，歐元區經濟的根本性繁榮以及歐洲央行進一步縮減購債刺激規模的前景。

法國興業銀行企業及投資銀行業務的首席經濟學家Michala Marcussen對路透表示，「投資者的關注點正從政治風險轉回歐洲央行，看該央行下步會採取什麼行動，以及何時將開始撤走擴張性政策。」

道富環球投資管理(SSgA)的EMEA投資主管Bill Street表示，這樣的結果，外加上周希臘達成的初步債務協議，將支撐市場出現釋然性上漲，不過漲勢只會是短期的。如果馬克龍「獲得一個有效運作的議會，並與德國建立起夥伴關係進行有實質意義的改革，」Bill Street說。他形容這是個「金髮姑娘情景」——將意味著市場有望在年底前進一步上漲，因為對那一個結果的預期還沒有在市場中得到反映。

不過目前，市場走勢預計溫和。歐元在4月23日首輪投票之後創出自去年6月以來的最大單日漲幅，迄今已上漲近3%，所以想要進一步大幅上揚就需要有新的驅動因素。許多分析師稱，鑒於歐洲央行每月仍在向經濟挹注600億歐元的資金，同時美聯儲卻在收緊政策，1.10美元大概是歐元兌美元的頂部位置。從技術面看，歐元日內高開低走後匯率仍在爭奪近期下降趨勢線的壓力位。

5月7日選舉結果出爐前，法國10年公債收益率與可比德債收益率之差已經縮窄，5月5日達到六個月來最窄水平。兩者之間的息差被視為過去幾個月圍繞法國大選風險人氣重要的風向標。

倫敦Jupiter Asset Management基金經理Stephen Mitchell與其他人士皆表示，此一息差周一將進一步收窄，義大利與德國公債收益率之差亦然，股市也應會有正面反應。但他也表示，所有的市場反應可能都較為溫和，投資者還將等候6月的國會選舉與馬克龍任命總理人選出爐。

法國政壇仍有懸念待解？投資者切勿盲目樂觀！

目前來看，雖然馬克龍已經贏得了法國總統的寶座，但法國政壇依然仍有許多懸念並未完全解開！身為親歐洲的全球主義者，馬克龍必須立刻努力將在一次又一次痛苦和動蕩的選舉後陷入分裂的法國團結起來。他將面臨的挑戰包括：結束持續多年的高失業率和低下的經濟增速、應對給國家造成創傷的恐怖主義威脅，並最終恢復民眾對政治建制的信心。

馬克龍的勝利也可能反而將推動法國進入未知的政治領域。他缺乏既有基礎，可能會削弱他履行競選承諾的能力，阻礙其加強與歐洲鄰國的聯繫並啟動深遠的經濟改革。馬克龍已經承諾支持歐元，為企業減稅並且通過賦予企業更多的靈活空間和邀請頂尖科學家移居法國來增強競爭力。

「馬克龍現在面臨的最大挑戰是如何贏得議會的選舉，」巴黎政治學院政治學教授Dominique Reynie接受採訪時表示。「在法國的政治制度下，如果他沒有掌握議會多數票，他的權力就有限。如果他能掌握多數票，他將擁有共和國授予總統的所有權力。「

勒龐在敗選講話中宣布自己擔起反對黨領袖之責，聲稱在即將到來的議會選舉中她將在這場鬥爭中成為帶頭人。

在當前節點下，馬克龍將取代即將離職的奧朗德，注意力將轉向未來的議會選舉。6月11日和18日，法國民眾將再次進行兩輪投票，選出該國議會的577位議員。6月選舉將是對馬克龍總統權力的首道考驗。En Marche當前在議會沒有席位，沒有議會的支持，馬克龍將不能實施其競選提議。

不過，近期OpinionWay-SLPV Analytics民調顯示，馬克龍有望獲得249至286個席位。這將使其領先於中間派和保守黨的200至210個席位，社會黨左翼料將獲得28至43個席位，極右翼國民陣線將獲得15至25個席位。

富蘭克林坦伯頓的歐洲固定收益主管David Zahn表示，儘管法國公債短期內或許因馬克龍贏得大選而獲益，但中期內可能表現欠佳，因關注焦點從政治面轉移。Zahn說，這很大程度上將取決於6月11日和18日舉行的法國議會選舉，並稱馬克龍的宣言幾乎沒有顯示他會大幅降低法國赤字或控制過高的債務與GDP之比。「中期內，一旦人們終於認識到馬克龍勝選的全面影響，我們預計法國公債可能開始下跌，」他指出。

最後，我們再來回顧一下馬克龍在競選期間所宣布的主要政治綱領。至於未來究竟能實現多少，我們不妨拭目以待。

一、如何看待歐洲？

馬克龍建議在全歐發起民主協商，最後達致一個被全體成員國接受的條約。他建議歐元區單獨建立預算，單獨設立議會，有一個共同的財政部長。

二、移民問題

創建5000人的歐盟邊防部隊；

法語流利者優先獲得法國國籍；

給所有宗教領袖全面普及和培養法國的世俗價值觀；

三、國防和安全問題

重新招收10000名新警察，並擴建監獄，增加至可以額外容納15000人；

創建歐盟國防基金，推進聯合軍事項目，建立永久性的歐洲總部；

四、家庭和教育

馬克龍建議學校有權自主招聘教師，禁止學生在學校攜帶手機；

在有特殊需要的地區 ，特別是貧窮的郊區（班布里），限制小學的班級規模，每1名教師帶12名學生；

五、政治改革

廢除12萬公務員崗位，但不包括醫院 ；

議員不得擔任顧問工作，也不能僱用家庭成員 ；

削減三分之一的議會代表和參議員。

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