價值、成長股共振向上，小反彈行情推起市場波瀾

導讀

富國大通投研中心認為：上周市場走出喜人的反彈走勢，大盤股繼續上漲，中小創板塊超跌，反彈共振。近期市場政策減持新政與對IPO審核趨嚴均是利好信息，IPO過會率下降對市場短期做多熱情起到催化的作用。

富國大通證券市場要聞點評

1、增速高於預期！中國5月進出口雙雙反彈

據海關統計，今年前5個月，我國貨物貿易進出口總值10.76萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長19.8%。其中，出口5.88萬億元，增長14.8%；進口4.88萬億元，增長26.5%；貿易順差9940億元，收窄21.1%。5月份，我國進出口總值2.35萬億元，增長18.3%。其中，出口1.32萬億元，增長15.5%；進口1.03萬億元，增長22.1%；貿易順差2816億元，收窄3.4%。

富國大通認為，貿易數據持續改善能夠印證全球經濟的弱復甦。從數據上看中歐貿易量排在第一，這與歐盟擺脫歐債危機後經濟形勢逐漸走出頹勢有關，歐元上漲、歐洲股市近幾年全面觸底回升，德法兩個核心國家的股市走勢強勁。伴隨著中歐、中美貿易量的上升利好於港口、陸運、航運等行業。

2、美國原油產量將突破1000萬桶 打破1970年記錄

美國能源部下屬的能源信息署（Energy Information Administration）預測稱，到2018年美國原油產量會達到1000萬桶/天，將創下歷史新高。1970年是美國原油產量最高的年份，當時美國每天的原油產量也只有每天960萬桶左右。

美國能源信息署的署長Howard Gruenspecht在聲明中稱：「美國原油盆地的石油鑽井活躍度非常高，尤其是位於德克薩斯州的油井，產量增速特別快。整個美國而言目前美國活躍的石油鑽機數量已經在過去12個月內翻了一倍。」

5月份OPEC成員國與非OPEC產油國達成協議延長原油減產協議的時間長度，減輕原油市場供過於求的局面。國際油價得到支撐，而美國原油企業卻借原油價格上漲之機不斷增加原油產量。過去8個月內，美國的原油產量基本上上漲了9%，達到了每天930萬桶。

富國大通認為，兩重因素將會讓油價一直徘徊在50元美金一桶。第一，雖然OPEC成員國達成暫時性的減產，但這並非OPEC成員國的本意，只是暫時與美國的一種博弈，一旦出OPEC成員國和美國競相增加產油將會持續壓低油價。第二，美元與原油價格從歷史上看負相關，而美元在14年轉向走強後將會長期壓制原油價格。所以，對於油服行業的復甦還需要耐心等待。

3、世界工廠東莞「機器換人」行動提速加碼

東莞「機器換人」早在2014年開始啟動。東莞市經濟和信息化局局長葉葆華介紹稱，2014至2016年，東莞市實施「機器換人」三年行動計劃，市財政每年安排不少於2億元（人民幣，下同），資助企業利用先進自動化設備進行新一輪技術改造，並重點引導企業優先使用莞產先進裝備，對企業應用莞產裝備進行「機器換人」。

迄今為止，東莞企業申報「機器換人」專項資金項目共2698個，財政總投資約386億元，新增設備儀器76315台（套），其中莞產設備佔17.5%。

「機器換人」的成效顯而易見。2016年東莞工業技改完成投資額332.99億元，同比增長44%，項目完成後勞動生產率平均提高2.5倍，產品合格率平均從86.1%提升到90.7%。相對可減少用工近20萬人，單位產品成本平均下降9.43%。

富國大通認為，隨著中國人口紅利逐步消失，人力成本大幅度上升，產能結構的調整由於人口結構而進行了一次重大調整，傳統的手工製造業和一部分工業將產能向東南亞等過進行轉移，不僅人工成本便宜，而且勞動力人口佔比很大，不會出現用工荒；而一些高端製造業、甚至於有毒有害作業都利用機器人替代傳統人工。所以，伴隨著人口結構的持續變化，工業機器人的需求量將會逐步上升。

4、大宗交易粗暴套利難以為繼 已有機構休假

5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，滬深交易所也出台了完善減持制度的專門規則。 其中，針對通過大宗交易的「過橋減持」，新規明確了出讓方、受讓方的減持數量和持股期限要求：大股東減持或者特定股東減持，採取大宗交易方式的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的2%。受讓方在受讓後6個月內，不得轉讓所受讓的股份。

在減持新規下，大宗交易受讓方在受讓後6個月內不能轉讓，其通過折價受讓並短期內通過二級市場套利的機會被封堵。這意味著，以前的「短炒」模式得轉為「長投」，這對於一些業務單一、擅長短線交易的資金而言，衝擊程度不言而喻。據深交所統計數據，新規實施後的三個交易日，深市共有124家上市公司的大股東、特定股東和董監高進行了減持，其中，通過大宗交易減持21.91億元，佔比54%，日均減持7.30億元，與新規發布前10個交易日日均減持15.51億元相比，下降了53%。

富國大通認為，減持新規對大宗交易接盤方的盈利模式略有影響，主要在於大宗交易接盤的對手方是本次減持新規限制的主體，被限制主體的這部分股票通過大宗交易減持接盤方需要鎖定6個月，而二級市場買入後再通過大宗交易賣出則不受新規限制，一部分專做定增和大股東減持的大宗交易商則受到影響很大。但市場可能會出現新的玩法，比如6個月代持或者6個月的打折「定增」都可能演變出來。

市場回顧與展望

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市場分析：

上周上證指數漲跌幅：1.70%

中小板指漲跌幅：4.27%

創業板指漲跌幅：2.88%

（數據來源：新浪財經）

上周市場走出了喜人的反彈走勢，在藍籌指數繼續上漲的同時，中小創個股出現了超跌反彈的走勢，從量能上看表面上看同比與上周成交量增加3-4成，但由於受到端午假期的影響成交量實際上並沒有有效的放大，所以本周市場是大盤股繼續上漲，而中小創板塊超跌反彈，兩者共振引起的一波上漲。

近期市場政策方面持續出利好市場穩定的政策，不論是減持新政還是對IPO的審核趨嚴，IPO過會率同比下降對市場短期做多的熱情起到了催化的作用。而近期行情的二八風格明顯，讓賺錢效應下降，這類行情比較符合過去熊市的一種市場狀態，「喝酒吃藥買家電」的行情總會是在市場整體走熊的時候會出現比較好的表現，主要原因在於場外資金進場謹慎，場內資金尋找穩健的藍籌股避險，不論是始終看好白馬股的資金，還是不得已從中小成長股撤出來的資金都在這幾個板塊扎堆，形成了持續上漲效應。

當前的市場已經和15年之前的市場出現了一定的差異，雖然市場的規律可能會重演，但目前市場股票數量已經達到3000隻以上，大盤指數略有失真。眾人皆等待的各個板塊都處於買入最舒服的歷史大底的這種情況恐怕不會輕易出現，但某些板塊出現大底的情況卻時常出現。從歷史的規律上看，不論是成長股板塊，還是周期股板塊整體的上漲和經濟景氣度和行業景氣度有高度的正相關，做投資如果能夠踏實下來等待行業和上市公司的成長，那麼手中的股票賺錢獲利只是時間問題。我們看到近期有一隻活躍股指數從歷史上看長期走跌，說明投資者做短線交易偶爾能賺錢，但長期來看大部分會虧錢。所以梳理正確的價值投資觀，做長期的價值投資者才是在投資領域中的生存之道。

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熱點概念

熱點概念：維生素E3漲價

關注理由：EDB資料庫資料顯示，6月7日維生素D3的市場公開報價由69元/kg上漲至82.5元/kg，6月8日價格繼續上漲至85元/kg，我們認為維生素D3新一輪漲價周期已經來臨。花園生物是維生素D3生產龍頭企業，目前全球總產量~7000t，花園生物的產量~3000t，市場份額超過40%，其他生產廠家包括海盛化工、金達威、新和成(等。維生素D3歷史高價為480元/kg，保守估計17年每公斤平均提價20-30元計算，新增凈利潤6000-9000萬元，業績彈性大。

受益於環保+供給側改革等因素影響，部分產能已經出清，我們判斷本輪漲價周期有望持續1年以上。

過去漲價周期時間持續相對較短僅3-6個月，主因維生素D3市場供給充足，供給缺口可以被迅速填平，長期漲價動力不足。本輪漲價的背景是環保壓力日益趨嚴，受供給側改革等因素影響，部分原料葯企業的產能受到限制。從行業調研情況來看，部分小產能已經出清，長期供過於求的局面得到一定改觀。同時由於前期維生素D3價格處於低位，部分產能處於長期停產的狀態，新進入者由於面臨成本和渠道壓力，新進入的可能性相對較小。綜合上述因素，我們判斷本輪漲價周期有望持續1年以上。

熱點概念：智能語音

關注理由：正在召開的蘋果WWDC2017開發者大會將智能音箱助手HomePod作為壓軸戲推向台前。雖然姍姍來遲，但攜SIRI加入智能家居入口競爭的蘋果，無疑將激發人們對智能語音技術支撐下的未來世界保持更高期待。

至此，亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果四大巨頭都已經把智能音箱配齊。而在今年CES展上，支持語音交互的智能產品更是大出風頭，通用電氣推出了兼容亞馬遜Alexa的電燈，LG推出了可以用語音控制的智能冰箱，就連三星的吸塵器都能聽懂你的話了。

據拓普研究所最新的數據顯示，語音交互已經成為智能時代的入口。2014年到2017年全球語音設備出貨量大幅度攀升，從不足500萬台，到2017年將達到2500萬台。2016年到2021年全球語音識別市場的年複合增長將達到43.6%。預計到2020年，全球語音識別的市場規模將會從2015年的61.9億美元增長到200億美元。在國際巨頭紛紛布局智能語音市場時，中國製造企業也正在蠢蠢欲動。中國企業擁有完善的硬體產業鏈，而這些行業智慧化升級的訴求愈發強烈。據估計，2017年中國語音產業規模將突破百億。2018年，中國智能家居市場規模將達到1680億元。根據行業專家分析，國內的智能語音市場整體仍處於啟動期，智能車載、智能家居、智能可穿戴等垂直領域處於爆發前夜。

熱點概念：物聯網

關注理由：據C114中國通信網今日報道，近日河南電信、華為和漢威電子(18.31 +3.10%,診股)合作，實現了標準化NB-IoT（基於蜂窩的窄帶物聯網）智能抄表系統、分布式大氣環境監測系統網路的端到端打通，標誌著河南電信在NB-IoT物聯網規模商用邁出了堅實的一步。另外，6月5日中國電信NB-IoT在青島正式商用，推動青島成為全國領先的物聯網應用示範城市和智慧城市標杆。

在運營商和設備製造商的積極推動下，各地NB-IoT試點商用迎來密集發展期。目前中國電信建成全球首個NB-IOT商用網，中國聯通(7.47 停牌,診股)2017年將完成全國NB-IOT商用部署。據Gartner測算，2020年全球物聯網設備數量將達208億，達到2016年三倍以上規模。券商研報認為，物聯網連接數的指數型增長，NB-IOT網路主設備、物聯網平台、感測器、晶元等產業鏈上下游將充分受益。

來源：富國大通投研中心

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