逃不掉的魔咒：招商證券策略會？好吧，你又贏了！

在A股市場多年摸爬滾打的老股民都知道，A股市場經過多年的打磨，形成了自己的四大魔咒：(1)中石油、中石化暴漲，要跑；(2)每年4.19，要跑；(3)奧運會、世界盃這些大賽開始前，要跑；(4)招商證券開策略會前，要跑。

中石油魔咒算是頭號魔咒，當然還有著名的「419魔咒」，就是4月19日前後A股都會出現一次大跌。

6月14日是招商證券2017年中期投資策略會的第一天。第一天果然滬指跌幅近1%，過燃燒逃不掉的魔咒！不過據稱這次策略會要開3天呢。

先來簡單看下招商證券策略會觀點：

【賈康：企穩入「常」】華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家賈康在進行主題演講時表示，在政策制定上，監管層要把短期與中長期銜接考慮。在積極財政政策與穩健中性貨幣政策的組合框架下，應掌握好相機抉擇的要領，在「三去一降一補」的進程中注重讓市場充分起作用優勢劣汰優化結構。另外，特別需要警惕風險因素，尤其是「經濟問題社會化、政治化」和一線處置不當形成「突發衝擊」。賈康還表示，如能實現與中高速增長平台的對接，2017年具有不尋常的意義。一是「軟著路」中L型轉換的確認之年，二是「新常態」的入「常」之年。

【下半年流動性「中性適度」】招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒闡述了對下半年宏觀經濟形勢的基本觀點：當前金融監管推動金融去槓桿，其本質是讓商業銀行的資產規模與其資本金相匹配，不能通過信用創造過度擴張。預計下半年貨幣政策仍維持穩健中性的基調，流動性「中性適度」。央行通過「削峰填谷」熨平臨時性、季節性因素對流動性的擾動，維持流動性的緊平衡狀態。

【重新聚焦股票的實體屬性】在日前發布的2017年中期A股市場投資策略報告中，招商證券高級策略分析師張夏認為：從2012年以來開始的金融創新帶來銀行主動負債的高速增長，通過各種通道進入股票市場，激活了股票的金融屬性，也讓部分行業和板塊股票估值水平趨高。2016年下半年開始的以「去槓桿」為核心的金融監管政策終結了這一趨勢，部分不合理高估的股票估值水平會隨著金融屬性降低逐步回落。股票金融屬性的消退，最終帶來相關股票估值中樞的持續下移。這一過程很可能持續明年二季度。投資者必須重新聚焦股票作為企業所有權的實體屬性，尋找內生業績增長較好，估值已經回落到合理甚至低估的標的。張夏還在報告中特彆強調，大眾消費升級領域是三季度，乃至未來三年最確定的方向之一。2016年以來，企業盈利大幅改善，帶來了居民實際可支配收入的大幅回升，零售數據從今年一季度以來持續反彈，部分商品銷售增速明顯改善。同時，剔除食品CPI持續反彈，目前已經回到2010年以來的高位。大眾消費品行業兩個催化劑已經具備。而大眾消費升級需要關注五個方向：品質消費、健康消費、孩童消費、娛樂(精神)消費、便捷消費。這些領域的上市公司營收規模和市值普遍偏小，而市場空間巨大，其中，已經具備較高管理水平、品牌壁壘、產品品質優秀的上市公司將會成為其中翹楚。

招商證券策略會真的有魔咒？名過其實！

媒體和一些無知的股民總愛拿這些魔咒說事，而已。但是近期近五年招商策略會召開時期對應市場表現，策略會當天召開下跌概率為90%，策略會次日漲跌表現則優於召開首日，但是策略會期間總體下跌概率仍然達到80%。

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