華錄百納擬併購歡樂傳媒，《歡樂喜劇人》「曲線上市」

作者/楊柳青 吳麗仟 編輯/鄭道森

《笑傲江湖》《歡樂喜劇人》等爆款喜劇綜藝背後的製作方上海嘉娛（歡樂傳媒），即將登陸資本市場。

今天（6月14日）晚上，A股上市公司華錄百納發布重大資產重組進展公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金的方式，收購上海嘉娛文化投資有限公司股權，並擬募集配套資金。

所謂的上海嘉娛文化投資有限公司，其實就是歡樂傳媒。河豚君從一名綜藝公司高層處獲悉，此次併購，歡樂傳媒的估值有望達20億上下。

而收購方華錄百納，不僅和歡樂傳媒早有業務上的合作，也是綜藝領域的重要玩家。3年前，公司宣布25億收購藍色火焰，高調進入綜藝領域。之後在藍色火焰的加持下，華錄百納在綜藝領域迅速崛起，相繼製作出《最美和聲》、《跨界歌王》和《旋風孝子》等爆款綜藝。而且在華錄百納影視板塊業績欠佳的背景下，藍色火焰甚至貢獻了公司絕大部分的利潤來源。

不過，受「限韓令」的影響，藍色火焰近期相對低迷。此次華錄百納宣布收購歡樂傳媒，能否打造另一個「藍色火焰」，值得關注。

河豚君也注意到，近幾年喜劇行業成為資本圍獵的重要目標，喜劇類公司如雨後春筍般湧現出來，而且歡樂傳媒還經歷了多名核心喜劇人才流失的震蕩，未來能否保持既往較高的綜藝節目製作水準，還有待時間的檢驗。

電影撲街、核心喜劇人才流失，歡樂傳媒價值幾何？

官網顯示，上海嘉娛文化投資有限公司（歡樂傳媒），是國內最具影響力的民營娛樂內容供應商之一；是集綜藝節目、電視劇、電影的投資製作和發行、廣告銷售、跨媒體整合營銷和宣傳推廣於一身的國際性傳媒集團。

1999年公司憑藉全國旗艦級綜藝王牌節目《歡樂總動員》、《超級模特》等綜藝節目，迅速成為當時綜藝王牌節目的最大製造商。從2014年開始，公司相繼出品《笑傲江湖》、《歡樂喜劇人》等熱播綜藝，參賽選手包括賈玲、小瀋陽、宋小寶、沈騰、郭德綱、岳雲鵬等明星。

「我們估值很高，跟那些小公司還是不一樣的。」去年年底，歡樂傳媒董事長董朝暉在接受娛樂資本論採訪時談起公司估值，底氣十足。因為公司不止做節目，更要做喜劇的產業鏈，比如電影。

但一切比想像中難多了。

2017年，歡樂傳媒計劃上映三部電影。但其中第一部——綜藝同名電影《歡樂喜劇人》就狠狠撲街了。董朝暉曾表示要「我們來寫，我們來投，我們來拍」，而發行交給更專業的公司，自己只佔30%的份額，但全部要求保底。

遺憾的是，縱使電影請來了憨豆、退出了春節檔，票房最終只有6000多萬，豆瓣評分才4.7。

顯然，歡樂傳媒有意把電影打造成綜藝之外的第二塊金字招牌、品牌，但公司缺乏電影基因，暫時還沒這個能力。

更加值得注意的是，歡樂傳媒還遭遇了核心喜劇人才流失，必須重新培養新團隊，以及競品公司，比如千秋歲的追擊和壓力。

娛樂資本論曾報道過，「《跨界喜劇王》製作方被歡樂傳媒告了，這或是喜劇資源遭圍獵的必然」（點擊籃子）。文章指出，去年12月，董朝暉一紙「泄露公司商業機密」的遞狀，將「舊部」辛唯嘉告上法庭，原因是辛唯嘉帶著《歡樂喜劇人》的核心編劇蘇雷靜等人，加盟了後期公司千秋歲，並為北京衛視製作了《跨界喜劇王》，與原公司的新節目同時段播出、正面對壘。

有業內人士對此評價：「要不是給歡樂傳媒造成了巨大的損失和威脅，也不會告上法庭吧。」據知情人士透露，目前歡樂傳媒也在培育一些之前沒做過喜劇的新人，但是這註定要砸很多成本。

目前，官司還在進行，但北京衛視不僅正常播出了《跨界喜劇王》，而且在籌備第二季了。而且千秋歲最近完成了估值2.5億的融資，準備好了糧草和彈藥。

當然，這個行業做喜劇的團隊和公司絕對不會只有一家，號稱少於2億不會做、要做就做塔尖的歡樂傳媒，在面對喜劇資源遭遇圍獵、喜劇人匱乏、編劇、本子不斷被消耗的當下，也在不斷尋求創新，資本故事也會一直講下去。

舉個例子，除了固有的《歡樂喜劇人》等IP掌握在自己手裡，今年公司將聯手優酷引進《SNL》的模式，中國文化和中國喜劇創意相結合，已拉動賈玲、岳雲鵬等人，欲打造中國版《SNL》。

「擁有強大的資源整合能力和經驗」，這是董朝暉對歡樂傳媒核心競爭力的評價，或許也是在各種風波、綜藝、廣告整體下行的大趨勢下，華錄百納依舊看好歡樂傳媒的重要原因。

歡樂傳媒曾與華錄百納合作過《歡樂喜劇人》

河豚君注意到，歡樂傳媒和收購方華錄百納其實早就有業務上的合作。

早在2015年，歡樂傳媒就曾與華錄百納、東方衛視聯合出品電視節目《歡樂喜劇人》。華錄百納的公告也顯示，2015年1月28日，公司宣布使用部分超募資金及利息共計3480萬元用於投資《歡樂總動員》（後更名為《歡樂喜劇人》）。

《歡樂喜劇人》號稱全國首檔明星喜劇競賽真人秀節目，由「國民萌叔」吳秀波擔任主持，參賽選手包括賈玲、小瀋陽、宋小寶、沈騰等。數據顯示，《歡樂喜劇人》播出期間，平均收視率達到1.39%，最高收視率達到1.86%；第九期收視率力壓《非誠勿擾》，第十二期收視率趕超老牌綜藝節目《快樂大本營》。視頻內容網路點擊量，也高達22億次。

而作為A股上市的老牌國有影視公司，華錄百納其實也是綜藝領域的重要玩家。2014年4月，公司宣布以25億元收購藍色火焰的全部股權，高調進入綜藝領域。2015年7月，公司又引進韓國綜藝教父金榮希團隊，快速提升公司在綜藝領域的研發與製作能力。

藉助藍色火焰的製作實力，華錄百納相繼出品了《最美和聲》、《女神的新衣》、《勇敢的心》、《造夢者》、《前往世界的盡頭》、《跨界歌王》和《旋風孝子》等多檔熱門節目。以《旋風孝子》為例，作為湖南衛視制播分離的首檔綜藝欄目，該節目成為2016年一季度全市場收視表現最好的新播綜藝節目，CSM35城市網平均收視率達1.53%。

而且，藍色火焰在順利完成相關業績對賭的同時，也貢獻了華錄百納近3年絕大部分的凈利潤。2014年至2016年，藍色火焰實現的扣非凈利潤分別達2.30億、2.28億、3.07億，而同期華錄百納歸屬於上市公司股東的扣非凈利潤分別為1.27億、2.39億、3.63億，藍色火焰貢獻的利潤佔比超過八成五，2014年甚至是華錄百納業績扭虧為盈的關鍵。

值得一提的是，在去年影視行業資本運作受到監管限制的時候，華錄百納順利完成定增募資近22億，其中有高達8億投向綜藝領域，包括《旋風孝子》、《最美和聲》、《女神新裝》等節目，從而為華錄百納擴大綜藝版圖做好資金方面的準備。

藍色火焰因「限韓令」遭重創，華錄百納因此看上歡樂傳媒？

已經拿下了藍色火焰的華錄百納，為何又看上歡樂傳媒？有人猜測，這和藍火遭遇的困境有關。

原本雙方琴瑟和鳴，但「限韓令」的出現和升級，給了藍色火焰重重的一擊。

據悉，原定湖南衛視2016年播出的《來吧說做就做》，因為有韓國製作團隊的參與等原因，被湖南衛視撤單。今年轉移到江蘇衛視，更名為《來吧，兄弟》，但節目多次過審不順，或將延至三季度播出。除此之外，《旋風孝子》就算要做第二季，也要撤下韓國團隊了。公司引以為榮、作為金字招牌的韓國團隊黯然離場，對公司造成了多大的影響，不可估量。

《來吧，兄弟》

有業內人士告訴河豚君，藍色火焰在「去韓化」後，必須重新建立強大的製作團隊，磨合并打磨出真正有實力的作品，才能重整旗鼓，「尤其在今年廣告代理業務出現新低谷的情況下」。

綜上，也許可以大膽猜測，華錄百納出於公司戰略層面的考量，收購另一家實力強大、相對成熟、有自己獨立IP的綜藝公司歡樂傳媒，或許也是雙方條件、利益談攏後的最佳選擇。

當然，政策方面的風險也不容忽視。目前，監管部門對影視文娛行業的政策依然沒有放鬆的跡象，而華錄百納這次收購歡樂傳媒涉及發行股份，這就意味著需要證監會審批通過，未來重組方案能否過會也是一個未知數。

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