券商私募股權投資基金在新規頒布後如何抓住機遇做大做強——國泰君安創投董事長陰秀生專訪

近年來，中央一直著力推動經濟脫虛向實，下大力氣支持實體經濟發展，國泰君安創投就此進行了相關的實踐。在其已投的100多個項目中，大多數是實體企業。

文 | 張銘

來源 | 投中網

ChinaVenture

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券商直投經曆數十年起起伏伏的政策管制，如今正逐漸走向市場化運營。2016年年底，中國證券業協會發布的《證券公司私募基金子公司管理規範》和《證券公司另類投資子公司管理規範》讓券商的股權投資業務進一步全面走向市場化，成為VC/PE行業中一個越來越重要的競爭主體，推動股權投資行業更快的向前發展。

但不可忽視的是，與市場上普通的VC/PE相比，券商做股權投資在有著天然優勢的同時，還面臨著日益嚴格的監管。在政策頻出且競爭日趨激烈的背景下，券商的私募股權投資業務發展的前景如何？戰略打法有何不同？投資領域有何特點？對此一系列問題，投中網記者採訪了國泰君安創新投資有限公司（下稱「國泰君安創投」）董事長陰秀生。

國泰君安創新投資有限公司董事長陰秀生

快速崛起的「秘訣」

國泰君安創投成立於2009年，註冊資本最初為5億元。此後經歷了一系列政策的變動，如2011年7月，證監會禁止「保薦+直投」模式；2012年新股發審會暫停，整個券商直投行業受到很大的影響，國泰君安也不例外的投資進程維堅。2014年以來，國泰君安創投抓住政策和市場機遇，逐步建立起完整的系統架構及業務流程，開啟了健康快速發展的新時期。如今其註冊資本已經從最初的5億元增加到49億元，管理資產規模近3年增長30倍，項目投資累計超過百個，已退出和正在退出的項目超過20個，部分項目投資回報高達10倍以上。

進入2017年後，國泰君安創投喜報連連。4月，陰秀生榮獲由投中信息與國際知名媒體胡潤財富共同發布的「2016年度中國最佳私募股權投資人TOP50」，國泰君安創投榮膺「2016年度中國最佳券商直投TOP10」。

5月，國泰君安創投投資的廈門弘信電子科技股份有限公司IPO順利過會，成功登陸創業板，成為國泰君安創投在TMT領域又一個成功的投資案例。據了解，2011年5月國泰君安創投曾投資廈門弘信電子4800萬元，持股比例達11.18%，此次順利上市預計將給國泰君安創投帶來較高的投資回報。

對於這三年取得的成績，陰秀生認為國泰君安創投的快速發展主要得益於母公司的支持、對自身投資理念的堅持、綜合服務能力的提升及人才隊伍的建設等。

「首先是母公司在資本金上給予了大力支持，特別是A+H以後，國泰君安在資本金上已處於行業前列。」陰秀生告訴投中網記者。

據陰秀生透露，國泰君安創投在專註股權投資的同時，十分重視為已投企業提供投後增值服務。比如，為已投企業設計再融資、IPO或新三板掛牌、併購重組等後續資本運作方案並積極推動實施。國泰君安擁有強大的綜合金融服務能力，行業領先的投行業務、遍布全國的分支機構等，為國泰君安創投業務開展提供了強大的網路支撐和客戶資源，這也是國泰君安創投與同行業競爭對手相比的一大優勢。

新格局新模式 新視野

對價值投資理念的堅持，是國泰君安創投健康快速發展的另一大因素。

「我們這幾年對國家政策的判斷還是比較準確的，在投資中一直堅持價值投資的理念，投資的重點是符合國家政策、有發展潛力的企業，在醫療健康、節能環保、大消費、文化傳媒、新材料等行業進行布局。」陰秀生表示，「未來五到十年，人工智慧+大數據將成為最重要的投資方向。」

此外，對人體交互、航空航天、軌道交通、智能汽車、半導體等領域，國泰君安創投也十分關注，力求對投資時點進行精準的把控，在恰當的時機選擇投資偏成熟階段的項目。

除了國家政策扶持的重點行業之外，國泰君安創投對市場上被熱炒的其他領域投資保持著高度的謹慎和理性，經得住市場的誘惑。

在投資方向上做好嚴格把控的同時，國泰君安創投還十分重視監管層面的政策動態，一直把依法合規作為公司的核心競爭力和各項業務開展的前提。

近兩年，防範金融風險一直是中央重點關注的焦點，由此而帶來的就是對私募投資機構的監管越來越嚴格。對此，陰秀生認為監管環境趨嚴對穩定國家的金融市場，推動金融行業的改革發展是非常必要的。對於國泰君安創投這樣規範經營的私募投資機構來說，嚴格監管從長期來看是一件好事。

「我們在業務開展過程中也主動適應這樣的監管環境，一方面，嚴把質量關，更加關注擬投企業財務報表的真實性，把盡職調查做的更細更實；另一方面，嚴格按照監管部門的要求，做好信息披露、基金備案、合格投資者適當性管理等，確保業務開展符合監管部門要求。」

為了確保公司業務的依法合規，國泰君安創投建立了非常嚴格的風控體系，設有首席風險官和專門的風控部門，建立了完備的規章制度，覆蓋募、投、管、退全過程。每年還針對新出台的政策法規開展員工的集中培訓，使合規風控成為員工的行動自覺。

對證券業協會頒布的私募新規，陰秀生有自己的理解：「這個制度對證券公司的私募股權投資業務來說是重大利好，給公司的發展打開了新的局面。另外，國家目前比較支持企業兼并重組，支持企業走資本市場的路。證監會也已經把資本市場的融資，特別是IPO融資放到一個很重要的地位。這對我們公司大力開展私募股權投資業務是非常有利的。」

陰秀生透露，國泰君安創投未來的發展將有三個「新」：一是「新格局」：將以現有的PE業務作為核心競爭力，在此基礎上，帶動、拓展其他私募基金業務，更多地參與併購重組等與上市公司有關的業務；二是「新模式」，在基金設立探索新的合作模式，大幅提高基金管理規模；三是「新視野」，加強與地方政府、產業集團、金融機構、上市公司合作，建立更加有效的募資體系。

此外，關注到近年來中央一直著力推動經濟脫虛向實，下大力氣支持實體經濟發展，國泰君安創投也就此進行了相關的實踐。據了解，在國泰君安創投已投的100多個項目中，大多數是實體企業。

「股權投資也應該脫虛向實，為實體經濟，為中小企業，特別是新興行業企業融資難來解決問題，同時為它們提供資本服務，實現增值，甚至幫助它們進行併購整合，增強實力。」陰秀生表示，「這也是國泰君安社會責任的體現。」

據悉，最近兩年國泰君安創投和很多地方政府開展了合作，比如上海、北京、山西、吉林、福建泉州、山東青島等，設立並管理產業基金。發揮國泰君安創投豐富的基金管理和投資經驗，主導基金的投資，同時運用綜合金融服務優勢和資本市場運作能力，為產業基金所投資項目提供上市、融資和併購等全方位的支持與服務。從產業基金運作情況來看，也取得了預期的效果。

投資要「銳意發現，誠智共享」

為了保證投資選擇的方向正確以及在投資過程中風險的把控，國泰君安創投的組織架構中分設了兩個委員會、八大運營部門，並配備首席風險官。

國泰君安創投的決策流程非常清晰，主要由兩個委員會來決定：一個是立項委員會；一個是投資決策委員會。

從立項開始，合規風控部就會介入項目，全程把握好風控，包括盡調環節，然後整理出合規風控的評審意見提交給投決會進行討論。此外，投資研究部對項目所在行業的評價，也是投決會的重要參考資料。

「投資絕對不能著急，要很謹慎，必要的程序一定要走完，而且要有自己的價值判斷，不能盲目跟風。」陰秀生說。

投資是一個對從業人員要求很高的行業，為了保證國泰君安創投團隊的優秀和精幹，陰秀生也有過深度思考和相關的方法措施。

「總體上來說，我們團隊的人數一直在逐步增加，招聘的崗位人才越來越精準，確保招到的都是我們需要的。」陰秀生告訴投中記者，「此外，我們還建立了市場化的淘汰機制，優勝劣汰。」

為了使投資團隊對市場有快速而全面的了解，國泰君安創投專門設置了投資研究部，而且會定期邀請外部相關行業的專業人士前來交流。

目前，國泰君安創投團隊已經從最初的幾個人，穩步擴展到60多人，每個業務團隊基本都配備了資深投行人員、保薦代表人、律師和註冊會計師等。

隨著國家對「雙創」的重視，股權投資正成為越來越重要的企業融資手段。對此，陰秀生認為，中國的股權投資將會向越來越專業化發展，而在專業化的過程中，券商的股權投資公司可能會起到一個重要的引導行業走向規範化的作用。

公司怎麼樣才能得到市場認可，沿著規範的道路一直向前邁進？在資本市場有過多年經驗的陰秀生認為，公司始終堅持「銳意發現，誠智共享」的理念是非常正確的。

「股權投資肯定會有風險，一旦判斷失誤，損失也比較大。所以，從事這個行業一定要練就的本領就是發現價值，企業未來的價值是要靠敏銳的眼光去發現。所以叫做銳意發現。」陰秀生說。

對於「誠智共享」，陰秀生認為，股權投資的周期相對較長，可能要兩年、三年，甚至五年才能退出。企業經營，特別是對私募股權投資企業來說，更要講誠信、用智慧來共享成長、實現共贏。

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