A股下半年怎麼走？漂亮50擴散關注價值成長，機構看好這些行業！

2017已過去一半，近期有多家券商召開了年度中期策略會並發布了報告。回顧過去的半年，漂亮50真漂亮，要命3000真要命。2017年對於 A 股市場來說，是一個重要的過渡階段，我們將其定義為從制度套利交易時代向相對價值時代的過渡轉換期。隨著市場的制度的變化，市場趨向於更加成熟，而這個時代的轉換影響的將是未來數年的資本市場。當下在此過渡階段，市場已經表現出一定的新特徵，同時也展現了出切換過程中的無所適從。

回顧過去的幾年，目前的市場風格已有較大改變，展望下半年，市場將如何運行？哪些行業和投資主體可關注？小編梳理了相關券商的觀點，對於下半年，大多券商預計A股難現趨勢性上漲但仍存結構性行情，市場的熱點有望從一線價值藍籌股逐漸轉向二線價值成長股。

一、回顧過去幾年A股市場的風格

回顧過去幾輪A股的漲跌，2005-2011年被認為是周期投資時代，經濟周期在那個階段非常重要，周期性行業是當時市場關注的焦點。2012-2016年是制度套利交易時代，政策的寬或松在這個時期顯得非常重要，定向增發，增減持，大宗交易，併購等是這個時期非常重要的特徵，對上市公司的研究主要考慮上市公司的意願和資本運作方式，提高估值主要靠更高估值的板塊轉型。

而從2017年開始，我們發現價值投資悄然回歸，整個市場圍繞估值修復起起伏伏，對上市公司的研究中更重視企業的盈利和估值的性價比。整體來看，A股市場的投資邏輯變得更加理性，同時這場「變革」才剛剛開始，我們仍然處於一個過渡階段，需要一段時間來消化上一個時代的後遺症，比如大量定增投資者依然希望能儘快減持套利。

二、下半年行情中性偏空

三、「漂亮50」擴散，機構看好二線藍籌

對於下半年行業和板塊的配置，海通證券表示，今年二季度「一九」現象明顯，下半年市場結構有望回到「三七」，從一線藍籌價值向二線價值成長擴散。二線價值成長集中於市值100億~500億元公司，雖然這些公司估值較一線藍籌價值高，但是這些公司凈利潤增速更高，投資者會更偏向內生增長與估值相匹配的數百億市值價值成長股，風格從價值走向價值成長。

招商證券認為，遊戲規則改變下的價值回歸，將是尋找結構性行情的基本主線，而稀缺性、競爭優勢邊際上升、估值與成長性匹配將是下半年選股與構建組合的三個基本思路。

上海證券則表示，目前漂亮50相對滬深300的估值水平均已達到歷史中位數以上，市場上最有業績確定性的標的，都已不便宜。中小創技術調整已經相當充分，但是在IPO大量的稀缺性下降、自身增長和外部政策的三重壓力下，僅有局部超跌反彈。未來可關注兩類公司：一是穩定性行業中的競爭優勢邊際上升的公司；二是成長性行業中的龍頭公司。這些公司具有稀缺性、估值與成長性匹配的特徵，屬於二線藍籌。

長江證券認為下半年結構性行情仍值得關註：龍頭整體仍然有持續的配置價值。建議考慮兩條主線：第一條是周期品的估值與業績錯配的情況，重點關注產能持續去化、盈利持續性有望超預期的有色、化工和造紙行業；第二條是出口鏈，預計下半年外需仍然可以持續，重點推薦關注受益於歐美經濟復甦的機電類、機械類行業。

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