東軟載波：前瞻性開展「三駕馬車＋一個基礎」產業布局

核心觀點

前瞻性布局帶來發展動力：公司作為國內領先的多種通信晶元製造商和通信解決方案提供商，以智能製造為基礎，前瞻性布局智能電網、集成電路、智能電子三大產業，「三駕馬車+一個基礎」布局使公司形成完整的產品線，為國網智能化和物聯網發展打下良好的市場基礎。

公司在集抄產業鏈上游的優勢愈加凸顯：今年是國網第二輪用電信息智能採集改造的元年，同時國網也在推進電力載波技術升級，未來將採用統一通信標準的載波通信寬頻低速方式逐步代替第一輪改造大面積採用的窄帶載波通信方式，隨著寬頻技術帶來價值量的顯著提升，有望推動國網招標市場規模的進一步擴大。公司低壓電力載波技術布局全面，寬頻技術布局處於領先地位，有望在技術升級過程中擴大市場份額，推動主業穩步發展。

集成電路競爭力強：公司形成SMART集成電路產品線，包括S(安全晶元系列)、M(8/32位工業微控制器晶元系列)、A(智能電網領域專用晶元系列)、R(無線通信晶元系列)和T(觸控晶元系列)五大系列，同時大力研發安全、藍牙通信、北斗前端定位等晶元產品，具備很強的競爭力，未來有望隨著物聯網、智能家電等領域需求的增長實現快速發展。

智能家居業務發展潛力大：公司提前布局智能家居業務，圍繞智慧樓宇、智慧家庭打造融合通訊解決方案，以舒適、節能為理念，產品涵蓋從終端設備、網關、手機軟體到伺服器的整套智能家居解決方案。隨著語音控制等人工智慧技術的逐漸成熟，將推動智能家居市場快速發展，公司有望顯著受益。

財務預測與投資建議

我們預測公司17-19年每股收益分別為0.89、1.06和1.23元(原預測17、18年EPS分別為0.89、1.07元)，根據可比公司，我們給予公司2017年32倍P/E估值，對應目標價為28.5元，維持買入評級。

風險提示

電力線載波業務發展不達預期；智能家居項目進展低於預期。東方證券股份有限公司

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！