人民幣的戰爭！為何央行要不惜一切保全人民幣？

中國央行周四大幅上調人民幣兌美元中間價的決定出乎許多投資者的意料，特別是一些西方投資者。事實上，在此之前中國央行近期還採取了一系列行動。上周五，中國央行調整了人民幣中間價定價機制，旨在平抑人民幣波動。隨後，中國央行通過抬高人民幣借入成本干預了離岸市場（主要是香港市場），基本上擠出了押注人民幣下跌的交易頭寸。那麼，為什麼央行要不惜一切代價來保護人民幣不貶值呢？

首先，在穆迪下調中國信用評價後，投資者特別是海外投資者開始看衰中國經濟，也導致人民幣的下行風險激增。為了鞏固外界對中國經濟的信心同時也震懾國外做空機構，央行此次才會迅猛的出手直接干預匯率。

另外，中國的資本外流規模在第一季度大幅放緩，這得益於嚴格的資本管制和經濟改善。但有目前有跡象顯示，資本外流正捲土重來。一旦人民幣出現嚴重的貶值，這恐怕會導致境內資本進一步外流。

最後，中國政府一直在抑制金融業的過度槓桿，此舉已對中國債市、房地產和大宗商品造成極大衝擊。若匯率再次出現大幅波動，這對於政府的宏觀調控極為不利。

雖然央行的努力確實保障了人民幣匯率的穩定，但是許多投行機構認為人民幣中間價形成機制調整是中國在匯率市場化道路上開了倒車，中國央行重新對人民幣匯率採取更嚴格的控制將會導致大陸與境外的資本流動進一步放緩，長期來看對於貿易和經濟並不是一件好事。

綜合來看，近期央行的管控人民幣的手段仍然將會持續，美元兌人民幣匯率仍然可能會繼續下調，但長期來看，一旦央行放鬆監管，人民幣的上行風險依然存在。

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