以後不要再問我配股是不是會跌

作者：王雅媛

配股經常是有折讓的，這下好了，經常有投資者問配股是不是要跌了？

什麼是配股？

先說「配股」，港股市場一般我們說的「配股」，其實類似於A股的「定向增發」，也就是發新股給特定的投資者。

配股，基本上是全球所有股票市場都有的集資功能，但香港有能之士卻能把配股當作一種買賣殼的手段。雖然最後仍受到監管當局的阻攔，但其財技創新的能力絕對是全球數一數二。

如果你或者你朋友手上的股票不幸地被「配股」了，請迅速點贊，並且轉發此文哦！

配 新 股

高位配股，股價到頂；低位配股，另有打算。

配新股等同於公司集資。

高位配新股

一般，高位配新股的股票，除非是清楚說明新資金能為公司未來帶來明確的盈利增長，不然我都不會再碰。原因是大股東願意印股票給你，一定是代表了股價已經不便宜了。

不過，凡事總有例外。例如，配新股除了為集資之外，還有大股東轉手的意圖。

以巨濤海洋（3303.HK）為例：

3月15日，公司向深圳上市公司三聚環保配售逾6.41億新股，占已擴大後股本40%，發行價1.2元較停牌前2元折讓40%。

消息公布後，復牌當天公司股價升17.5%，收市價為2.35元，全因市場對新股東三聚環保入主後的憧憬。同樣是折讓配股，配上不同的承配人卻會產生不同的故事。

那是不是只要我手上的股票沒配股，其他股票配股就不關我事了?當然不是!

配股有時也是大市的風向標。當很多公司都出來配股，問市場要錢的時候，你也要留意了。

這就代表了整體市場不便宜了，根據過往的多次經驗，好可能是見頂的先兆。

低位配新股

低位配股，恭喜你!起碼不是壞事!

剛剛說了大股東怎麼可能願意吃虧，在低位給你發股票？所以低位配股往往目的不是集資，而是把新股給到自己的朋友手上。

第一，可能是趁股價大升前給朋友玩一把。

第二，發新股攤薄外面其他股東的股份，趁機以低成本增加公司的控制權，提高大股東可控股票的集中度。

你可以以配股金額和公司持有的現金量去判斷公司的集資需要，如果配股金額少加上公司手上本身就持有大量的現金，那麼我敢說這樣的配股，之後股價一定有看頭。

因此，低位配股是大股東在玩財技，不過希望你不要因道德標準把股票拋了，這往往是股價升前的先兆。

以北亞策略（8080.HK）為例：

公司於2015年3月31日發布公告，折讓約18%配股集資3,000萬港元，用作公司之一般營運資金。

根據年報，公司於2014年9月30日時擁有5.3億元的現金，配3000萬港元根本微不足道，明顯不是為了集資。公司配股當天收市價雖跌4%，不過之後股價就節節上升。

配舊股

「配股」也可以是配舊股。

配舊股：你就理解成原有股東做個大宗減持

大股東配舊股

如果是大股東配舊股，我只有一句建議。就是大家快走吧，不要留戀了。

二手車理論，為什麼二手車買賣，交易完成後，買家總是遇到各種沒有預期過的維修問題?

賣家一定是最清楚車出現過的問題，為了能賣個好價，是不會跟你說這車曾經出現過的問題。

一樣道理，這個世界上沒有人比大股東更最清楚自己公司的價值，他配舊股沒有其他更多的理由，就是覺得現在這個價位賣他不覺得虧。

上市公司一年被授權可以多發20%的新股票出來，嚴格來說，股票是不值錢的資產。大股東減持就一個目的，他認為他家的股票價格已超過本身的價值，大股東以手上的股票換取現金。

財務股東配舊股

首先，我們要定義財務股東。財務股東是以獲利為目的，通過投資行為取得經濟上的回報，在適當的時候進行套現的投資者，泛指基金。

說得白一點，其實它跟我們一般散戶的分別，就是它比我們專業一點、投資的金額多一點。

投資市場跟商品市場不一樣，商品市場是買家有需求，賣家有供應，賣家就通過提供商品或服務來賺錢。

投資市場上，買家的行為很單純，就是看好股價之後的表現，買入就是為了賺錢，而賣家的動機比較複雜(除大股東)，有可能是不看好，有可能是投資到期純為了套現等等。

因此，財務股東減持究竟代表什麼及對之後股價表現有什麼啟示，就視乎財務股東減持的原因。

剛剛說過財務股東投資的金額比我們大，很多時候它們是上市前或經配售的方式來買入股票，一般情況下都有限售期限。

以專投上市前的基金來說，它們一般上市限售期限一過就會出售股票，這跟公司的價值沒太大的關係。很多時候它們沽出反而是股價大升的開始，原因是新投資者不需再日夜擔心它何時沽出。

以萬洲國際(288.HK)為例：

上市後，其財務股東CDH一直減持，最近一次減持是5月19日，鼎暉投資向獨立第三方配售近8.835億股，每股作價6.55港元，涉及金額57.9億港元，只剩下3.24%。股價自那天后一直飆升，升了近16%。

以高偉電子(1415.HK)為例：

6月9 日公司的第二大股東Hahn＆Co．Eye (以亞太地區為營運基地之私募基金) 出售剩餘的10%，股價在兩星期內躍升50%。

配新股的兩種

1.直接發行新股

先舊後新較公司慣用，是指公司先把舊有的股份售予獨立第三投資者，然後公司再認購發行的新股份。這個方法的好處就一個字」快」，發行新股需時間辦理手續，先將舊有股份配予買家，買家一接到貨，第二天即可拋出市場。

2.以先舊後新方式進行

如果先舊後新是那麼方便，還有誰會直接發行新股?有，就是配給不急於拋售的投資者。上文曾經討論過低價配股的目的往往不是為了集資，如果你發現它是用直接發行新股的方式，那就更顯得另有想法了。

配股集資實際操作

1.關於股東授權

公司於每年股東周年大會時，都會要求股東向董事會作出一般性的授權，允許公司每年增加不超過 20% 的股本。當公司獲得股東授權後，便可在年度內進行任何新股發行的活動，只要董事會擬發行的股份百分比不超過股東批准的上限（即20%），便毋需事先獲得股東的批准。

2.關於基準價

另外，根據上市規則，一般授權的新股配售價對比基準價不可以折讓超過20%或以上。所謂基準價是指「配售協議當日的收市價」或「協議前五天的平均收市價」，以較高者為準。

3.公告承配人

除了公告配股原因及所得資金的用途，還要公告承配人的資料。不過根據上市規定，當承配人不少於6名時，承配人的名字是不用公布的，只需對外公布承配人是否上市公司關連人士就可以。

所以，公司要在這20%數量，及20%價格範圍內配股是不需要事前通知投資者的，這也成為高價追股票的其中一個突發的風險。

另外，我認為配股手法之所以被進化成財技之一，跟承配人條例不夠嚴謹有很大的關係。承配人的身份，本身是跟股價之後的發展有很大的關係。以港股的新上市創業板為例，為什麼上市價動不動就能升10-100倍。

主要原因：

是創業板是以配售方式上市，而證監會與聯交所並沒有在承配人背景上把好關，導致配售股份集中於少數同類人手中，貨源歸邊，股價不合理地大漲。

已上市的公司，如果本身流動性已經不好的，再多發20%的新股，基本上都可能達到新上市創業板的效果。

因此，如果有關機構是想堵塞上市公司濫用配股這種手法，嚴查及增加承配人的背景及數量是必須的。

聲明：本人為證監會持牌人士，並無持有文中所提及的股票。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！