這種利好實為庄之誘餌，騙君入瓮再野蠻收割，一定要警惕

A股 前世今生 第十話

導語

從最初的老八股，到如今三千多支股票。曾經，我們對大多數上市公司都瞭若指掌；如今，面對這麼多上市公司，投資者也難免迷茫。

為了便於投資者更好地認識上市公司，我們特地推出了《A股·前世今生》系列欄目，每篇文章聚焦一個上市公司，為大家帶來通俗、易懂、有趣的公司介紹。

天天盼著股票能來利好，什麼重組、收購、蹭熱點、新概念，能來的最好都來。

但是！

最大的悲劇，並不是股票沒有利好。

而是本來有利好，結果，煮熟的鴨子，居然還能飛走。

華菱鋼鐵：重組要泡湯？

華菱鋼鐵是一家來自湖南的鋼鐵企業。前幾年，由於鋼鐵行業整體景氣度下滑，公司業績也是持續虧損，戴上ST的帽子。

為解決公司的經營困境，由湖南省有關部門牽頭，決定對公司進行重組，置換出虧損的鋼鐵資產，保留節能發電業務，然後注入財信投資、財富證券、湖南信託、吉祥人壽等金融資產。由此，將公司由一家鋼鐵企業，轉型成為一家金控集團。

消息傳出後，去年下半年，公司股價一路走高。

今年年初，這個重組計劃正式獲得證監會批准。然而，公司股價卻是掉頭向下，幾乎腰斬。

這實在是怪事！按理說，借殼重組、資產收購這類事情，最大的難關，就是要過會。現在監管層都已經開綠燈讓你通行，還能有什麼利空？

結果，等到今天，公司突然發布公告稱，預計難以繼續實施原重組方案。目前，正在就終止重組事項，進行協商。

講實話，這樣一個結果，真的是讓人難以預料。就像前面說的，這個重組，已經克服掉所有的困難。反而到最後臨門關頭，突然宣布放棄。這裡面的原因，實在是讓人猜不透。

有觀點稱，湖南省國資體系裡面，鋼鐵和金融各自一家。華菱鋼鐵原本因為要保殼，不得不置出鋼鐵資產、引入金融資產。沒想到，去年下半年以來，鋼價一路飆升，鋼鐵行業的經營情況也是大幅好轉。鋼鐵方既然能靠自身的力量保殼，自然就不想讓金融方來分一杯羹。也正是因為這樣的矛盾，才讓重組最終落入可能告吹的結局。

當然，這種觀點，還只是猜測。但是，站在一個客觀的角度來看，我們發現，一個重組預案，越早聲張出來，對於重組反而越是不利。不只是華菱，我們再給大家舉幾個例子。

前鋒：曾經的前鋒，如今卻落後太多

早在十年前，S前鋒便已拋出重組預案：置出現有資產，置入首創證券。在當時，券商借殼上市的案例還很少，S前鋒此舉，無疑算得上是一個「前鋒」。

這樣一個預案，也把S前鋒直接變成一個正宗的券商概念股。之後，每一輪牛市，要炒券商股的時候，都不會缺少S前鋒的身影。

（2007年大牛市，股價最多上漲約20倍；2015年牛市，股價最多上漲約4倍）

但是，十年過去，公司的重組計劃，卻是從未能落地。這也導致公司的股改一直未能進行，使得公司成為僅存的少數幾家「股改釘子戶」之一。

至於原因，有分析認為，後來有關規定發生變化，券商上市變得更容易，而且排隊有特殊通道。這樣一來，借殼上市的需求，就會大大降低。雖說迄今為止，首創證券也沒說放棄借殼前鋒，但是一直這樣懸而未決，只怕夜長夢多，遲早生變。

昌九生化&威華股份：一念天堂，一念地獄

在稀土行業有句話：世界稀土看中國，中國稀土看贛州。

贛州稀土集團的上市，一直廣受關注。隨著時間推延，越多越多的聲音認為，借殼昌九生化的可能性最高。

受此影響，2013年上半年，昌九生化股價一路飆升，最大漲幅超過3倍。

然而，最終的結果，卻是讓所有人大跌眼鏡。贛州稀土集團選擇借殼威華股份，而非昌九生化。消息出來後，昌九生化連續十個一字跌停，打破此前重慶啤酒的紀錄。

在昌九生化連續跌停時，還發生過這樣一個事情：當時，一些投資者是融資買入的。在股價連續下跌後，這些投資者被遭遇強行平倉。然而，券商甚至無法進行平倉，因為跌停板根本無法打開，沒辦法去交易。

當時，這也引發很多很多的爭議，甚至有聲音說，應該關閉融資融券——誰也沒料到，一年之後的大牛市，融資融券正是助力之一。當然，這也已經是後話。

而幸運兒威華股份，則是連續11個一字漲停、15天內14個漲停。

重組：偷偷地進村，打槍的不要

還有很多高調重組、最終失敗的案例，例如國美借殼中關村，最後黃光裕甚至落得一個進監獄的下場。我們不禁要問，為什麼高調重組（包括借殼、資產收購等）容易失敗？

按照相關規定，重組也好，資產收購也好，你都得要確定價格。而這個價格，對於資產注入的一方來說，當然是越低越好。為何？我們給大家算個賬。

·假設一家公司，現在1個億的股份，股價10塊

·資產注入方，注入5個億的資產，按照10塊來算，相當於5000萬股

·資產注入完成後，股份總量變成1.5億，資產注入方佔比33%

現在，你高調重組，或者說提前放出消息，導致股價大幅上漲，會產生什麼不利結果呢？

·如果消息提前泄漏，股價提前反應，漲到20塊

·資產注入方，注入5個億的資產，按照20塊來算，相當於2500萬股

·資產注入完成後，股份總量變成1.25億，資產注入方佔比只有20%

這樣一看，大家就很容易明白：對於資產注入方來說，他肯定是不希望消息提前泄漏的。因為一旦走漏風聲，股價漲上去，這個時候再停牌開始重組，最後資產注入方拿到的股份，在股份總量里的佔比，都會少很多。

一旦陷入這個境地，很多資產注入方就會放棄重組（至少是階段性的），等待股價回落後，再作打算。這裡面變數就會有很多，最後到底還要不要重組，也很難講。而對於上市公司的股價而言，極有可能就是「從哪裡來、回哪裡去」。

對於普通投資者來說，在看到一些重組的消息出來後，一定要冷靜。

·首先，你對注入的資產狀況，很難認知清楚（公司公告、機構研報當然都說好）

·其次，前面的一字漲停不能參與，打開一字漲停後也不見得好參與

·最後，從消息出來到重組落地，還存在很多不確定性——華菱就是一個好例子

所以，對於這類公司，我們的建議是，對於重組的利好實質影響，要多研究、多分析，沒有足夠的把握，輕易不要參與。

特別要說明一點：在現在的新制度之下，對高調重組是更不利的。如果有公司很早就把重組消息放出來，相反，你要保持謹慎，因為這明顯不合邏輯。

相對應的，如果一個公司，重組期間一直停牌（整個流程可能接近一年），這倒還是正常的，反而值得你多留意一下。

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