板塊輪漲挖掘中報增長

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摘要：兩市融資餘額上周五約為8800億元，較前周五繼續凈流入約43億元，融資盤連續五周流入，板塊輪漲挖掘中報增長。人氣逐步升溫，周轉頻率加快。強勢個股融資盤流入居前。七月份大盤進三退二，橫向震蕩。圍繞中報，板塊輪漲，市場風險偏好回升，前期超跌品種也有較好的修復性機會。

一、融資盤連續五周流入，板塊輪漲挖掘中報增長

上周滬指漲0.8%，中小板指漲0.4%，成交額增加11%，兩市融資餘額上周五約為8800億元，較前周五繼續凈流入約43億元，增幅約為0.5%，是連續第五周凈流入，流入規模較前周的88億元有所放緩。上周滬市融資盤凈流入約22億元，深市凈流入約21億元。全周流入前高後低，周一、周二兩市融資盤凈流入33億元，周三、周四凈流入22億元，周五轉為凈流出約12億元。

上周一本欄提到：「融資盤加速流入，籌碼穩定性加強。MSCI提升融資盤活躍程度。一線藍籌的資金向二線藍籌擴散，市場行情已向中報業績浪擴展。」

上周大盤繼續穩健震蕩，有色、煤炭、造紙、化工板塊表現活躍，融資盤買入力度加大。煤飛色舞和造紙化工屬於相對低位起動、受惠供給側改革和漲價效應、行業景氣度回升及中報業績較確定，受到融資盤青睞。資金從中線漲幅較高的板塊部份轉移到相對低位的板塊，一線藍籌融資盤流出，家電、銀行板塊的融資償還增加。二三線藍籌接力，市場出現熱點輪換，帶來新的活力。上周融資盤的周轉頻率提升，處於穩定增長狀態，人氣升溫但未過熱。平均維持擔保比例上升到273%附近，安全度較好。從這兩年數據來看，在沒有貨幣政策放鬆和增量資金持續流入的前提下，三季度兩市融資餘額的天花板大概在9200-9300億元之間。當前融資盤還有四百億元左右的增倉空間。

二、人氣逐步升溫，周轉頻率加快

上周融資買入額為2023億元，日均值為405億元，較前周繼續上升7.5%，較今年以來的日均值356億元高出13%。上周融資買入額占融資餘額比為4.6%，略高於上周的4.4%。融資買入占成交比例為9.6%，也較上周的10%略有下降，仍是今年以來的高位水平。上周融資買入是四月下旬以來的最高值，人氣逐步升溫，有色、煤炭等吸引融資盤大開大闔，加大開倉力度。年內最高的日均買入值是四月中旬的570億元，偏離均值60%，在沒有增量資金持續流入僅為存量博弈的環境中，過高的偏離值會導致後力難繼，見頂下行。當前偏離值不高，買力消耗不大，人氣將繼續活躍。

上周償還額為1980億元，日均值為396億元，較前周上升10.4%，高於今年以來的均值368億元。償還升幅高於融資買入升幅。一方面是中線漲幅較大的家電、銀行償還增加，另一方面是融資盤對強勢品種快進快出，周轉頻率加大。

上周融資買入與償還額合計約為4004億元，與融資餘額8800億元比較，周換手率為46%，較上周的42%有所上升，屬於中等水平。從這兩年數據來看，進入50%上方為活躍，到60%上方為過熱。

與兩市的成交金額21066億元相比，融資交易佔比為19%，較上周的19.4%略有下降。是今年以來的高位水平。上周市場成交有所放大，少量場外資金進場，場內佔比稍降。

上周五兩市融券餘額約為43億元，較前周增加約1億元。

三、強勢個股融資盤流入居前

上周行業板塊融資盤凈流入的板塊有：化工8.96億元，軟體服務7.90億元，鋰電池5.48億元，煤炭5.35億元，廈門5.3億元，醫藥生物4.82億元，鋼鐵3.46億元，飲料食品3.36億元，醫藥中成2.12億元，保險信託1.91億元，電力1.87億元，酒1.83億元。

上周個股融資盤凈流入居前的是: 科大訊飛4.4億元，萬華化學4.2億元，大族激光3.3億元，康得新2.7億元，陝西煤業2.7億元，方大炭素2.6億元，蒙草生態2.2億元，中國平安2.1億元，北方稀土2.1億元，航天信息2億元，新大陸1.9億元，中信國安1.8億元，華蘭生物1.7億元

四、後市研判

七月份大盤進三退二，橫向震蕩。圍繞中報，板塊輪漲，市場風險偏好回升，前期超跌品種也有較好的修復性機會。(海通證券廣州東風西路證券營業部)

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