孫宏斌和萬達的600億交易 賈躍亭可能是最大贏家

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前言：經過價值600多億的折騰，萬達成了大娛樂公司，融創成了大地產公司，樂視脫離資產危機，賈躍亭又可以專心造車了。

7月11日，融創中國發布公告，以631.7億的總代價買入萬達13個文旅城項目以及76個酒店，其中文旅城包含建築面積5897萬平方米的建設用地，這就意味著融創和孫宏斌此次收購完成後，萬達約80%的土地儲備在此次交易中被出售。至此，融創將變成涉及文化、商業、旅遊等多個項目的大地產公司。

而融創和孫宏斌與樂視有著解不開的關係。

在今年初，融創和樂視雙雙發布公告，融創攜150.41億元戰略入股樂視，共分三個部分：60.41億元收購樂視網8.61%股權，79.5億元獲得增發後樂視致新33.5%股權，以10.5億元收購樂視影業15%股權。交易完成後，融創成為樂視體系中上市板塊樂視網的第二大股東，同時成為其樂視超級電視和影業板塊的重要股東。孫宏斌這次出手大方，整個併購最後涉及資金高達168億元。至此，孫宏斌和樂視「捆綁」在了一起。

而為什麼我們標題說孫宏斌與萬達的600億交易中，賈躍亭可能是最大贏家?請讓我們來分析一下。

樂視需要多少錢才能擺脫危機

根據樂視網2017年一季度年報顯示，其應付賬款為48.35億元，流動性負債合計約116.3億元。

以此為據，我們大膽預測樂視只需再來300億左右的資金就可以扭轉頹勢走出困局，這其中包括負債的100多億，以及償還孫宏斌的100億，餘下的錢可以留作盤活樂視之用，因為包括樂視影視、大屏、金融等業務依舊保持不錯的市場競爭力和盈利能力，只要保證產量和質量應該可以快速回復。

孫宏斌認為的「賠錢」項目，如易到等已經叫停，不會再成為拖累樂視生態的阻礙。其他的業務我們大致列舉一下。

大屏，樂視已經連續多年作為互聯網電視第一品牌，未來大屏生態可能是樂視第一大業務，現在看來，這塊是穩的。

手機，樂視與酷派的合作一定不能放棄，這是唯一能對飆小米等新銳品牌的機會，如果錯過，未來將更加危險，而且這其中的風險是可以控制的。

體育，全民健身和大眾娛樂是趨勢，雖然孫宏斌不看好這個虧錢的項目，但是對於體育這個大盤子來說，損失十幾個億轉播費算不了什麼，賺回來也容易。

然後才是影視，在大家的認知里，拍電影的人一定都是有錢的，而且近年來幾部熱播大劇《甄嬛傳》《羋月傳》和電影《爵跡》《長城》都有樂視的身影，賺錢也是穩的。

最後才是汽車，對於賈躍亭來說造車可能是他最大的夢想了，這也是樂視能成為某一領域大哥的唯一選擇，因為現在看來各家的電動車都沒成氣候。

孫宏斌的600億如何到萬達手裡

資料顯示，雙方於2017年7月10日簽訂了西雙版納萬達文旅項目、南昌萬達文旅項目、合肥萬達文旅項目、哈爾濱萬達文旅項目、無錫萬達文旅項目、青島萬達文旅項目、廣州萬達文旅項目、成都萬達文旅項目、重慶萬達文旅項目、桂林萬達文旅項目、濟南萬達文旅項目、昆明萬達文旅項目、海口萬達文旅項目等十三個文化旅遊城項目股權轉讓及北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等七十六個酒店轉讓協議。主要內容如下：

一、萬達以註冊資本金的91%即295.75億元，將前述十三個文旅項目的91%股權轉讓給融創，並由融創承擔項目的現有全部貸款。

二、融創房地產集團以335.95億元，收購前述七十六個酒店。

三、雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議，並儘快完成付款、資產及股權交割。

四、雙方同意交割後文旅項目維持「四個不變」：

1、品牌不變，項目持有物業仍使用「萬達文化旅遊城」品牌;

2、規劃內容不變，項目仍按照政府批准的規劃、內容進行開發建設;

3、項目建設不變，項目持有物業的設計、建造、質量，仍由萬達實施管控。

4、運營管理不變，項目運營管理仍由萬達公司負責。

五、酒店交割後，酒店管理合同仍繼續執行，直至合同期限屆滿。

六、雙方同意在電影等多個領域全面戰略合作。

最引人注意的就是這四個不變，也就是孫宏斌除了拿出600億給萬達，當了絕對的大股東，除所有權歸孫宏斌外，其餘所有權利還是萬達說了算。

如此看來，這不是簡單的股權買賣關係，更像是一次戰略合作。萬達真的缺這600億元嗎?顯然不是。萬達可以拿著這600億打包收購樂視，然後用萬達的招牌給樂視背書，所有樂視債券轉到萬達手上，只要萬達接手，銀行立刻會解除資產凍結。

孫宏斌用這些錢和萬達的聲譽盤活樂視這盤棋，然後再重新調整一下幾個主營業務，把輕資產高回報的業務放進樂視上市公司，這樣樂視的市值很快又會回到千億級別，然後賈躍亭所有欠債就可以用股份的形式化解。

於是孫宏斌的600億即得到了萬達文旅第一大股東，又救了樂視這個燙手山芋，融創還豐富了酒店旅遊這一塊布局。

多方共贏 賈躍亭成最大贏家

這是一宗一箭多雕的買賣，幾位參與者都各取所需。

首先是萬達。樂視的危機如果處理不好可能變成政治問題，而且賈躍亭作為草根創業者有著正能量意義，讓一個正能量人物變成欠債欠工資的騙子對社會來說反面意義太大了。萬達作為一個民營企業這時候站出來接盤，會贏得高層和其他創業者的認可。還有一個重要原因，如果這時候「首富」不出來做點什麼，下一個可能就是萬達自己了。接手被孫宏斌整治過的樂視，「虧錢」的幾個業務都被治理掉了，留下的都是些良性項目，現在出手也合理。

其次是融創。以目前融創的實力是無法挽救樂視危機的，況且此前孫宏斌已經扮演了一次「救世主」的角色。這次與萬達600多億的交易背後，實際是孫來出錢，讓王來操盤，用萬達文旅和酒店的股份做擔保，以期解救樂視於危難。就像上面說的，融創即得到了萬達文旅第一大股東，又救了樂視這個燙手山芋，還豐富了酒店旅遊這一塊布局。

最後是樂視。如果萬達真的接手，樂視解凍是遲早的事，股票復盤也是分分鐘。如果樂視的市值還能回到1000億或更多，賈躍亭所有債務都可以解套，隨便弄出點錢就可以繼續造車計劃了。市值起來之後，樂視可以重新把生態系統做起來，這就等於是中國最大的傳統地產商加上了互聯網生態布局的buff，未來可能是不輸BAT存在。如今賈躍亭已經卸任樂視網董事長職務，不排除王健林日後會把汽車業務全權交給賈的可能性，這樣賈即可以自由出入中國和美國，又可以聚焦一件事了。

此外，如果萬達回歸A股直接以樂視為載體，對於風雨飄搖中的樂視和急於輕資產化的萬達以及分散投資引來非議的融創各方都是利好。萬達方面已經多次強調轉型聚焦文化產業輕資產模式，接手樂視，就等於補上萬達院線只有線下沒有線上，只有大屏(銀幕)缺乏中屏(電視)小屏(手機)終端流量入口的短板。樂視也終於抱住了「大腿」，還激活了更多產業鏈聯動的可能。

此前孫宏斌曾說：「我最佩服賈躍亭的是，(他用)這麼點錢干這麼大的事。」現在看來，賈躍亭可能是這筆交易的最大贏家。

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