不鏽鋼無縫管生產廠家上漲節奏或放緩

自6月下旬以來，不鏽鋼期貨價格持續走高。考慮到當前宏觀預期修復及不鏽鋼無縫管低庫存反映出的供需緊平衡，再加上短期成本支撐加強，預計短期內不鏽鋼無縫管價格仍將偏強運行，不過上漲節奏或放緩。

6月底為銀行季末、半年末的考核時點，通常會出現資金緊張的情況。考慮到今年以來，在去槓桿、防風險大背景下，「一行三會」出台多項措施加強金融監管，導致銀行間同業拆借利率及票據利率遠高於去年同期水平，因而不鏽鋼無縫管市場對年中考核時點的資金狀況深感擔憂。但是，時至7月上旬，央行靈活運用公開市場操作，促使市場利率平穩運行，明顯好於市場預期，因此對包括黑色金屬在內的大宗商品金融市場構成利多影響，促進不鏽鋼無縫管價格走強。分析來看，目前資金緊張的季節性影響已經消除。

雖然去槓桿背景下的金融監管加強仍將繼續，但是，考慮到下半年我國經濟發展仍面臨諸多挑戰，「穩中求進」仍為我國宏觀經濟的總基調，我們預計，央行仍將通過公開市場操作，將市場利率「削峰填谷」，促使資金緊平衡。因此，市場利率出現較大波動的概率較低，流動性風險也總體處於央行可控範圍內。由於304不鏽鋼無縫管市場此前已經預期到下半年資金面仍將保持緊平衡，預計對金融市場的不利影響將逐步削弱。

另外，今年年初以來，市場各方均預期今年我國宏觀經濟增速將呈現「前高後低」走勢。目前來看，已公布的前5個月宏觀經濟指標表明，我國宏觀經濟總體繼續穩中有進，但是，自4月份以來，受房地產市場拖累，投資相關指標增速走低，加強了不鏽鋼無縫管市場對下半年經濟增速將走低的預期，且在一段時間內，這一預期升級為對出現系統性風險的擔憂，拖累金融市場走勢。

不過，我們分析來看，一方面，經濟增速將下滑的預期已逐步被市場消化；另一方面，即使增速下滑，但預計房地產開發投資仍將保持5%左右的正增長，基建投資也至少將保持15%以上的正增長，因而在政府宏觀調控下，預計全年仍將實現6.5%的經濟增速目標，不必過分悲觀。

此前3周，不鏽鋼期貨價格持續走高，而不鏽鋼無縫管現貨價格受制於每日需求變動影響漲幅相對較小，因此不鏽鋼無縫管基差快速修復。但是，期貨、現貨價格將趨向一致，因而後期仍存在基差修復行情，期貨高貼水格局仍將支撐期貨價格高企。不過，從短期來看，基差修復過快，存在技術性盤整需求，因而對期貨價格的推動作用短期內將減弱。

整體來看，宏觀預期修復、低庫存狀態下的供需緊平衡、成本支撐加強及高貼水格局仍將推動短期不鏽鋼無縫管價格偏強運行。不過，經過前幾周的快速拉漲、高貼水修復過快，短期不鏽鋼無縫管價格存在盤整需求，上漲節奏或將放緩。

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