價格雙軌制下的暴利！計劃經濟的A股與市場經濟的新三板，「倒爺」最安全

2017年政府工作報告中，首次將「新三板」和「A股」並列。這次市場人士坐不住了，新三板該如何發展的問題又開始成為討論的焦點。

新三板正在複製美國納斯達克的歷史。

「新三板正在複製美國納斯達克的歷史，我們看到納斯達克從粉單市場變為一個主板市場，之後也出現了一個像現在新三板市場一樣的回調，而且回調的幅度和新三板做市指數回調的幅度99%趨同。」

「就這麼神奇，兩個市場都跌倒了4折，接著納斯達克發生的事你都知道了，它在20年漲了100倍。」

新三板是千載難逢的投資機會，目前從pre-ipo企業投資上仍然能賺到錢。

「這樣的機會30年難得一遇。對於我們來講，就是不要廢話，趕緊搬磚加油干。」

1、新三板是千載難逢的投資機會，目前做轉板套利的「倒爺」最安全

新三板市場是中國資本市場27年以來的一個重大的歷史性突破，因為它徹底改變了中國資本市場在審核制下股票供不應求的市場矛盾，是中國資本市場上最大的供給改革。而這樣一種供給關係的改革必然會催生千載難逢的投資機會。現在投資新三板就是順時勢，應天象。

剛剛改革開放的時候，存在市場定價和計劃憑條定價兩種模式。當這兩種定價模式同時存在的時候，對投資人來說就是一個千載難逢的時機。

比如早期的「倒爺」，從內部批了一噸鋼，拿到外邊的市場上就可以加價一倍賣掉。只要市場存在這種供求雙軌制和價格雙軌制，那麼必然會有「倒爺」存在。新三板市場上很多「集郵」投資者，本質上就是現在的「倒爺」。

現階段做資本市場上的「倒爺」，做轉板套利是最安全的。因為目前A股和新三板就是一種供求雙軌制和價格雙軌制。

為什麼這中間存在機會呢？一是因為新三板供應遠遠大於需求，這個市場上一定有大量被低估的企業。而且短期內掛牌一萬家企業，投資者只有30萬，他們對掛牌公司的關注度和挖掘能力怎麼可能比得上A股1.2億投資人？A股市場上每家上市公司可以得到4萬個投資人的關注，新三板上平均每家公司對應30個投資者，在這樣一個供求關係被嚴重扭曲的市場上，挑到價格便宜的好公司的概率非常大。

還有一點，供不應求的A股市場和嚴重供過於求的新三板市場之間是聯通的，這就為「倒爺」創造了機會。這種聯通體現在兩方面，一方面就是新三板符合條件的企業可以退市去申請創業板上市，例如拓斯達（300607）；另一方面，A股投資人也可以投資新三板，除了自己開戶外，還可以買私募基金。等於將500萬的門檻變相降低到100萬。

我相信新三板和主板未來一定能夠完全融合，就像當年改革開放一樣，最終目的是廢除計劃經濟，走向市場經濟。這兩個市場的監管體制，交易策略等等，最後會趨同的，這只是時間問題。這實際上給倒爺創造了更好的機會，也給新三板投資人創造了更好的倒騰機會。

2、目前最好的新三板企業也不算貴，投資pre-ipo企業仍能賺到大錢

一家企業上市可以獲得三樣東西：第一是對價權，也就是說股東的股票可以找個對手賣出去；第二個是融資權，可以以一個相對合理的估值進行融資；第三是溢價權，像京東一塊錢都不掙，上來以後就可以募資一百億，這就叫做王者的溢價權。

在充分供給的市場下，好企業這三種權利都會具備，爛企業連最基本的對價權都沒有，一文不值。在美國這種完全開放的註冊制條件下的資本市場，唯有龍頭企業才有溢價權，少部分企業才有融資權，多數不咋地的企業連融資權都沒有。這就是為什麼美國過去10幾年的時間裡上市了18000家，退市2萬家。

現在新三板就有點像這樣的市場，在現階段大多數好公司也不具備溢價流動性，這句話的潛台詞是，連最好的公司在新三板上的價格也是合適的，不算貴。

現在IPO加速給A股帶來了一些影響，造成創業板估值的下降。而新三板的IPO企業估值也在猛漲，甚至接近A股。雖然新三板pre-ipo公司和A股的估值差距在縮小，但是這裡面仍然可以賺大錢。

首先，兩個市場的差異永遠都會存在，這中間就有套利的機會。

其次，你很難在A股上買到現在新三板上這麼便宜這麼好的公司。在新三板上你可以買到未來的龍頭，而在A股上你只能買到過去的龍頭，而且用貴得多的價格。就算兩個市場之間有30%的估值差，那也是非常好的套利空間。

再次，即便某些三板公司估值與A股差不多，但是新三板上的公司大多處於青春期，可能是十四五歲的小姑娘，A股那邊可能是二十八九的小姑娘，成長性差異是很大的。

比如同樣做機器人的公司，假設在新三板上是10億估值，30倍PE，那麼在A股上同類公司，可能是100億市值，同樣也是30倍PE。很顯然如果競爭力相近的話，那麼新三板上的這家公司就更值得購買。

所以現在投資IPO企業，或者有潛質的IPO公司大概率會有錢賺，前提是你選對公司。

但這是短期的現象，長期來看，充分供給後殼價值就是零。因為精選層不是A股，它是可以退層的。在A股你只要掙一分錢，都能賴在那。但精選層企業不行就滾蛋，馬上就被退出。今年你還是精選層，明年可能就不是精選層了，所以這個殼從長遠來看，也沒那麼值錢。

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