到了 2017 年的現在，正在讀文章的你恐怕已經對比特幣不再陌生了。

隨著比特幣的暴漲、暴跌和越來越嚴苛的監管，越來越多的投資者開始把目光投向了另外一個新興領域——ICO。

ICO 是什麼？

簡單點說，ICO 其實就是比特幣世界的 IPO 。和普通 IPO 銷售股份不同的是，他們銷售的是自己的代幣 (Token) 。實際上，這種形式更像是 Kickstarter 上的眾籌。創業公司通過向投資人講解自己公司的計劃，通過兌換代幣的形式，來籌集資金。讀到這兒，你可能會問，為什麼要銷售代幣，而不是其他東西？

因為這些創業公司的產品、服務往往是基於區塊鏈技術。區塊鏈技術，簡單點說，就是一個巨大的賬本。參與這個技術的所有人都將會擁有這個賬本的副本，但所有對賬本的修改都需要經過系統中的大部分人認定才行。

（區塊鏈技術的其中一個應用——比特幣，圖片來自：Vide ）

而區塊鏈最為成功的應用，就是發行代幣。對於這些初創公司來說，發售代幣有一個好處：激勵用戶使用他們的服務。因為他們發售的代幣除了用於和其他加密貨幣交易外，剩下的就只有用於他們自己內部。這樣一來，發售代幣既可以激勵用戶使用他們的服務，同時作為公司，也收到了相應的投資作為回報，可謂是雙贏。

那麼，這些代幣又是從哪兒來的呢？就目前而言，有兩種應用最為廣泛的來源：

一種是基於演算法，通過計算獲得，也就是俗稱的「挖礦」。但隨著加密貨幣領域「馬太效應」的越發嚴重，現在大部分的計算力量已經被排名靠前的機密貨幣（比如比特幣）所壟斷。因此，已經很少有初創公司會選擇這種方式發行他們的代幣了。

（這些密密麻麻的機器，就是用來為了賺取比特幣設立的，圖源：FreeWechat）

另一種則是通過「預挖」，也就是把未來可能出產的代幣總量加以預先劃分：50%~70% 的代幣用於融資、銷售，而剩下的部分通常則是由開發團隊保留，作為團隊運營的支出和對用戶的額外激勵。

那 ICO 為什麼那麼火？

現在的狀況就是，越來越多的大公司開始擁抱區塊鏈技術。這些都進一步推動了人們對區塊鏈技術的未來的盲目樂觀。

而隨著以以太坊 (Ethereum) 為代表的基於區塊鏈技術的分布式計算平台的出現，讓 ICO 的門檻進一步降低。現在，通過該平台，只需要短短几分鐘，就可以創建出一個新的代幣。

（以太坊提供的圖形化工具讓創建代幣變得輕而易舉，圖源：Ethereum Blog ）

一方面是對新技術的盲目樂觀，一方面則是基於區塊鏈技術的創業項目的井噴，這讓很多沒有趕上比特幣浪潮的投資者們開始把目光轉向了 ICO。這些都進一步推動了 ICO 的瘋狂。

就拿最近的出名的 ICO 項目來說，一個名為 FUCK 的代幣想要接管人們對內容的讚賞方式，在30分鐘內籌款3萬美元。

一個還在 Alpha 階段、功能及其陽春的聊天工具 Status 在短短几分鐘內成功籌款4千400萬美元。

國內的 PressOne 的受追捧度則更令人詫異，只通過大 V 站台和網站說明，就成功籌款2億美元。

（在以太坊，排名前 9 的項目總市值已經超過了 7 億美元，圖源：TrustNodes ）

根據蘇寧金融研究院的統計，現在國內 ICO 項目的籌集資金大多集中在 4000 萬到 8000 萬之間。通過「畫餅」，輕輕鬆鬆就能拿到那麼大一筆不受監管的資金，也就難怪為什麼會有越來越多的區塊鏈創業公司開始打起了 ICO 的主意。

放眼歷史，如此火爆的市場，恐怕可以媲美的只有當年的淘金熱。實際上，現在入市的 ICO 投資者們，購買的，已經不是所謂的代幣了。對他們來說，他們其實是在賭區塊鏈的實際應用價值，以及他們投資的公司能夠利用區塊鏈創造出真正能被廣泛採用的、可穩定盈利的商業模式。一旦成功，那麼他們手中的代幣勢必將更加值錢。

正如 Dogecoin 的創始人 Jackson Palmer 在接受 Motherboard 採訪時所說的那樣，「開發者正在為一些並不存在的技術而不負責任地大量集資。」

ICO 到底有哪些風險？

既然泡沫已經被吹起來了，那麼隨之而來的必然是巨大的風險。

目前業內唱衰 ICO 的原因主要還是基於這些理由：

首先是代幣本身。現在流行的 ICO 項目大多採用的是「預挖」的手段，這樣，這些代幣就沒有了比特幣那樣的「去中心化」特徵。項目的發起者手上所擁有的大量貨幣（通常會佔據總量的 40% 左右），讓操控幣值變得輕而易舉。通俗點說，這些通過「預挖」手段定義的代幣，和遊樂園的代幣沒什麼兩樣：代幣的價值永遠被項目擁有者所控制。

（圖片來自：Pixnet）

其次是項目。現有的項目缺乏實質性的創新，只是把區塊鏈的優點或者特徵進行簡單重組，再扯上「顛覆傳統行業」的大旗。但這些依然阻擋不了 ICO 投資者們對項目的追捧。這在傳統行業是無法想像的。就好比說，一個創業公司說想要使用新的資料庫技術來顛覆「淘寶」，恐怕傻子都知道這是不可行的。但一旦這個項目涉及到了區塊鏈，投資者們突然就變得沒那麼精明了。

（儘管區塊鏈的應用範圍廣闊，但它也不能包治百病，圖片來自：Bitcoin Master）

最後是監管。現在新興的 ICO 募款模式其實是完全脫離了監管的。而加密貨幣的特性也決定了投資者難以了解資金的真實用途。這就意味著，項目擁有者想要坑你錢，有比傳統 IPO 更加靈活的多的手段：有良心的可以等幣值上漲後套現，然後在幣值下跌的時候把同等數量的本金還給投資人；沒有良心的，完全可以把本金揮霍掉，讓代幣自生自滅。

（業內人士的警告，圖源見水印）

所以說，有不少業內人士認為，有部分公司，在用 ICO 的旗號，以「融資」之名，行「非法集資」之實。

遺憾的是，就目前來說，在我國，對 ICO 項目的監管依舊處於討論狀態。而在當下，儘管區塊鏈技術是一種極其富有競爭力的技術，但投資者對 ICO 項目的盲目追捧顯然是不理智的。正如金融分析師肖磊在接受新京報採訪時所說的那樣，「技術在整個鏈條上占的比重越來越小。」

當市場中的每個人都懷著自己可以碰上個好項目、撈上一筆就走的心態，那麼這個市場，恐怕離崩潰，也不遠了吧。

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