小火慢燉的化工行業香氣漸濃

A股24小時電報

我們擁有速度最快的采編團隊，我們發布的信息一秒之內到達機構和私募等市場主力，到達數千萬股民。財聯社APP以及PC客戶端會將信息第一時間彈至你的面前，讓你不會落後於市場。

上周末戰戰兢兢點了鋁業股，還好未挨市場嘴巴，萬幸。作為供給側改革的後方部隊，鋁業中期的經營狀況未來將進一步改善。不過，本文並非再推該品種，而是被另一口周期鍋里的香味所吸引。眺望三、四季度，化工品的景氣度有望繼續小火升溫，攻守俱佳值得細品。

一、從中觀數據窺探行業未來

從15年下半年開始，在供給側改革和環保高壓政策雙重抑制下，新增產能釋放大幅收縮、落後產能加速淘汰，這使得化工行業在供給端的情況快速改善，也由此帶來了一波中期景氣回歸。

據東財choice圖表顯示，化工行業的PPI自前年四季度開始反彈，於去年11月開始同比全面轉正並一路上行，景氣度恢復明顯。前瞻來看，在化工PPI離歷史高點仍相去甚遠的背景下，今年2、3月份因春節假期效應小幅回落的表現不會持久，未來行業企穩並繼續慢步上行將是大概率事件。

細分而言，化工品在總體前行的過程中，不少子行業出現了明顯優於整體平均水平的高景氣度，如MDI、粘膠短纖、聚酯燒鹼、農藥(草甘膦、麥草畏)等等。機構預計，上述子行業的好光景將延續1年半到2年時間。理由主要有：很多子行業龍頭企業資產負債率仍然在70%甚至更高的水平，因此企業資本開支不會大幅擴張;過去幾年化工供給和需求端的增速都在收斂，使得供需擺動幅度都在下降，帶來的是價格波動的收窄及盈利水平的穩定;進入21世紀後，全球化工業幾乎沒有太多新技術突破，整合併購是行業的大趨勢和大機遇。

二、漲價旺季將至

旺季將至，化工漲價潮有望從8月份開始持續到10月中下旬，今年的旺季背景是高負荷低庫存，因此產品價格走勢比往年更受期待。其次，隨著十九大臨近，全國各省的環保督查情況日趨嚴厲，這將進一步加重對供給端的衝擊，在需求基本趨穩的前提下，價格彈性十分可觀。

正所謂強者恆強，得給溢價。從上市公司方面來看，龍頭企業通過不斷擴大規模、循環經濟一體化、降低成本、提升產品附加值等途徑，弱化了自身的周期屬性，使得企業盈利的安全邊際和盈利的底部在不斷的抬高，在不加槓桿率的情況下可以實現穩健的成長。舉例來說，化工品(鈦白粉)業績之王龍蟒佰利(002601)不僅盈利暴增，且派現高企，成長驚人;績優藍籌、MSCI概念的萬華化學(600309)年內漲幅居前，但按估值來看，距離溢價之說仍遠。

對比一下，國際化工巨頭陶氏化學、巴斯夫、拜耳、科思創等同類型企業的估值目前均領先於A股。陶氏化學5年複合增速15%，PE17倍;巴斯夫-2%增速，PE 13倍;拜耳25%的增速，PE 27倍。與此同時，國內化工周期龍頭企業的估值目前僅徘徊於10倍PE附近。

就像一鍋好湯需要小火慢燉才能滋味醇厚，做投資也是如此。種種跡象表明，化工股這口鍋眼下正慢慢讓市場駐足尋味。

每日股市熱點都在這裡

專業資訊 晨間梳理 隨身可聽

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！