「門口野蠻人」也溫柔：華爾街私募巨頭如何顛覆人們的刻板印象？

新聞 07-25

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撰文：Anders Melin、Melissa Mittelman

在最佳情境下持股員工工作起來更加積極享受股票分紅，但股價也容易受到外部因素導致的市場波動影響

「讓員工持股顛覆了人們對私募股權的刻板印象，大家總覺得私募股權是靠剝削員工賺錢的」

野蠻人的溫柔

作為20世紀80年代收購戰爭中最初那一撥「門口的野蠻人」，KKR＆Co.已成為私募股權界作風強硬、銳意進取的典範。不過最近，該公司正在討論一個聽起來溫柔得多的策略：讓員工持有KKR旗下業務股份，以此提高公司收益。

2017年5月，天然氣壓縮機和真空系統製造商加德納-丹福公司（Gardner Denver Holdings Inc.，以下簡稱：加德納丹福）進行首次公開募股(IPO)，向大約6000名尚未納入公司股權計劃的員工發放了總價值1億美元的股份。這些員工包括小時工、客服、銷售人員等。當高管在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)敲響上市鐘聲時，加德納丹福的工人們意識到，自己將獲得相當於年薪40%左右的公司股份。

加德納丹福公司進行首次公開募股現場

此舉是KKR工業團隊負責人、加德納丹福董事長皮特·斯塔夫羅斯(Pete Stavros)的主意。他認為，讓普通員工持股能提高公司收入。這個理念在科技行業再尋常不過，而傳統製造業則難得一見。斯塔夫羅斯說：「它顛覆了人們對私募股權的刻板印象，大家總覺得私募股權是靠剝削員工賺錢的。」

有人對這種做法存疑。和任何提高薪酬的行為一樣，向普通員工派發股票會導致公司直接成本增加，而且持股計劃有時並不容易管理。輝瑞公司(Pfizer Inc.)前全球負責人布魯斯·埃利格(Bruce Ellig)表示：「這個想法是很好，但公司規模越大，實施難度就越大。關鍵在於如何才能最好地分配股權，讓員工堅持持股。」埃利格著有好幾本講薪酬問題的書。

目前，加德納丹福大約10%的股份由員工（包括管理層）持有，KKR 2013年收購該公司前這一比例為1.4%。加德納丹福上市後，KKR持股比例為75%。作為典型的槓桿收購公司，KKR 2013年收購加德納丹福的39億美元資金大部分來自借款——近30億美元的貸款和債券。

收購交易產生的債務通常由目標公司繼承，加德納丹福上市時欠債超過27億美元。該公司用8.98億美元的IPO所得償還了部分債務，槓桿率比很多被收購的公司低，但它在背負大量欠債的情況下開始了員工持股計劃。

5月上市以來，加德納丹福股價累計上漲15%。斯塔夫羅斯認為製造型企業可通過員工持股計劃創造美好未來。他說，科技行業的成功往往靠「站對」趨勢，或者某位優秀創始人、首席執行官的領導。而大部分製造企業在低增長環境中運營，他們必須「把上百萬件事都做得精進一點」，比如降低廢品率、提高工廠生產率等，方能有所超越。前線工作人員最了解哪些地方運行效率低下，該如何解決，持股計劃讓他們享受到自己努力的成果。

KKR表示，公司還在採取其他措施提高員工參與度，比如加強對專業發展計劃的關注，向工人普及他們的工作如何對公司股價造成影響等。加德納丹福員工在正常薪酬以外獲得了這些普通股，其法定權益完整，兩年後即可轉手。斯塔夫羅斯說：「因為股票更容易解釋和保值，哪怕股價下跌。」

員工持股的利與弊

員工以某種形式持有公司股票並不是新鮮事，這個概念歷經興衰一直延續至今。埃利格說，輝瑞公司(Pfizer)早在20世紀50年代就在全公司推行股票期權。到了20世紀70和80年代，百事可樂(PepsiCo Inc.)等公司也大舉跟進。1995年美國進行稅法改革，要求公司計入這部分證券支出，大量期權活動遇冷。

安然公司(Enron Corp.)和雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的破產更是凸顯了將工作和投資放在同一個籃子的危險：員工可能發現自己既丟了工作，又遭受了巨大經濟損失。

國家僱員所有權中心(National Center for Employee Ownership)的聯合創始人科里·羅森(Corey Rosen)表示，如今美國有超過2500萬名員工參加了某種形式的員工持股計劃，比如打折購買股票，或是以股票形式發放部分薪酬等。他說，研究表明，參與持股計劃的人最後往往比同行掙得多，儲備金也更多，堅持工作的時間更長。經濟條件較差的員工感受到的這種影響更大。