油價強心針：中國下半年原油需求料增強

市場普遍將今年上半年油價低迷歸咎於供應問題，但分析師Adam Mancini認為並非全然如此，真正的罪魁禍首是中國和印度需求異常疲軟。

今年以來，全球原油庫存水平實際上是非常利好油價的，儘管油價依然疲弱。

OPEC原油庫存一直在穩步下降。該組織最大產油國沙特目前原油庫存只有2.59億桶，為2012年以來最低水平。伊朗的浮式儲油也已從去年11月初的3800萬桶降至如今的900萬桶。

經合組織（OECD）庫存年初以來逐漸跌向五年均值水平。

雖然庫存趨勢積極，但這些減少的庫存只不過是換了個地方，轉移至亞洲，特別是中國。

數據顯示，美國對中國原油出口量增加。受進口配額調整影響，今年上半年中國獨立煉油廠進口增至紀錄水平。

儘管如此，由於製造業需求下滑，中國在上半年面臨規模異常大且持久的煉油廠關停潮，進口的原油未能得到有效利用，導致庫存激增。

下半年需求增強

不過，下半年中國原油需求應該會受新的配額支撐，同時，未來幾個月煉油廠維護季結束後產能的恢復也將提振需求。

此外，衡量需求的最重要指標之一——中國財新製造業PMI在連續三個月下滑後於6月重返50榮枯分水嶺上方。PMI數據存在一定的季節性規律，下半年表現通常強於上半年。

上半年煉廠維護可能鼓勵成品油的去庫存，這將支撐煉廠秋季的需求。這與中國總體成品油需求旺季的表現相一致。

綜上，Adam Mancini預計，今年下半年中國原油需求將增強，並輔以印度需求改善。隨著全球需求再次恢復正常，原油價格應當會上漲。

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