中子星聯海資產李東《如何開展科學高效的投資盡職調查》

最新 07-03

關注中子星金融，讓你的資產快速增值

2017年6月21日，在北京金融街舉辦的「2017年財富管理與資產配置高峰論壇」上，中國證券投資基金業協會副會長鍾蓉薩女士表示：

「我們希望能夠儘快推動FOF的健康發展，我們相信隨著FOF的發展，好的子基金都會被FOF去做配置，這樣的一個良性循環會給我們的行業帶來更多的專業性。」

那麼FOF基金因該如何盡調子基金呢，今天CCTV證券資訊頻道專訪中子星聯海資產李東，為大家分享《如何開展科學高效的投資盡職調查》。

嘉賓介紹

李東，中子星聯海資產杭州事業部總經理，曾任職於永安期貨資產管理總部和永安期貨市場總部，擔任某大型鋼貿企業期貨部負責人，10年資產管理行業經驗。

主持人：歡迎來到現場嘉賓的特別環節。今天來到我們演播廳的是中子星聯海資產杭州事業部的總經理李東先生，他今天將給我們帶來如何開展科學高效的投資盡職調查。

李東：好的，我將為大家講述如何開展科學高效的投資盡職調查。中子星聯海資產是主要做FOF產品，而盡職調查也是其中最主要的環節之一，今天主要為大家帶來這塊的內容。

盡職調查主要分為四個環節，分別是盡職調查的目的、盡職調查的基本原則、盡職調查的範圍、量化投研盡調體系，其中量化投資占的比重最高。

第一，盡職調查的目的。

盡調目的分為兩點：風險發現和投資價值挖掘。風險發現主要考慮投顧的策略以及所面臨的風險點；投資價值挖掘主要考慮運用哪一個策略方式以及自身企業的優勢。

第二，盡職調查的基本原則。

一是證偽原則，主要是針對一些數據虛高去核查。二是實事求是的原則。三是事必躬親的原則，不能僅局限於電話會議，要去現場進行調查。四是突出重點原則。

五是以人為本原則，在量化操作交易的基礎上，去觀察團隊整體的側重，在投資方向上，人還是核心和主導作用。六是橫向比較原則。

第三，盡職調查的範圍。

一是風險因素評估，二是公司基本情況，三是合作模式，四是同業競爭與關聯交易，五是業務與技術情況，六是管理人員調查，七是財務狀況，八是業務發展目標。

第四，量化投研盡調體系，這部分是主要展開講的部分。

國內私募主要是主觀策略偏多，近些年大量海龜回國，量化投資策略又被重新重視起來，現在在私募界內佔有很大的比重。用中醫跟西醫舉例來說，量化團隊更像是一種西醫策略。

國內團隊用中醫的方式，運用對行業的判斷以及經驗而量化團隊直接跟數據掛鉤，所以在核心價值方面就要深度挖掘。

大方向分為五點：一是投資策略以及風格的確認，二是投資邏輯及模型梳理，三是團隊核心人員教育背景以及從業經歷，四是IT技術以及模型研發能力，五是業績歸因分析和風控能力評估。

量化投資的基本情況：主要運用一些數學模型和基礎代碼數量化，去模擬和分析走勢，同時去預估一些未來的情況，更多的是在原走勢的基礎上，進行一種概率的測算，一般很少有人為得干預和主觀判斷，同時需要去運用數學模型去捕捉市場機會。

國內的量化投資機構，80%以上都有海外教育背景和投資經驗，有些將海外的模型搬過來應用，同時增加本土化的分析，70%左右的在運用演算法交易。

量化投資的步驟，主要分為四點：一是篩選數據，進行數據清洗和數據挖掘。二是篩選風險因子。三是風控參數設定，模型及策略穩定性測試。四是模型回測及修改。

國內量化分為五種，分別是股票市場中性策略（alpha策略）、CTA策略、宏觀對沖策略、套利符合策略、量化擇時策略，其中常見的是前三種，宏觀對沖和套利符合針對於今年的市場相對表現較好。

對於策略參數和風險指標針對於四個市場，股票多頭、量化對沖以及期貨和債券市場。

中子星聯海資產的FOF盡調體系是根據國內的情況，自上而下的調研體系，先進行好市場分析，再進行策略的研究，最後進行投顧的評判。我們採用的是ARA團隊甄別體系，進行五方面的分析和信息確認，分別是業績分析、投資理念、團隊穩定性、第三方信息評價以及團隊黏性。

最主要的部分是運用我們的內部系統將主觀判斷與客觀數據協調一致，可以針對業績來源分析、風格偏移分析、不同市場環境分析、同業比較分析去操作。風控體系也是基於聯海的內部系統，對於T+1的估值表進行導入，對倉位進行實時監控，防止單品種佔比過重。

投顧的篩選調整，針對於已經調研過的投顧都會進行A、B、C、D的分類，並持續跟進，對投資風格、業績表現、同類策略表現情況以及倉位控制和臨界風險指標，根據實時的反饋再將各個投顧重新排名，總體來說整個的調研方法是一個定性加定量的調研方法，定量佔70%，定性佔30%，背後還會有有經驗的團隊在分析決策，我們已經盡調過一百多家投顧機構。