葉檀：賈躍亭走了

丨導 讀

人痛苦的根源是，能力跟不上慾望；公司崩潰的根源是，資金跟不上擴張。樂視的現狀，幾乎是我們所能看到的最好的結果，樂視網留下，樂視汽車走人。出來混，遲早要還的。為了將來，小規模的債務危機在定向爆破。以前還有投資人、地方政府的手托著，現在兩隻手一撤，叭，掉在地上。

文/葉檀財經女俠 | 毒舌善心

人痛苦的根源是，能力跟不上慾望；公司崩潰的根源是，資金跟不上擴張。為了將來，小規模的債務危機在定向爆破。

賈躍亭是個典型。

賈躍亭走了，離開樂視網。

7月6日傍晚6點20分左右，上市公司樂視網發布公告稱，賈躍亭先生將辭去樂視網董事長一職，同時辭去董事會提名委員會委員、審計委員會委員、戰略委員會主任委員、 薪酬與考核委員會委員相關職務，辭職後將不再在樂視網擔任任何職務。

這份公告像是一份送別書，一方面是感謝，一方面是隱性指責。

感謝賈躍亭所開創的獨有的樂視生態模式，並帶領樂視網成為科技創新型企業。

指責賈躍亭的管理，因為賈躍亭要走，是為了「進一步完善上市公司體系的頂層治理結構，引進強有力的管理資源，全面提升上市公司與金融機構及交易夥伴的深度合作關係，快速促進上市公司在公司治理、財務運營、資產優化等方面的提升」，言下之義是，你賈躍亭頂層管理不行，跟金融機構、交易夥伴鬧到這個樣子，財務運營一塌糊塗，讓融創差點栽跟頭。

就在發布公告的這天早晨，賈躍亭還發聲，表示承擔全部責任，會負責到底，會把金融機構、供應商等欠款全部還上。這句話，不是對吃瓜群眾說的，恐怕是對注資人、對金融機構說的，咱們別表錯情。

晚上的公告，早上的叫喊，賈躍亭，就是一條被逼到牆角的江湖漢子。接下來，他手上的刀會刺向自己？

樂視要求生，就要進行資產切割和剝離，否則會全部沉沒。樂視最重要的兩塊資產樂視網、樂視影業，估計都會落到融創手中，孫宏斌先進入董事會，然後擔任董事長。

孫宏斌控制住樂視網，但不算借殼上市，因為，表面上控股權還在賈躍亭手裡。

樂視影業也會姓孫。根據樂視影業的最新工商資料，該公司於4月13日完成了最新一輪的工商變更，由融創協議控制的天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司，持股比例為21%，而作為樂視影業的第一大股東，樂視控股的持股比例為21.8%，僅比天津嘉睿多了0.81%。但是，樂視控股將其在樂視影業的99.94%的股權質押給二股東的實際控制方融創，賈躍亭贖回的可能性極低。

樂視影業注入樂視網，樂視網由融創主導。賈躍亭轉型成為汽車人，接手手機、電視等，還是會被債務壓得喘不過氣。賈躍亭實現汽車夢的可能性有多大？可能性不太大，汽車是燒錢行業，是現在賈躍亭最缺的。

樂視的現狀，幾乎是我們所能看到的最好的結果，樂視網留下，樂視汽車走人。孫宏斌能控制自己的投資，未來樂視網股價上升，對於金融機構、對於賈躍亭本人也有好處。

如果金融機構擠兌，不知道有幾家樂視會倒下。

7月3日，有一件事情被樂視資產遭凍結的消息掩蓋了，但是其潛在的影響遠比樂視網大。西王集團公告稱，地方政府對託管事項的措施以及下一步工作安排為，從審計評估機構對齊星集團初步的清產核資情況看，齊星集團已經資不抵債。下一步，依法依規對齊星集團進行破產重整。

儘管有消息稱董事長趙長水不認可審計機構的清產核資，欠債過百億的齊星集團最終或許難逃破產重組的命運。

這是產能過剩行業一系列大型公司破產的前兆，在風險可控的情況下，允許一部分企業破產消除過剩產能，我們認為，未來過剩行業全國性大型企業會控制在五、六家左右。樂視這樣的高負債企業，則是切割、剝離，讓有用的資產活下去，長大。

跟樂視一樣，齊星集團也是步子邁的太大，資金跟不上擴張步伐，甚至滿足不了當前的經營需求。

跟樂視不同的是，齊星集團崩盤跟大環境密切相關。2009年推出刺激政策後，山東省非金屬礦物製品業、色金屬冶煉業、金屬製品業、專用設備製造業和紡織業等熱門產業蓬勃發展。

形勢一片大好，荷爾蒙上升，許多企業已經喪失了理智。為了獲得更多的銀行貸款，以滿足自己擴張的野心，當地企業開啟相互擔保，相互增信的模式。好景不長，寒冬很快到來，能活一天是一天，越來越多的企業加入相互擔保的隊伍。可這個冬天太長，一些企業凍死了。

齊星集團就是一個典型例子。

齊星集團破產，是當地火燒連營最大的一把火。很簡單，因為一家企業違約，剩餘企業就需要多承擔債務，銀行會調降保抵押品的估值，並且還會為了自保而提前抽貸、壓貸，最後引發集團違約，形成區域性債務危機。

2017年3月份，山東鄒平縣齊星集團等大型企業爆出資金鏈危機，齊星集團破產後，西王集團、泰山鋼鐵、宏誠集團、天信集團、山東魏橋等很可能也會跟著違約，至於是不是破產，要看地方政府和金融機構了。

以前地方政府會出手。早在2013年和2014年，山東企業相互擔保就出現了問題，但是由於當地政府的介入，此事很快平息。現在，山東政府終於撒手了，允許齊星集團破產。無論是主動還是被動撒手，這可能暗示地方政府要打破剛性兌付，定點爆破企業槓桿了。

其他地方也是如此，欠債360億的重慶鋼鐵，7月初被法院裁定重整，這次重整就是為了還錢的。

出來混，遲早要還的。以前還有投資人、地方政府的手托著，現在兩隻手一撤，叭，掉在地上。

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