業績靚股價不漲反跌 「技術大拿」賽晶電力靜候識貨人

當輸配電領域與工業領域雙雙迎來機遇時，持續鞏固壟斷性技術優勢的賽晶電力電子（00580）或將大放異彩，而近日公布的半年業績，可以說是公司爆髮式的全方位增長。

2017年8月23日晚間，賽晶電力電子發布半年業績公告稱，公司於2017年上半年實現營業收入5.8億元人民幣（單位下同），同比增長近45%；毛利則同比大幅增長81.6%至2.5億元，毛利率提升8.7個百分點至43.1%；致使最終股東應占利潤高達1.03億元，同比狂增87.5%。

然而，就是有著這樣漂亮半年業績數據的賽晶電力電子，其股價並沒有因此有所起色，反而有繼續下跌的勢頭，那是否是公司漂亮數據下有著令市場擔憂的地方呢？一起來看看吧。

行情截圖來源：富途證券

主業大幅改善帶動業績增長，各項數據顯示公司經營或持續向好

主營業務大幅改善是業績增長主要原因。智通財經APP翻閱公司財務數據表時發現，公司2017年上半年營收大增45%，毛利更是飆漲至近82%（1.13億元）的同比增長，這也就是公司業績增長的最主要原因。

其中，公司受益於特高壓直流輸電領域的銷售額大增，使得輸配電領域產品營收有29.5%的增長；又因電解鋁產業升級和孤網運行技術的推廣，公司工業及其他業務營收得到了80%的增長，這也成為了公司營收增長最主要的因素，而在毛利大幅增長的驅動中，有著壟斷性技術優勢的輸配電業務，其毛利率從38.7%狂飆至56.3%，不僅成為毛利貢獻最大的因素，還將整體毛利率從34.4%拉升至43.1%。

主營業務的大幅改善，就成為了公司業績增長最大的驅動因素，而公司其他費用的變化趨勢中，同樣顯示出公司較樂觀的一面。

各項費用變動趨勢樂觀，公司經營或將繼續向好。智通財經APP了解到，公司各項費用中，銷售及分銷成本僅10%的增長，遠低於營收45%的增長，這意味著公司產品的市場競爭力有著較明顯的提升；行政開支28%的同比增長，也一定程度反應公司的經營效率並未走低；而從近56%同比增長的研發費用中可以看出，賽晶電力電子仍保持以技術為核心競爭力的策略。

各項數據均表明，公司經營方面是在向好發展，因此，即使在其他收入和聯營公司利潤大幅減少的情況下，依舊有著凈利潤大幅增長的局面。

如此看來，公司的半年業績方面其實並無太大問題，那公司股價的走勢就令人費解了，不過智通財經APP注意到，賽晶股價與業績的背離其實已經不是第一次經歷了。

業績上漲股價反跌，已成宿命？

核心技術引爆的公司飆漲，在公布的業績手中終結。智通財經了解到，2016年11月初，由南網科研院牽頭的「十三五」國家重點研發計劃「高壓大容量柔性直流輸電關鍵技術研究與工程示範應用」項目通過專家評審。

業內人士表示，柔性直流是中國電網智能化改造的核心技術，目前國家正全力推進。10月22日世界首個200KV柔直斷路器(用於舟山五端項目)研製成功，其中的核心器件為賽晶電力電子提供。

以此為燃點，公司股價開啟了飆漲模式，短短七個交易日上漲近40%。然後在至少100%增長的業績盈警公告下，股價卻遭遇了沖漲回落至跌6.4%，至此，股價一路跌跌撞撞。

雖然在臨近年報披露時，股價逐步放量上沖，最終在高於預期較多的140%凈利潤增幅刺激下，股價再一次巨量沖漲8%後被打落至跌4%，這一波上揚走勢也在頂部大陰線的籠罩下結束了。

業績盈警+大幅增長兌現，仍難脫離股價回落命運。2017年6月14日，賽晶發布業績正面盈利公告稱，因輸變電業務訂單數量和交貨數量增加使得預期收入增加，疊加綜合毛利率提升和成本控制，公司半年凈利潤大幅增長。雖然股價在公布當日放量上漲近5%，但第二日就開始一路跌回原平台。

最近一次的放量上沖回落，就是國資基金和中國恆天集團等國資的進入，而根據披露易顯示，2017年7月22日，多數公司股東高管，以及國資方面在股權方面均有所變動，而之後一路下行的走勢，似乎表示了市場對此事的態度。

至此，等到公司放出靚麗的半年業績數據，大幅增長的凈利潤仍難得到市場的認可。但是不得不說，無論從公司此前的推薦邏輯，以及現在的業績兌現看，公司未來的業績增長仍是較可觀的。

行情截圖來源：富途證券

未來業績依舊樂觀，公司估值也屬合理

雙業務持續發力，公司業績得以保障。2017年，輸變電業務中，直流特高壓產品有5個項目進入交付期並新增2條海外項目；柔直項目2017年完成渝鄂訂單交付並啟動張北項目。

而公司在特高壓直流產品市場仍具有領先的地位，陽極飽和電抗器依舊是業內獨家供應，高壓電力電容器也是業內主流供應商之一，從當前訂單看2017年公司輸變電產品仍可維持較高增速，毛利率繼續提升的可能性較大。

公司未來輸變電業務仍將貢獻不俗的業績，同時工業業務方面的需求增長，也是未來業績強力支撐，因此，公司未來的業績仍有一定的保障性。

公司估值水平較合理，價值發現需要時間。截至2017年8月25日收盤，公司股價為1.7港元/股，對應市值不到24億港元，按照公司現有業績預估，公司2017年市盈率或將在10倍左右，仍屬於合理區間。

對於公司久久沒有起色的股價來說，相信只有等待持續的業績兌現，才能讓市場對公司價值有所改觀。（文/江松華）

更多港股重磅資訊，下載智通財經app

點擊展開全文

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！