神華國電合併重組後總盤子達666億元 煤電企業從「聯營」到「聯姻」

編者按：煤炭第一股中國神華曾是去年A股公司的分紅王，中國神華也是煤炭去產能的風向標。今年上半年神華盈利情況如何？與國電的重組進展如何？本報今天推出兩篇報道予以解讀。

■本報記者 李春蓮

從6月5日開始停牌，還不到三個月，在七夕這一天，神華和國電終於正式宣布「在一起」，如此大型的央企重組在如此快的時間實現，可謂迅速。

同時，昨日晚間，中國神華和國電電力還共同發布重大資產重組預案稱，雙方將成立火電合資公司，分別注入374億元和293億元火電資產。

隨著神華國電的合併，煤電央企整合也將提速。

業內認為，預計神華國電的重組將產生煤電聯營模式，並開啟電企重組序幕，煤電央企的合併或將迎來實質性的進展。

神華國電宣布合併重組

8月28日下午，國資委在官方網站發布消息稱，經報國務院批准，中國國電集團公司與神華集團有限責任公司合併重組為國家能源投資集團有限責任公司。

而實際上，中國神華副董事長、執行董事、總裁凌文在昨日上午舉行的2017中期業績會上還表示，6月2日接到控股股東神華集團的通知籌劃重大無先例事項，重組方案正在按程序進行。關於政府審批進度，自己不方便做預測，得到批複後會向外界披露。

沒有料到的是，國資委下午就宣布了重組的消息。

8月28日晚間，國電集團旗下的國電電力、長源電力、*ST平能等上市公司都發布了關於實控人變更的公告。

根據公告，公司實控人國電集團昨日收到國資委通知，同意國電與神華實施聯合重組，神華更名為國家能源投資集團有限責任公司（暫定名），作為重組後的母公司，吸收合併國電集團。本次合併實施完成後，公司實際控制人將由國電集團變更為國家能源投資集團有限責任公司。

同時，值得注意的是，昨日晚間，中國神華和國電電力還發布了出資組建合資公司重大資產重組暨關聯交易預案稱，國電電力擬以其直接或間接持有的相關火電公司股權及資產與中國神華直接或間接持有的相關火電公司股權及資產共同組建合資公司。

合資公司組建後，國電電力擁有合資公司控股權。國電電力出資的標的資產的作價合計約為373.73億元，中國神華出資的標的資產作價合計約292.74億元。本次交易構成重大資產重組。公司股票自8月29日起將繼續停牌。

公告還顯示，在深入推進供給側結構性改革、深化國資國企改革、優化調整國有經濟布局的大背景下，國電電力和中國神華在深入研究、充分協商、力求解決同業競爭的基礎上，選擇雙方資產區域重合度較高的火電發電業務進行整合，將有效解決國電電力與中國神華在相關區域發電業務的同業競爭情況。

國電電力表示，本次交易有利於深化國電電力和中國神華雙方業務合作，形成長期穩定的煤炭供應關係，充分發揮煤電產業鏈的協同效應；實現在發電領域的優勢互補、資源共享、技術融合和管理協同，提高合資公司發電業務的區域競爭力，避免重複投資，降低產能過剩風險；符合國電電力與中國神華長期發展需要和全體股東利益。

開啟電企重組序幕

神華國電的重組之所以速度如此之快，是因為煤電重組的預期越來越強。作為煤電聯營第一單，其重組方式有望為接下來其它的煤電重組提供經驗，煤電聯姻有望掀起高潮。

業內人士表示，神華國電合併將成為截至目前最大的能源央企合併案，合併後的國家能源投資集團有限責任公司也將成為我國最大的煤電巨無霸央企。

需要一提的是，就在近期，多部門頻繁表態，要加速煤電等領域的重組。

日前，人民日報專門發文稱，要繼續推進中央企業集團層面尤其是煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域的重組。此外，16部委也聯合發文鼓勵煤電上下游重組。

安信國際認為，煤電聯營將會是此次煤電行業整合的基本方略，神華與國電的合併將成為行業整合的示範案例。

今年以來，由於煤價的持續上漲，煤電之間的矛盾愈發尖銳。

2017年上半年，中國神華實現凈利潤243.15億元，同比增長147.4%；而國電電力上半年實現凈利潤16.93億元，同比減少53.83%。

同時，長源電力上半年凈利潤虧損9015.50萬元，上年同期盈利3.06億元。

對於虧損的原因，長源電力表示，受國家繼續推進供給側改革影響，煤炭供應持續偏緊態勢，煤價整體維持高位運行，公司綜合入爐標煤單價同比大幅上漲，致使公司燃料成本同比增加，營業利潤同比大幅下降。

在這種境況下，隨著央企改革的深入，煤電聯姻被認為是電企脫困的主要方式。

華泰證券也指出，預計神華國電的重組將產生強強聯合、優勢互補的煤電聯營模式，並開啟電企重組序幕。煤電聯營可有效降低火電企業成本和盈利波動，打破煤電供需矛盾；火電行業集中度提高，將進一步消除產能過剩，提高行業盈利水平。隨著神華國電重組的推進，煤電央企的合併或將迎來實質性的進展。

華創證券分析師王秀強還向《證券日報》記者表示，煤電央企重組之後，電力板塊、電力裝備等領域可能是下一個重組對象。

(李春蓮)

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