聯想控股上半年營收1424.82億，養大實業路徑已清晰

實業，毫無疑問是中國經濟當下的關鍵詞。在上市公司集中發布半年報的時點，幾乎所有與實業相關的數據都會要被拿出來集中解讀。像聯想控股這樣出身實業，更通過投資助力實業發展的控股型企業，就更加會被外界所關注。

聯想控股「戰略投資+財務投資」的特有模式，決定了其業務會涉及到實業企業發展從初創到成熟的各個階段，帶有聯想控股基因的實體企業也已經超過幾百家。而從這份半年報的數據當中，也能解讀出聯想控股在投資實業上日漸清晰的路徑。

養實業如同養孩子 耐心比信心更重要

從半年報具體數據上看，聯想控股半年報實現營業收入和歸母凈利潤雙升，上半年聯想控股營業收入1424.82億，同比上漲6%；歸母凈利潤26.87億，同比上漲4%。戰略投資領域，五大板塊營業收入均實現正向增長；財務投資領域三大基金多個指標均表現良好，歸母凈利潤貢獻21.33億元，整體募集新基金近70億，在管資產規模已經達到1000億左右。

整體而言這份報表延續了聯想控股上市以來「穩定增長、持續擴張」的態勢，也顯示出投資助力實業轉型升級，絕不可能一蹴而就。目前看，在支撐中國經濟成長的人口紅利、土地紅利、世界工廠紅利逐步消退的背景下，消費已經成為中國經濟增長的主要動力。國家統計局數據顯示，2017年上半年，消費支出對經濟增長的貢獻率達到63.4%，消費結構也從追求量的滿足到追求質的提升。

這種中國經濟結構轉型必然要求中國企業發展實業要加大在新技術、新工藝和新進人才上的投入。而投入一定會帶來企業成本的增加，在一定時間內必然會造成企業利潤的下滑。以這個角度觀察聯想控股戰略板塊表現出來的營業收入穩定增長，但部分業務凈利潤下降的現象，就會發現在面對產業變局的過程中，實業企業新業務的成長和養孩子一樣，見到實效前必然會有一個相應的學習期、投入期，初心和信心固然重要，但養實業可能更需要的是耐心。

實業升級路徑清晰 農業與食品板塊進入增長性軌道

從財務數據表現看，聯想控股耐心初見成效的表現之一，是最需要耐心的農業與食品板塊。

上半年該板塊實現營業收入20.08億，同比上漲64%，歸母凈利潤1.25億，同比上漲346%。如果一直觀察佳沃集團近年來一系列公開的財務數據，會發現其營收一直保持了相對較高的增速，而凈利潤則明顯有一個從扭虧為盈到盈利持續放大的過程。與之對應的則是，該板塊基本上每半年都會有大事發生，先是宣布與鑫榮懋整合併購，完成銷售渠道的整合；再宣布海外併購，拿下澳洲最大的海產品生產商KB Seafoods；又在國內A股成功獲得上市平台並更名為佳沃股份。從商業模式的角度觀察，需要長周期投入的農業與食品板塊，經過聯想控股的培育期後，已經完成了從探索到實踐，逐漸進入到產業發展的良性增長軌道。

經過5-8年的企業成長周期，佳沃集團的業務已經涵蓋水果、動物蛋白、品牌飲品、深加工食品等領域，去年在澳大利亞投資的海鮮企業KB Food也成為澳洲最大連鎖超市的最佳年度供應商。從這個角度上看，在中國人餐桌上成長起來的農業與食品業務，已經有望持續為聯想控股供給持久盈利。

金融板塊有望成為新利潤支柱

就整體業務體量而言，餐桌上的佳沃集團顯然還不能與辦公桌上的聯想集團相匹敵。從市場空間和企業體量上來看，正在加速衝刺的是金融服務板塊。自聯想控股成立以來，「戰略投資+財務投資」的業務模式逐漸清晰，其中金融服務板塊一直是戰略投資領域中的重點。

在戰略投資領域，半年報顯示金融服務板塊營業收入16.88億元，同比上漲204%，是增速最快的板塊。從歸母凈利潤的角度，金融服務板塊貢獻6.17億，也是佔比最高的板塊。從金融服務板塊各個企業的表現上看，成立超過5年的正奇金融上半年營業收入同比上漲約31%，達到5.9億；2015年底成立的君創租賃，營業收入同比上漲接近200%，達到3.02億；剛拆分的考拉科技，營業收入也達到7.96億。

綜合來看，在金融服務板塊聯想控股已經開始展現出較為成熟的運營能力。近日更一直有媒體報道聯想控股將收購盧森堡國際銀行約90%股權。盧森堡國際銀行成立於1856年，是盧森堡前三大銀行之一。從財務數據上看，2016年公司總資產231億歐元，稅前收入1.1億歐元，截止2016年底，盧森堡國際銀行總計管理著價值377億歐元的資產，同比2015年上漲6.3%。如果聯想控股併購消息屬實，在業務體量上金融服務板塊將迅速擴大，極有希望成為聯想控股新的業務支柱。

碗里飯吃到嘴 鍋里飯熟到香

近日，聯想控股董事長柳傳志在公共場合再度提及「碗里飯」和「鍋里飯」的說法，強調傳統產業要與科技力量相結合，才能吃好碗里的飯；而準備鍋里的飯則是，要對未來5到10年的創新趨勢提前部署，避免落後於形勢。

以這樣的角度看待聯想控股投資助力實業的路徑，則會明顯發現聯想控股在投資組合上的布局一直都在延續這樣一種立足現實、著眼未來的思路。半年報顯示，聯想控股今年上半年以10.25億併購東航物流25%股權，戰略控股三育教育，延續了聯想控股總裁朱立南早前提出的聚焦消費戰略，把握國有企業改革、消費升級的機遇期。而引入國科控股8.5億元戰略投資聯泓新材料，則明顯是對接優質創新資源，帶動傳統產業技術升級，為企業鍛造核心競爭力。

中國經濟從高速增長到中高速增長的轉型期，仍在為企業發展供給巨大的發展空間，2020年中國內地人均GDP將超過1萬億美元，達到中等發達國家水平，2025年-2030之間中國將超過美國成為世界最大的經濟體。對於以投資助力實業的聯想控股，無論是吃碗里的飯，還是備好鍋里的飯，事實上都早已有所行動，在中國經濟供給側改革的重點方向上，幾乎都有聯想控股的實業布局。事實上，實業升級在本質上也是一次中國經濟發展理念的重新啟動，過往勇於為新概念、新模式和新風口給出高估值的各類資本，是否能為實業打出更高的分數，固然需要思維的轉變，但更需要的則是中國實業家的實幹。

在看到實業之變的同時，也應該看到實業之艱。無論是聯想控股還是在實業領域戰略布局的企業，都必須面對的問題是實業是一個需要一點點長大的孩子，實業的前瞻性布局，能否落地成長更需要人、事、時的配合。無論是碗里的飯，還是鍋里的飯，其實都繞不開那句老話：「誰知盤中餐，粒粒皆辛苦」。

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