方正證券資管凈收入逆勢增長超300％，全面提升主動管理能力

最新 08-30

今年，券商資產管理業務的發展站到了十字路口。

據中國證券投資基金業協會公布的數據，今年二季度末證券公司資產管理總規模18萬億，比一季度末規模罕見地出現了縮水，與去年上半年同比增長20.62%，但也告別了過去幾年每年約50%的增長。

去通道、回歸主動管理是整個券商資管業務需要面對的結構性調整。但上半年，方正證券的資產管理業務凈收入同比增長仍超過300%，其中主動管理業務規模超過了450億元，同比增長360.03%。

方正證券資管相關負責人在接受券商中國記者專訪時表示，資管條線提出打造「全功能、全平台、全市場」的目標，通過打造投資、研究、產品的核心競爭力，回歸資產管理本源，來全面提升主動管理能力。

抓住主動管理契機，建立三層決策機制

從全行業數據來看，過去幾年券商資管中通道業務的規模佔比超過8成，如今拐點已現，此消彼長，發展主動管理已成為行業共識。

市場轉調時，總有嗅覺敏銳者，方正證券便是其一。在方正證券資管分公司證券投資部行政負責人張棟看來，主動管理能力的提升在於專業和堅持。

2015年底，方正證券資產管理分公司明確提出打造「全功能、全平台、全市場」的現代資產管理機構的目標。截至2016年底，受託資產管理規模 1819.52 億元，同比增長313%，其中主動管理業務規模超過了284億元，同比增長超396%。

據方正證券最新發布的半年報披露，方正證券目前受託資產管理總規模2226.07億元，同比增長215.16%，其中集合資產管理計劃受託規模296.14億元，定向資產管理計劃受託規模1858.98億元，專項資產管理計劃受託規模70.95億元。

截至今年上半年，方正證券資管的存續產品數量599隻，產品數量同比增長137.70%；主動型管理業務規模超過453.87億元，同比增長360.03%；資產管理業務凈收入達到1.74億元，同比增長324.99 %。

方正證券相關負責人表示，方正證券資管確立了「轉型發展、創新發展、協同發展、國際化發展」的四大發展理念，建立起「人才體系、管理體系、產品體系、投研體系、客戶體系」五位一體的布局，通過打造「投資、研究、產品」的核心競爭力，回歸資產管理本源，來全面提升主動管理能力。

據了解，近兩年來方正證券資管有多名業務骨幹被選派前往英國、韓國、新加坡、馬來西亞等國家和香港地區，學習國際一流資產管理機構的先進經驗，同時通過與外部研究機構和投資機構交流，了解最新市場觀點和機構動態，來輔助決策，完善投研機制。

張棟表示：「在內部，資管分公司投研、交易、風控和運營相關部門每周都會開會討論市場走勢、產品投資運作情況、未來可能存在的風險因素、運營注意事項等，以最大程度降低產品運作的風險，投資經理之間也會加強研討，分析各個產品的資產負債特性、倉位變化、凈值表現等，總結經驗教訓，以提高未來投資的成功率。」

在投資研究體系上，堅持以客戶為中心之餘，良好的決策機制確保了投研的水準。張棟透露，方正證券建立了以客戶需求為中心的三層決策機制，根據不同集合產品特點、定向客戶的風險收益特徵以及流動性需求，採用了差異化的投資策略，而對於投資決策的各個重要環節，則採用了「投資經理-投研小組-投決會」三層決策機制。

此外，對投資策略及時進行修正的投資反饋策略、以及對數量化工具的應用，也在制度上和方法上提升了投資研究的準確性與前瞻性。

四大方向重點發展ABS，上半年排名提升18位

當前，ABS是最能發揮券商「投行資管」優勢的業務，將是未來券商資管發展的重要方向和利潤增長點。一方面，券商可以收取承銷發行和轉讓交易的費用，另一方面隨著資產支持證券基礎資產規模的增加，券商可以基於此發展衍生業務。其中，企業ABS市場仍然是一片藍海。

據中國資產證券化分析網統計，方正證券的企業資產證券化2017年上半年發行數量排名第8名，較2016年底排名上升18名，企業資產證券化2017年上半年管理規模排名較2016年底排名上升了27名。

今年4月，方正證券的資產支持專項計劃榮獲由中國資產證券化論壇評選的「2016企業資產證券化年度十佳交易獎」。方正證券資管分公司金融市場部團隊負責人喻浩全程參與了該項目，在他看來，這一項目為核心企業的眾多供應商提供服務，一方面有效扶持了中小企業，同時也得到了核心企業的信用支持，而類似這樣的項目在交易所屬於鼓勵類產品。

喻浩說：「這一ABS的發行不會提高核心企業的有息負債，不會對核心企業的主體評級和財務狀況造成不利影響，因此也得到了市場的認可。」

近年來，方正證券也在資產證券化團隊的打造上下了不少功夫，引入了不少承攬能力較強的骨幹之外，也引入了一批房地產、金融、評估、評級、律師等行業的專業化人才。

據了解，方正證券目前的資產證券化團隊有10餘名員工，全都具有豐富的項目經驗和資金端資源，同時在房地產信託投資基金、地產基金等各項業務方面都有深入研究，與資管合規風控人員組成了成熟、專業的資產證券化業務服務團隊。此外，方正證券對ABS業務的發展也有意傾斜，無論自營資金還是資管資金都對ABS項目進行了合理的投資。

方正證券資管分公司金融市場部行政負責人王瓊表示，未來將從四個重點方向繼續發展ABS業務：一是解決實體經濟融資難的供應鏈ABS；二是銀行資產證券化，以盤活銀行的優質存量資產；三是服務民生領域的基礎設施收費權ABS；四是對優質商業地產項目進行融資和投資的商業地產抵押貸款支持證券（CMBS）和房地產信託投資基金（Reits）。

2017年首抓合規管理，主動迴避高風險項目

在市場監管加強、且市場環境發生變化的情況下，合規風控至關重要。

方正證券資管分公司業務管理部行政負責人許尤民認為，風險控制要不斷在業務的摸爬打滾中進行探索，「從事合規風控工作必須懂業務、熟悉業務，多站在業務人員的立場進行考慮，才能對業務實現更好的把關。」

方正證券資管業務的合規風控團隊，大部分是曾就職於各大金融機構業務條線，對於業務發展與合規風控要求之間的平衡。

許尤民認為，在「大客戶、大機構與大渠道」業務方向下，要充分考慮風險承受能力和管理成本，重視客戶質量，制定標準細則，嚴格篩選交易對手，目前方正證券資管逾七成都是大銀行客戶。

據了解，方正證券資管分公司目前的客戶體系中，已經實現參與開展工商銀行、建設銀行、中國銀行等銀行的代銷和委外業務，同時在開拓華融資產、東方資產、碧桂園、中信資本等大客戶方面也取得了突破。除了確保客戶質量與交易能力之外，方正證券還制訂了規範的風控制度和審批流程，在業務發起過程中進行嚴格審核，每隔一段時間都會進行壓力測試和情景測試。

此前，方正證券董事長高利明確提出，2017年的首要任務是全面加強合規管理。

「通過定期自查、培訓宣導、制定問責體系等措施，不斷強化條線合規風控意識。」許尤民也表示，目前市場環境下，資管業務整體態度比較保守和謹慎，主動迴避掉了不少風險較高的項目，並且在上半年進行了10多次自查，同時也持續跟進現有項目的進展情況。

業內人士認為，未來券商的核心競爭力在於全業務鏈條、研究能力以及客戶資源。

方正證券表示，「未來力爭成為各項業務均衡發展，特色鮮明，具有重要影響力和一定國際競爭力的大型綜合類券商」，在這樣的戰略思路下，方正證券資管業務通過持續發展創新，並與其他業務條線有效協同，將為方正證券的戰略轉型提供重要動力。