原油期貨區間波動的博弈遊戲 OPEC和頁岩油輸贏未現

當提及主要石油生產商和美國頁岩油爭奪市場份額的時候，並沒有明確的贏家，而在今年餘下的時間裡，美國原油價格可能會保持在40至50美元區間。巴林國際能源研究與戰略中心的項目主任Omar Al-Ubaydli稱，「當OPEC敲打頁岩油的活動退潮，原油價格將開始上漲，而美國頁岩油的產量將再度增加。這是一場貓和老鼠的遊戲，可能會持續一段時間。」

美國原油期貨年內以來下跌了13%，布倫特原油期貨年內下跌10%。近期哈維颶風給油價帶來了壓力，尤其是美國原油。熱帶風暴哈維引發的洪水造成美國煉廠大規模停產，市場對美國原油需求前景表示擔憂。

儘管OPEC以及盟友在今年5月決定將減產協議延長至2018年3月，但油價未來幾個月上漲的潛力並不大。一些負面消息開始出現，IEA月報顯示，7月OPEC減產協議執行率下降至75%，為今年以來最低。

產油國在去年底達成180萬桶/日的減產協議，這包括OPEC的120萬桶/日和非OPEC的60萬桶/日。奈及利亞和利比亞仍不參與減產行動，因其原油產量受到國內動蕩抑制。

美國普萊斯期貨集團(Price Futures Group)高級市場分析師Phil Flynn表示，「頁岩油生產開始放緩，但市場擔心他們也可能急劇提升產量，他們也可能降低了未來生產的預期。」

Flynn繼續指出，市場可能看到許多生產商短期內產出的石油變得更少，而在二疊紀盆地，單個美國鑽井的產量自2016年8月以來下降了14.5%。如果不能看到更多的增加鑽井的話，這一降幅可能會翻倍。考慮到最近的頁岩油投資回報率降低，添加鑽井變得不太可能。

Flynn稱，對於美國頁岩油生產商而言，盈虧平衡點可能在50美元，而過去三個月的價格大部分低於這一水平，頁岩油生產應該會放緩。生產商已經宣布削減勘探和生產支出。然而，市場可能需要油價更大幅度的下跌，才能看到頁岩產量真正放緩。

Rystad能源資深分析師SonaMladá表示，北美頁岩油平均盈虧平衡點已經較2013年大幅下降。美國頁岩液體生產，包括石油和天然氣液體，目前大概維持在每天近八百萬桶的水平上下，價格在45美元。市場可能需要持續40美元或以下的時間才能阻止頁岩產量增長。

在OPEC和美國頁岩油貓和老鼠的遊戲中，OPEC也有其自身優勢。WTRG Economics能源經濟學家威廉姆斯稱，如果正在使用市場份額來判斷贏家，頁岩生產商正在獲得收益，但歐佩克每天有200萬桶的剩餘產能，可以在一夜之間扭轉市場份額的下滑。

「不幸的是，他們和頁岩生產商如果這樣做，價格就會崩潰，」威廉姆斯表示，「這不是一個零和遊戲，這次中唯一的贏家是消費者從較低的油價中受益。」

威廉姆斯指出，在今年餘下的時間內，油價將在40美元至50美元區間波動。

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