ICO或被取締！火幣網COO這樣說……

開篇：人類一瘋狂，上帝就發笑。狂熱到極致，等待人類的，或許又是另一個「滅世」？

當股市陷入熊途艱難爬上3300點的時候，當樓市遭遇史上最嚴調控逐漸回歸理性的時候，迎來大爆發的是ICO。

據國家互聯網金融風險分析技術平台近期發布的《2017上半年國內ICO發展情況報告》，今年上半年，國內已完成的ICO項目共計65個，累計融資規模26.16億元，累計參與人次達10.5萬。

可怕的不是數字，而是數字背後的亂象。ICO無須審批、無需IPO的財務成本、僅靠一紙白皮書和圈內人站台就能吸引眾多博傻的人，有些甚至連項目和團隊都是造假的、白皮書也沒有……

比亂象更可怕的是投資者的盲目，「我們不關心項目，只關心上市後3到5倍收益。」

究竟ICO的本質是什麼？為什麼會如此瘋狂？對其背後的亂象，監管何時到來？本期財世匯（ID：finance_river）邀請火幣網COO朱嘉偉和大家一起探討。

問：ICO近年迎來大爆發，數據顯示，2014年、2015年、2016年，ICO在全球的融資額分別是2600萬美元、1400萬美元、2.22億美元， 2017年全球融資額飆升到12.66億美元。ICO為什麼在國內外迅猛發展？大家看好ICO的邏輯是什麼？ICO的火爆會持續多久？

火幣網COO朱嘉偉：第一，ICO本身在融資效率、退出機制、流動性上具有非常大的優勢，這是ICO發展迅猛的內因。早期的ICO，還不叫ICO，業內叫「幣眾籌」，當然不是所有的「幣眾籌」都是ICO。早期的經典案例就是2014年以太坊進行為期42天的以太幣預售，一共募集到31,531個比特幣，共發行7,200萬個以太幣，本質上是大家用比特幣購買了以太幣，來投資以太坊項目。到了2016年，「ICO」這個詞才開始流行起來。區塊鏈創始團隊們發現，ICO這種方式和傳統的股權投資相比，能大大降低融資門檻、提高融資效率，激發了區塊鏈團隊使用ICO進行融資的動力；投資者也能快速退出，大大降低投資風險。

第二，區塊鏈行業的興起，區塊鏈項目和團隊大量湧現，成為ICO火熱的外因之一。2008年行業第一個區塊鏈項目比特幣誕生，2013年以太坊發布白皮書，2015年R3CEV區塊鏈聯盟成立，2016年「區塊鏈」和「ICO」概念大熱。行業發展日漸成熟，湧現出大量優秀的團隊和專業的人才、區塊鏈項目倍數增長，數字資產從主流的比特幣、萊特幣往更多資產延伸，為ICO發展迅猛創造了條件。

第三，投資者對優質投資品的追求和收益的渴望，成為ICO火熱的外因之二。ICO的投資者大部分抱著短線投資的態度，追求高收益和高流動性。目前放眼全球市場，優質的投資品稀缺，主流的投資品表現大多一般，小眾投資逐漸吸引了投資者的視線。作為投資品，ICO之後的項目收益表現亮眼，吸引了社會大量的閑置資金。根據火幣區塊鏈研究中心的數據，今年到目前為止區塊鏈團隊通過ICO方式獲得的融資金額已經超過通過傳統股權投資獲得的金額。

問：ICO的本質是什麼？同為募集資金，ICO和傳統募資方式有何相似之處和不同之處？它會對傳統的募資方式造成衝擊嗎？對誰的衝擊最大？

火幣網COO朱嘉偉：ICO本身不是技術，是模式。ICO是指項目發起方通過區塊鏈技術發行、出售項目初始產生的加密代幣，募集比特幣、以太坊等流動性較好的數字資產，籌集項目發展資金，並後期通過讓項目代幣在二級市場上流通交易的方式，讓投資者退出的一整套模式。ICO模式基於區塊鏈技術，降低了創業者的融資門檻，縮短了投資者的退出時間。

相對於傳統募資方式，ICO具有如下特點：第一，ICO融資資產主要為比特幣、以太坊等數字資產。第二，ICO融資主體不一定必須是企業法人，融資門檻較低。第三，ICO多數沒有限定投資主體，投資門檻較低。第四，ICO發行的代幣更容易在交易平台上交易，ICO的投資者可以很快退出，流動性好。

ICO體現了資產區塊鏈化的重要趨勢。首先，傳統IPO從約見投資人、企業方案到項目路演和反覆的盡職調查配合需要耗費大量的時間和精力。而採用ICO融資則可以減少、淡化這些步驟。其次，去中介化使得ICO發行主體需要負擔的融資成本較低。

第三，採用ICO方式，投資者可以縮短退出時間。傳統私募基金對於一個創業公司投資的退出時長平均在3到5年，一般分為IPO退出、併購退出、清算退出，這意味著其持有的這部分公司股權的流動性遠遠低於二級股票證券市場。但是ICO投資者往往只需數個月的時間，等待該ICO代幣上市便可完成資金退出。如果ICO融資模式發展成熟，變得規範化，可能會和VC、PE等融資模式形成競爭關係。

問：ICO火爆背後渾水摸魚者眾多，有的項目跟區塊鏈半毛錢關係都沒有也被拿來圈錢。近日著名投資人薛蠻子更是直言當前ICO的項目90%不靠譜。對ICO的魚龍混雜您怎麼看？當前ICO有哪些亂象？

火幣網COO朱嘉偉：在當前ICO市場上，大致有三類項目：一類是純粹的詐騙，就是通過傳銷不斷地讓後者前赴後繼地往裡面放錢，是去騙錢的。第二類是想來圈錢的，看到市場一片火熱跟風投錢，有項目背景，只是項目本身並沒有那麼值錢。第三類項目是真正想要做事情的，最後能存活下來的只有這少數的真打實幹的人。

我們需要有驗別能力的第三方機構對ICO的標的進行評估和審核、對投資者的風險承受能力進行審核，監督團隊和項目的定期信息披露，這樣能大大降低混亂。

問：ICO各種亂象背後暗藏哪些風險？ICO小白們該如何識別和避免各種風險？

火幣網COO朱嘉偉：ICO目前還處於發展的早期階段，還有很多不完善的地方。由於ICO融資模式缺少審核步驟，容易導致投資者不理性投資、項目跑路無法追回等風險。正因為如此，我們需要有驗別能力的機構，有鑒別能力的投資人對ICO的標的進行評估和審核。

問：目前市場上ICO的很多投資者缺乏對區塊鏈、ICO風險的認知，監管在ICO上也屬於空白。儘管ICO尚未被納入監管，但是不少態度體現了從嚴約束的姿態。有專家建議我國借鑒英國、新加坡的經驗，實行「沙盒監管」。請您談談ICO募資方面的監管現狀和法律合規問題，尤其重點談談我國的監管現狀。

火幣網COO朱嘉偉：ICO目前暫時還沒有明文監管，但是據了解監管者已經在密切注意這個市場，並且開始理論探索。

火幣區塊鏈研究中心表示，目前ICO項目的監管難點主要有3點。首先，發起融資的機構沒有審核機制，融資金額與項目發展需求是否匹配難以評估及監管。其次，目前進行ICO融資的部分機構不會主動披露資金使用情況，目前也沒有針對ICO項目的資金披露法則，對項目發展進程及資金去向難以監管。第三，ICO項目多為全球化項目，目前較難實現對國外項目的跨國監管。參考英國實行「沙盒監管」可能是有效的路徑，既有利於監管的探索，也有利於ICO的創新。

問：最後一個問題，您認為瘋狂的ICO會走向何方？

火幣網COO朱嘉偉：ICO泡沫即將破滅，實幹者ICO之後還有很長的艱辛之路要走，裸泳者將會被大浪洗去。

結語：ICO的瘋狂引發財富幻覺，有人擔心它會成為下一個類似P2P的金融風險重災區，ICO亟待監管的到來。

今年7月，美國證券交易委員會發布一份調查報告，將最大眾籌項目「The DAO」發行的ICO代幣定義為「證券」，認為其應該受到證券交易法案的規制。ICO正式被納入監管。新加坡等其他國家也在警告風險。

目前為止，中國對ICO並沒有明文監管。

8月28日，據財新報道，中國有關監管部門也將對ICO採取行動，在監管、法規體系準備好將ICO納入之前，甚至不排除直接取締的可能。

據悉，該媒體從多位監管人士處獲悉上述消息，是否取締的方案正在研討之中，央行、證監會均參與其中。這一行動的法律依據來自1998年頒布的國務院3號令《非法金融機構和非法金融業務活動取締辦法》。

ICO命運如何，是否會被取締？財世匯（ID：finance_river）將持續關注……

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