如何選擇一個好賽道，緊跟莊家的腳步，搭乘價值牛股？

一、認識「能力圈」

蘇格拉底最推崇的一句話是刻在特爾斐神廟上的一句話：「認識你自己」。著名籃球運動員邁克喬丹也說過，「人最大的敵人，不是別人，而是自己」。

炒股的第一步是認識你自己。巴菲特告訴我們投資成功最重要的是能力圈原則：「投資人真正需要具備的是對所選擇的企業進行正確評估的能力，請特別注意『所選擇』這個詞，你並不需要成為一個通曉每一家或者許多家公司的專家。你只需要能夠評估在你能力圈範圍之內的幾家公司就足夠了。能力圈範圍的大小並不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈範圍」。

記得上大學的時候，計算機系的隔壁老王創業做服裝生意，在某人流量集中的商場租了一個門面，最後由於經銷商貨源的問題，資金鏈斷了。而跟他同班同學投身到互聯網浪潮中，自己開發出新的產品，年薪百萬，走向人生巔峰。創業和投資其實非常類似，當然每個人的機遇和能力不同不能一概而論，但是，認識自己的能力圈，在能力圈範圍之內做力所能及的改變是最應該做的。

常言道，「三百六十行，行行出狀元」，每個行業都有著共性和特性，都有著各自的行業景氣度和行業集中度。一個人的認知能力畢竟有限，不可能做到面面俱到，因此選擇標的的時候應該儘可能地去挖掘自己最熟悉的行業，從這裡面下手，利用自己的優勢來進行研究。某一個知識領域，不但要能夠深刻認知，並且還要能夠通過投資實踐建立相關的知識體系和思想體系。如果你能夠在某個知識領域建立一個這樣的知識體系和思想體系，你的能力圈就在這裡。所以有的投資大咖不投資周期性行業，有的投資經理不考慮科技股，這就可以理解了。

二、行業的「天花板」

天花板是指企業或行業的產品（或服務）趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。

1） 已經達到天花板的行業——極度飽和的行業。例如傳統行業像鋼鐵，光伏多晶硅等，由於產能過剩導致了價格持續下跌。投資機會一方面來自於供給端去產能，傳統行業看供給，新興行業看需求。往往供給側的去產能能夠使得過剩產能快速出清，從而帶動產品價格的上漲；另外一方面具有壟斷經營能力的企業低成本兼并劣勢企業，擴大市場份額，降低產品生產和銷售的邊際成本，從而進一步構築市場壁壘，獲得產品的定價權。那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流，行業龍頭在大量同類企業紛紛陷入困境之時率先迎來拐點。

2）產業升級創造新的需求，舊的天花板被解構，新的天花板尚未或正在形成。這個主要還是產業升級和消費升級，因此需要關注新舊勢力的平衡關係，代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出，其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品。例如蘋果和特斯拉就是很偉大的企業，總是能夠引領時代創新的潮流。國內的像歐菲光，從紅外濾光片到觸摸屏，觸摸屏之後指紋識別開始興起，於是跟上了技術升級的潮流。之後又開始做攝像頭，從單攝到雙攝像頭，未來沒有雙攝像頭的新機賣不出去了。這樣的公司總是能夠打破原有的舊天花板，形成新的天花板，這類公司也是值得尊敬的。

3）行業的天花板尚不明確的行業。這些行業要麼處在新興行業領域，需求正在形成，並且未來的市場容量難以估計，例如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃，要重點挖掘那些細分行業裡面的隱形冠軍。

三、行業景氣度

反映行業景氣指標的應是利潤指標，利潤指標中毛利率反映了產品成本情況，凈利潤反映了銷售、管理、財務費用控制情況，這兩個利潤指標都是領先的指標，是由需求引起的。

這就很容易理解了，核心問題就是什麼生意好做？90年代炒股造就了很多股神，200X年很多人做房地產買賣的發了家，2010-2013年的互聯網浪潮，出現了很多造富神話。

投資，一定要選擇景氣度不斷往上走的行業。選擇爆發性增長的行業，享受整個行業發展的紅利。正所謂「選擇好賽道」，應該選擇隨著中國經濟發展以及經濟結構變遷而衍生出來的具有遠大前景的行業，並尋找優質的公司進行深度跟蹤。

三、認識賽道的重要性

大家都知道的，投資應該選擇發展最快和最有前途的行業,也就是選擇最好的「賽道」。但是隨著市場競爭的加劇，分蛋糕的玩家會越來越多，這裡我可以把行業競爭的變化大致分為四種類型：

1） 人無我有

這個階段，睿智而有眼光的創業者率先發現了這一機遇，由於先發優勢，率先將產品推向市場。由於產品的需求巨大，能夠迅速佔領市場。這個時候是一片藍海市場，做生意應該在這個時機迅速加大投入，擴大優勢，搶佔市場。聰明投資也應該選擇天花板足夠大，市場競爭沒那麼激烈的行業，享受快速增長的紅利。

2）人有我優

3）人優我廉

4）人廉我轉

四、行業集中度

行業集中度又稱行業集中率或市場集中度，是指某行業的相關市場內前N家最大的企業所佔市場份額（產值、產量、銷售額、銷售量、職工人數、資產總額等）的總和，是對整個行業的市場結構集中程度的測量指標。這裡我們主要看得是營業收入和利潤。

這裡最一流的競爭格局是完全壟斷或者寡頭壟斷的市場，第一名憑藉著自身的優勢，牢牢地佔據著龍頭地位，把競爭對手遠遠地甩在了後面。這樣的行業往往具有很高的市場准入或者獨家企業具有特質產品，特質產品指得是那些沒有或者缺少相近的替代品產品。

Strategy Analytics在2017年8月發布的報告顯示，全球智能手機市場今年第一季度的營業利潤總額為121.1億美元。僅蘋果就佔83.4%，三星瓜分了12.9%的利潤，兩者相加，拿走了智能手機九成多利潤，而中國手機品牌的利潤均不到2.5%。蘋果憑藉著品牌優勢和創新能力，成為了智能手機的引領者，這樣的競爭格局奠定了蘋果在智能手機行業的龍頭地位，這樣的公司當然值得我們尊重！

第二流的競爭格局是雙寡頭壟斷，在寡頭壟斷的市場上，由於少數者的產量非常大，因此對市場的價格和交易有一定的壟斷能力。這種現象在分地域的高等教育界就特別明顯，例如清華和北大，交大和復旦，天大和南開，武大和華科等等，互相憑藉著各自的優勢和口碑，有著優質的資源。這在特別是白色家電行業就非常明顯，例如格力和美的，各自憑藉著自身的優勢牢牢地掌握著各自市場份額，格力在空調行業樹立起龍頭霸主地位，而美的在冰箱，小家電等行業佔據著市場份額。這樣的行業格局使得雙方都能受益。

第三流的競爭格局是三家公司生產的產品同種但是不同質，每家企業在市場上具有一定的壟斷力，但是它們之間有存在激烈的競爭，三家誰也吃不掉誰。最明顯的例如三大運營商，各自有著自身的優勢，電信主要偏行業應用，移動偏市場服務，而聯通主要偏向於渠道建設。還有就是柴油發動機行業的濰柴動力，玉柴動力和康明斯，玉柴動力的發動機馬力強，康明斯的發動機功耗低，而濰柴動力的發動機介於兩者之間，三者各有優勢，因此長期形成了三足鼎立的格局。

第四流的競爭格局是完全競爭的市場，生產者眾多，產品基本上都是同質的，無差別的，沒有一個企業能夠影響產品的價格，企業永遠都是價格的接受者而不是價格的制定者。這些例如PCB行業，LED封裝行業，CR4 (排名前4位的企業的銷售額占行業總的銷售額的比例)比較低，特別是PCB行業CR4才只有18%，在龍頭企業都很難擴大市場份額的情況下，國內的企業更難退穎而出。

筆者認為投資寧可數月亮，也不要數星星。所謂「月亮」，是指在門檻較高的行業里，經過激烈的市場競爭與行業洗牌後笑到最後的企業，也就是大家常說的寡頭。而「星星」則是在行業集中度低的行業里，百花齊放，存在參差不齊的各種企業。做好投資就是要找尋門檻最高的行業里最好的公司。因此在投資的時候盡量選擇行業集中度高，競爭格局好的行業去進行配置。

來源丨雪球

編輯丨anry

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