財經觀點：中國「漂亮50」仍將繼續光芒四射

據薔薇下的視角獲悉，華爾街分析師周四（8月3日)撰文稱，這一輪的大盤股跑贏可謂是一個全球現象，中國的A股也不例外。

分析師指出，原因就在於，眼下中國經濟增長超過市場此前悲觀的預期，外加中國的供給側改革顯著改善了大型企業的利潤率。

對此，中航信託宏觀策略總監吳照銀表示：「雖然『漂亮50』已經不便宜，但有相對優勢;儘管創業板估值已經明顯下降，但還沒到買入的時候;秋季大盤可能調整不明顯，但是向上空間也不大，維穩力量仍然很強。」

去年以來，大盤股持續走高，尤其是今年第二季度，漲幅較大。與此同時，大盤股的市盈率和市凈率持續走高，已經從去年初低點的11.10倍和1.55倍上行至15.11倍和1.93倍。

「這個趨勢(大盤股跑贏)在上半年形成，主要是因為供給側的改革，以及上游企業和大型國有企業的優勢。這些優勢在下半年應該不會消失，其實我們看到上半年推動大小盤分化的因子，在下半年持續，上半年大小盤股價走勢分化的現象也仍然會持續。」洪灝判斷。

近期，創業板有所反彈，這也主要因為今年以來創業板估值連續回調、消息面利好刺激，以及資金的加速布局，的確給創業板帶來一定的表現，但機構普遍仍然難以持續。

吳照銀認為：「目前市場監管加劇，中小股票外延式增長受阻，且殼價值也驟減，估值持續調整，8月份市場風格很難切換到小股票。部分具有業績支持的優質成長股可能具有一定的機會。」

例如，機構長期看好新興行業產業鏈。8月，小盤股或者成長股中的部分績優股存在投資機會。這些公司主要分布在以新能源汽車、鋰電池、手機產業鏈為代表的新興行業。

總體而言，A股今年走平，8月市場可能難以出現趨勢性機會，但吳照銀表認為無法排除存在結構性機會，例如一些周期行業可能存在機會。去年以來，以煤炭、鋼鐵為代表的黑色金屬數次大幅上漲，8月以有色行業為代表的周期股可能接替黑色行業，領漲周期股。目前，政府推行結構性改革的態度堅決，周期股盈利大幅改善，估值合理，值得關注。

此外，國內外機構也開始愈發關注去槓桿進程對股價的切實影響。業內人士表示，中國的企業負債率高，而公司投資回報率的提升很大部分來源於加槓桿。

「然而，今年整體的大盤指數在一個非常狹隘的區間里運行，在3000點到3300點左右。雖然現在去槓桿是一個正確的方向，但是同時我們並沒有充分考慮到去槓桿的成本，這個成本或多或少都會反映到股票市場的運行上來，即我們壓抑了企業改善投資回報的空間，它一定會反映到股票市場上來，」分析師稱。

據其介紹，他所做的股債收益率比較模型顯示，債券、股票配置中性，上證指數今年或在3000+/-500的空間內運行，有2/3的時間低於3300點。

回顧來看，上證年複合增長率7%，每十年翻一番，現預期穩定。

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