為什麼說英鎊暴跌為英國央行喜聞樂見？

新聞 10-12

儘管上周英鎊的暴跌為外匯市場帶來巨大衝擊，但對於英國央行提振通脹的壓力來說，卻帶來了一定的緩解。

北京時間10月7日7:07左右，英鎊兌美元突然跳水，幾秒鐘內從1.26暴跌至1.19附近，跌幅逾6.1%。不過在隨後的十分鐘內，英鎊收復了大部分跌幅，僅跌2%左右。

隨後，英國央行行長卡尼表示，已要求市場委員會調查英鎊閃跌的原因，並請國際清算銀行觀察英鎊閃跌的走勢。英國央行貨幣政策委員會委員Michael Saunders稱，英鎊貶值將顯著提升通脹，並不擔心英鎊的短期波動，若英鎊進一步下跌也不會感到意外。

而英國退歐事務部長David Davis則更加直白的稱，可以看到英鎊暴跌所帶來的好處，英鎊疲軟有助於出口商。

2004年至今英鎊走勢：

為什麼說英鎊暴跌為英國央行喜聞樂見？

瑞信在一份報告中稱，預計英鎊對美元短期內將保持在1.20附近，在這個匯率水平上，今年英國通脹預計為0.7%，2017和2018年將分別升至2.3%和2.5%。

從英國決策者過去的舉措來看，他們也一向樂於看到英鎊的貶值。BoNYMellon分析師Simon Derrick在此前一份報告中稱，過去50年來，讓英鎊承受壓力一直是英國政客的默認選擇。他寫道：

在1971年8月尼克松衝擊（指的是美國總統尼克松對美國經濟、外交政策進行重大調整，對當時世界造成劇烈影響）之後，這種讓英鎊走弱的傾向更加明顯。儘管期間英鎊也曾走強或者保持了穩定，但總體趨勢仍是走弱。截至1990年代中期，英鎊兌日元貶值85%，對德國馬克貶值75%。

不過這種情況在1990年代中期出現改變，當時在套息交易中英鎊帶來了不錯的收益，英國經濟也令市場增強信心，英鎊的表現開始出現轉折。到了2007年夏季，英鎊較日元以及德國馬克幣值都幾乎翻倍。

期間英鎊的上漲也引發英國當局的密切關注。2002年，時任英國央行行長Melvyn King表示，英鎊對歐元過去五年漲了將近40%，「毫無疑問歐元的這種疲弱是因為美國和英國內需強勁，至少從美國來看是因為生產力增速的提高。但是這導致的經常賬戶赤字的情況，無法在當前水平上永久持續下去。」

到了2007年秋季，在Northern Rock成為英國150年來首家遭遇擠兌的銀行時，英鎊也迎來頂點，並在2008年秋季的英國央行業危機時崩潰。2007-2008年，英鎊對美元最大跌幅曾達到34%，兌歐元跌幅達36%，兌日元跌50%。

有意思的是，在此期間，英國當局對英鎊的大跌似乎不太關心。Derrick稱，英國當局對讓貨幣保持相對弱勢的接受，繼續成為危機之後多年的一個共同特徵。

因此，在這種背景下再去理解英國央行對於英鎊下跌的態度就不難了。Derrick稱：

官方對近期英鎊大跌的態度，和過去45年來完全一致。特別是英國央行行長卡尼7月5日稱「英鎊的調整非常顯著……這對助力經濟調整是有必要的。」這是英國官方繼續偏好英鎊走弱的明確信號。

而如果出現極端情況，英鎊兌美元跌至平價，那麼英國通脹還將更高，但這也並不是沒有限制的。瑞信認為，通脹的大幅走高也會引起英國央行的擔憂，寬鬆貨幣政策就有轉向的可能，從而令通脹受到抑制。瑞信稱：

在英鎊對美元跌至平價這個極端情況下，我們預計通脹將大幅上升，2017年將達到2.8%，2018年達到3.4%。

在這種情況下，英國央行可能又會擔心通脹過度，將會重新評估當前的貨幣寬鬆水平。如果未來數月出現大規模財政刺激，這種情況更有可能出現，從而減輕英國央行保持寬鬆立場的壓力。

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