美國的經濟與政治幻滅是因為美聯儲？

文/領秀金誠

激進的錢幣政策實行施行多年後，美聯儲終於走到了十字路口。

4.5萬億美元的資產欠債表、3輪QE、超低利率，這些都沒能令經濟掙脫低通脹和低增長，美聯儲感覺到亘古未有的無力感。

就連最著名的央行記者——有著「美聯儲通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath也最新報道中提到：

在上世紀90年月的經濟大和緩時期(the Great Moderation)，美聯儲彷佛怎麼做都不會墮落，政策訂定者和選民們將其視為一台呆板，美聯儲官員只要在以為須要的時間按下按鈕，就能令經濟加快大概冷卻下來。

但是現在，履歷了十多年的經濟低迷時期，央行面對著鋒利的民眾質疑，以及不停增長的自我猜疑——美國經濟畢竟是怎麼運行的？

聯儲官員本身也認可：

「有很多事變我們以為本身很明白，效果卻並不如我們預期。」波士頓聯儲主席Eric Rosengren說，經濟和金融市場的穩固水平並不像我們此前所預料的那樣。

沒有推測的另有特朗普的崛起：

本年的美國大選是當代史上最捉摸不定的推舉季之一，特朗普和桑德斯的崛起令人不測，對付任何想要搞明白這個題目標人來說，一個最重要的預測便是民眾對付當局機構大感掃興。美聯儲是一個典範案例，自上世紀90年月末形成的關於商業、科技、央行政策等一系列經濟題目標傳統了解現在正在產生變革。

與此同時，民眾對付美聯儲的信心也大為動搖：

曾因對經濟體系的掌控力而受到高度表彰的央行官員們現在腹背受敵，央媽被責怪在金融危急時期充任了救世主，而且沒有本領預知和辦理好危急後的環球經濟。

雷同於「霸佔華爾街」、「閉幕美聯儲」、「Fed Up」如許的民粹主義抗議活動此起彼伏，放肆反攻央行政策。議員和兩黨確實也想要給美聯儲施加更多束縛大概限定權利。

4月的一份調研效果表現，只有38%的美國人對耶倫有「猛烈的」和「比力高」的信心，別的35%的大眾「險些沒有」大概「只有一點點」信心。本世紀初，美國大眾對格林斯潘的信心通常凌駕70%。來自《華爾街日報》：

華爾街見聞專欄作家周宇同樣提及：

中間銀行家們為了再通脹而舉行的連續數年、亘古未有的錢幣刺激，換來的是環球經濟連續低增長、低通脹的效果。而在另一方面，央行們開釋的過剩活動性，以透支將來回報為代價，將很多資產代價推到了亘古未有的高度。退休基金、保險公司寧靜凡大眾被褫奪了儲備的收入，而謀利者、告貸者乘上活動性的大潮狂歡，坐享財產膨脹的盛宴。

「放在六七年前，我本身也無法想像我們會實行現在如許的政策，」Hilsenrath援引美聯儲主席耶倫年頭在紐約的發言稱。耶倫以為當局太甚於依賴錢幣政策來刺激經濟，而財務政策卻因兩黨紛爭難以發揮拳腳。

由於央行的干涉，市場中全部的統統都以錢幣政策「密切追隨」，花旗最良好的信貸闡發師之一Matt King在近來一篇陳訴中有一句很生動的形容：違約上升無所謂、根本面惡化無所謂，政策不確定性更無所謂。只要央行的音樂連續，沒有什麼能制止市場的翩翩起舞：

一個正常的市場應該是一個多元化的生態體系：有的投資者用宏觀計謀、有的用微觀闡發；有的舉行長線投資、有的喜好短線博弈；有的看根本面、有的看技能面。如許的制衡布局讓市場處於均衡和可連續的狀態中。但現在險些全部市場到場者都在盯著統一個市場因素。

現在市場買買買的趨向不是由於資產代價被低估，而是由於活動性無處可去。市場以為，央行的水龍一旦打開，會有源源不停的資金將資產代價不停推高。

現在美聯儲很多官員本身也大感狐疑：

「對我來說比力渺茫的是對一些題目標深度明白，比方金融體系的危害和槓桿到底有多大，金融體系對付經濟打擊畢竟缺乏幾多彈性？」 Williams在一次採訪中談到。

萬一美聯儲真的失去對經濟的控制會怎樣？Hilsenrath：

耶倫大概會在本次的Jackson Hole年會上討論，要是再遭受一次闌珊打擊，美聯儲是否另有東西挽救經濟。

傳統意義上來說美聯儲可以在經濟下行時期降息，但現在基準利率到了0相近，再往下的空間很小，要是闌珊到臨，美聯儲大概仍舊會重新啟用金融危急後實驗的非通例性東西，包羅購債籌劃和答應低利率維持更永劫間。

「我們應當對此連結非常擔心，」薩默斯說，我們相稱於站在傷害的戰場上，而手裡沒有武器。

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