醫療器械併購潮：本土與外企大融合

健康 09-22

9月18日，工業和信息化部、國家衛生計生委在北京聯合召開推進國產醫療設備發展應用領導小組工作會議。這是全國衛生與健康大會後為落實中央精神，加快推進國產醫療設備發展應用的第一次部委聯席會議，因此被認為具有強烈的政策信號。

醫療器械併購潮：本土與外企大融合

走出去：不差錢的中國資本

位於多瑙河附近的圖特林根市只有三萬多人口，卻是整個歐洲的醫療器械製造中心，被譽為全球手術器械之都。今年4月，中國的上市公司魚躍醫療以不超過1000萬歐元在這裡設立了全資子公司，魚躍醫療在公告中表示，公司將積極收集最前沿資訊，代理高品質德國醫械類產品在國內市場銷售，尋找海外商務合作和併購機會。

與葯企「強者恆強」的態勢不同。醫療器械的產品周期短。小公司雖然沒有能力和大公司在銷售和研發領域正面「硬剛」，但是他們更容易對市場做出迅速反應，可以專註某一領域或某一技術，研發效率更高，更容易開發出最適用的前沿產品。而大公司為鞏固市場地位,以擴充產品線、擴大市場份額或者變相消滅潛在競爭者為目的的持續併購,成為了醫療器械企業賴以生存的永恆模式。國泰君安的研究報告認為，醫療器械是技術驅動的行業,龍頭公司側重市場端,研發方面「船大難掉頭」,需保護自己的地位,避免被中小型創新公司顛覆,併購是打破產品技術分割的直接手段。高度「碎片化」的市場天花板效應明顯,企業需要不斷嘗試涉足新領域。

行業的持續火爆，讓中國資本「買買買」的手伸向了境外。近日在蘇州生物納米科技園舉辦的中國醫療器械高峰論壇上，魚躍科技集團常務副總裁陳堅表示，「這幾年國內醫療器械的併購，特別是在前期投資方面，對我們做實業出身的人來說，我覺得價格貴的比較離譜，國外很多公司和技術的固執，我覺得相對來說比中國的器械行業來說，估值甚至更合理。」

元生創投創始合伙人陳傑對健康點表示，「我覺得就跟買房子一樣，你覺得中國的價格高了，你就想去國外看一些同類的技術價錢低一點的，但實際上你買了外地的房子也不可能跑那裡去住，最終問題還是把國外技術在中國真正的應用。」

中國醫療器械行業的收購兼并有多火爆，普華永道今年六月份發布的《中國醫療器械行業併購回顧與展望》報告中可以一窺全豹。2015年中國市場共發生了81起醫療器械併購交易（不包括海外併購）, 比2014年的69起上升了17%。其中57起交易來自本土戰略買家,其後是風險投資交易（12起）、私募股權交易（7起）和國外戰略買家（5起）。

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在交易價值方面,超過16起交易的價值在5000萬美元以上,平均交易價值達到5600萬美元，這一數字比2014 年高出83%之多，交易總價值為39億美元，較上年上升了156%。

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普華永道估計，行業交易數量及交易價值均創下歷史新高，背後的投資主要來自於戰略買家、私募股權、風險投資以及境外渠道。

高盛亞洲亞太醫藥研究主管葉霖認為，將來醫療器械行業很大的趨勢就是兼并重組。在跟海外接軌程度上，不管是技術創新還是擴大海外的市場，都可以看到中國的企業走向全球，正在做一個全球布局，包括進入美國市場、歐洲市場。

當然，走出去的過程中中國人也在交著不菲的學費。陳堅就表示，第一代中國醫療器械產業從業者，「儘管有些人英語講的不錯，但未必具備國際化的思維和能力。」現在很多企業併購是先搞「物理拼盤」，但海外併購更多的還是文化的融合，文化的滲透。

文化軟實力在跨國併購中的作用並不是聳人聽聞。

2015年6月11日，停牌三個多月的三諾生物公告終止了一項重大資產重組事項，雖然其始終不願意說出重大資產的對象是誰。不過就在此前一天，拜耳公司發布公告稱，將以10.22億歐元向松下醫療集團出售包括拜安康TM系列血糖監測儀和試紙，以及拜安捷、Elite和Microlet 采血設備等產品。業內人士普遍認為，三諾生物此前的併購對象就是拜耳公司的血糖儀業務。

資金問題或許可以通過再融資解決，但三諾生物自身實力和行業地位，決定了拜耳不願賣給這樣一家中國公司。從此次併購前一年的財務數據看，三諾生物2014年年收入5.4億元，凈利潤1.8億元。而拜耳血糖儀業務2013年，僅拜安康血糖儀銷售額就超過7億歐元，再加上拜安易、拜安捷，拜耳血糖儀等，總銷售額達到15億美元。

三諾生物為了這次併購付出的代價也不菲。公司董秘兼財務總監黃安國隨後在投資者交流會議上側面證實，拜耳公司的併購產生了近2000萬的中介費，會對公司的業績產生影響。

普華永道的報告認為，考慮到中國醫療器械行業企業規模較小、集中度較低且缺少成熟盈利模式的特點,該行業未來十年的發展將主要依賴於通過併購對集中度的提升。中國企業想要迎娶心儀的美嬌娘，除了錢，恐怕還得有一些別的能拿得出手的東西。

沉進來：不見外的跨國公司

不僅僅是中國的在走出去，跨國巨頭也在加緊他們在中國的整合速度。

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2012年11月,全球醫療器械巨頭美敦力 (Medtronic)正式宣布完成對康輝控股 (中國)公司的併購。根據雙方簽署的協議,美敦力向康輝支付了8.16億美元現金，這在當時成為了中國醫療行業最大的一宗併購。2013年3月,為了提高在中國骨科產品市場中所佔份額,史賽克公司(Stryker Corp) 以7.64億美元收購了創生控股有限公司。2014年9月,柯惠醫療(Covidien)收購了常州市康迪醫用吻合器有限公司。

江蘇省食品藥品監督管理局醫療器械處副處長李新天對健康點表示：「2008年金融危機以後，外資醫療器械的流入反而更多，很多老公司把歐洲和其他部分的生產基地遷移過來，最近兩年當中，無論跨國併購還是國內併購，向我諮詢的越來越多」。

外資公司的躁動來自於近年來我國醫療器械市場規模也呈現快速增長態勢。《2015年中國醫療器械行業發展藍皮書》顯示，去年我國醫療器械市場總規模約為3080億元，年複合增長率為17.01%，我國醫療器械市場規模高於全球市場增速。預計到2017年，我國醫療器械市場規模將達4417億元，年複合增速將超20%。

根據麥肯錫的數據，中國藥物洗脫支架及葯塗層設備生產商目前佔80%的市場銷售份額，跨國公司則佔20%。而在十多年前，跨國公司的市場份額超過80%。藥物洗脫支架安裝在動脈內，保持血液流動暢通。美敦力大中華區副總裁程立飛在接受健康點採訪時，也提到了這一趨勢的變化。

美敦力首席執行長伊什拉克(Omar Ishrak)在接受外媒採訪時表示，在中國，本地市場的潛力本身以及該市場創造出的產量表明，這個市場是值得投資的，全球這樣的國家為數不多。

當然，跨國公司的中國購買戰略也在變得越來越聰明。不再一定是整體收購，入股、創投孵化等多種方式並行不悖。

今年4月12日，先健科技（01302，HK）從美敦力引進的生產線正式在深圳落成，心臟起搏器的國產化進程加快。先健科技於2014年8月與美敦力簽署關於心臟起博器技術轉移。先健科技生產自主品牌，並面向中國市場。而這一切的背後，是美敦力2012年入股先健科技19%的股份。

今年1月，由蘇州生物納米園與美敦力、紅杉資本共同出資建立美敦力-紅杉中國醫療科技創投基金，首期募集總金額為6千萬美元，主要致力於投資源自中國本土創新且產品和商業模式具備全球潛力的初創企業，也關注向中國引入海外創新企業開發的、符合中國市場獨特需求的醫療科技技術和產品，並幫助他們實現在中國的本土化和商業化。

蘇州生物納米園CEO龐俊勇表示，美敦力孵化器就是為了更多的是引進國際上先進的技術，也是篩選將什麼樣的技術推入中國市場的平台。

美敦力大中華區副總裁程立飛並不避諱談現在越來越明顯的「進口替代」戰略。他對健康點表示，其實股東是誰並不重要，關鍵是公司的目的是什麼，如果外資醫療器械商把有價值的產業鏈放到中國來，僱傭中國員工，產生稅收，就可以變成本土公司。

「中國有世界最多的醫生和最多的病人，特別是中國獨特的一些疾病，為什麼我們不把總部放在中國？為什麼我們不可以把中國作為本土市場？」

中國的企業正在走出去，外資企業正在沉下來，傳統意義上本土公司跟外企隔開的那條楚河漢界，正在越來越模糊。

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