沒錢又沒勢，陷入資金困局的美國百年交易所想被中國企業收編

撰文：商業周刊

這家中國企業打算將芝加哥證交所招致麾下

「我們認為我們是出類拔萃的上市地點」

百餘年來一直籠罩在紐交所陰影之下的芝加哥證交所如今既面臨著現金不足的困境，同時又在謀求提升行業地位。日前，一家中國企業集團提出了進軍全球股票市場的大膽計劃，打算將處理不到0.5%美國股票交易的芝交所招至麾下，這項潛在併購已經臨近了最後一道審批關口。

2016年，芝交所為自己找到了一個買家：由中國重慶財信企業集團(Chongqing Casin Enterprise GroupCo.)牽頭的一群投資者。財信是一家綜合企業集團，在交易所運營方面經驗全無。如果這樁作價2700萬美元的交易獲得美國證券交易委員會(SEC)的批准，則這家歷史悠久的美國交易所將擁有一個新的業務重點：招攬小公司、特別是中國小企業赴美上市。

招攬小公司

芝交所首席執行官約翰·凱林(John Kerin)表示，這樁交易「將使我們有能力發展壯大、招兵買馬，並執行一個允許企業籌集發展所需資金的上市規劃」。過去一年，凱林和他的團隊一直在回答監管機構林林總總的提問，但是能否獲得證券交易委員會的批准仍是個未知數。

芝交所首席執行官約翰·凱林

雖然負責評估外國企業收購安全風險的美國外國投資委員會(Committee on Foreign In-vestment in the US)對此已經放行，但特朗普(Trump)總統曾在競選期間對這樁交易出言批評。2016年12月，曾有國會議員質疑其業務能否得到充分監督。

財信從事房地產投資和污水處理廠運營業務，由它率隊的買家集團包括一家室內設計公司和幾家美國公司。財信的管理人員已經開始學習如何擁有一家股票市場。凱林及同事帶領他們走訪了芝加哥；他們在湖畔漫步，打保齡球，還觀看了一場芝加哥公牛隊的籃球賽（但還沒看過芝加哥小熊隊的棒球賽）。

該集團計劃重整芝交所的股票上市業務，為那些不能滿足其他交易所掛牌資質及成本要求的美國中小企業提供上市平台。這一調整將借力於2012年頒布的《創業企業扶助法》(Jumpstart Our Business StartupsAct)，這部法律降低了小公司上市的難度。

這一併購計劃還謀求從中國公司赴美上市的渴望中掘金。據中國證監會表示，800多家企業正等待首次公開募股(IPO)的審批，以期在中國交易所掛牌上市。但是這其中蘊含風險。此前中國中小企業掀起的反向收購風潮曾令投資者蒙受損失。所謂的反向收購是指收購一家已上市企業，從而規避IPO的嚴格要求和費用支出。新加坡管理大學的研究顯示，在2000年至2011年期間，大約448家中國公司通過此類交易成為了美國上市企業。

在這些公司中，許多企業都沒有準備好應對美國嚴格的申報制度，而且它們聘請的小審計所未能識別出會計問題。2011年6月，美國證券交易委員會在一份特別公告中警告投資者注意反向收購的風險。退市、停牌和法律訴訟接踵而至。

避免重蹈覆轍

凱林表示，芝交所需要做的是密切關註上市公司監管，以避免重蹈紐交所和納斯達克在反向收購領域的覆轍。他說：「我們只需要從他們的錯誤中學習。」凱林補充說，芝交所將主要依靠財信完成針對中國公司的審查。

主攻美國上市中概股投資的恆潤投資(Heng Ren Investments LP)創始人彼得·海斯沃斯(Peter Halesworth)敦促，

「

中美兩地在此前反向收購危機期間存在的差距如今仍未得到彌補。

」

從長遠來看，芝交所高層表示他們的遠大目標是在重慶開設一家地區交易所。該集團還看到了在中國1億多散戶股民身上所蘊涵的潛力。

芝交所董事安東尼·薩利巴(Anthony Saliba)表示，若能吸引這些股民前來，則芝交所日交易量有望增加1500萬股。如果財信完成收購，則薩利巴名下企業SalibaVentures Holdings LLC將擁有芝交所12%股份。然而，挖掘這些投資者的潛力並非易事。

已有五位國會議員致信證券交易委員會批評這樁交易。委員會延長了公眾意見徵詢期，並寫信對併購提出了多方面質疑。此次評估過程還揭示出了此前反向收購時期風雲人物本傑明·維伊(Benjamin Wey)所留下的印痕。2015年美國司法部指控維伊實施了證券欺詐，稱他先是操盤反向收購，隨後秘密積累部分企業股份並操縱股價表現。維伊表示不認罪。本案將於2017年晚些時候審理。

據一份呈交國會的報告顯示，維伊名下的紐約國際集團(New York Global Group)曾在三季度向Sconset Strate-gies LLC公司支付了15萬美元，部分用於「就收購芝交所相關事宜」遊說國會。無法從現有文件中判斷遊說的目的是支持還是反對此次交易。維伊、紐約國際集團和Sconset Strategies都未回復我刊反覆的置評要求。凱林則表示芝交所與維伊「絕無瓜葛」。

財信企業集團的美國子公司回應了一些批評性言論，稱對集團所有權的擔憂「沒有事實依據」。芝交所高層對交易引發的某些反響表示失望。芝交所法律總顧問吉姆·翁傑納(Jim Ongena)表示：

「

雖然貶低者眾多，但我們認為我們是出類拔萃的上市地點。我們正在努力將芝加哥打造成美國無可置疑的第二大金融中心，並將這裡建成國際金融重鎮。

」

編輯：馬珊珊、管文晶

翻譯：微微

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