在併購這件事上，傳統零售商和互聯網電商有何不同？

據美國國家零售聯合會（National Retail Federation）預測，2017年在線零售的銷售額將增長8%—12%，而實體零售業務預計僅增長2.8%。電子商務仍然是主要增長點。

在線上平台飛速成長的壓力下，美國傳統零售商已經開始接受現實，布局線上商店和電子商務的混合商業模式。而以亞馬遜為代表的互聯網電商，也意識到了全渠道服務的重要性，開始在線下布局開店。

今天星河研究院將在BDO&Pitchbook一篇關於電子商務的報告的基礎上，詳細解讀美國傳統零售商的電子商務併購與互聯網電商的併購分別呈現什麼樣的趨勢。

美國傳統零售商的電子商務併購

1、2016美國零售電商交易達5年最高點

傳統零售商在努力填補他們在線零售的空白，因此戰略投資成為主要手段。

2016年，美國零售電子商務（傳統零售商建立的電商，如沃爾瑪）共有105筆交易，總額達170億美元，是過去五年來的高點。同時，美國PE併購的數量也在增加，2016年完成30筆交易，總額達61.3億美元，遠遠高於2015年的22.3億美元。

2、傳統零售商線下之爭終會蔓延到線上

傳統零售商不是總能滿足消費者對於最新和最牛的技術的需求，特別是那些提供便利性的技術。為了防止過時，許多零售商將目光瞄準訂閱模式和電子商務模式，以重振品牌忠誠度，抓住新市場。

去年，聯合利華以10億美元的價格收購了男性護理品按月定購服務商Dollar Shave Club。這家公司通過向會員收取會員費的模式經營，用戶每月最低只需支付1美元，就有剃鬚刀直接送到家門口。在被收購前，Dollar Shave Club擁有320萬會員，2015年營業額達1.52億美元，給一家獨大的男性剃鬚品牌Gillette吉列帶來了巨大衝擊。

在收購Dollar Shave Club之後，聯合利華獲得了強大的、高增長的、已被證明是優秀的直接對消費者的品牌建設。

但這也引發了一個問題：吉列的母公司寶潔會不會同樣收購一個類似的初創公司，例如Harry』s（剃鬚刀電商網站，出售自己設計並生產的低價剃鬚刀）？最近有幾個交易表明這種可能性是存在的。傳統零售商的線下之爭終究還是會蔓延到線上。

對於一些初創公司和以訂閱模式為主的公司來說，這筆交易也標誌著一種新的發展趨勢，即被傳統零售商收購，而且傳統零售商是有需求並可以承擔高額收購價格的。

3、不計代價的收購過後，結果各不相同

收購可以是一個快節奏的遊戲。等待時間太長，有可能會失去一個風口，但如果速度太快，又會冒太大的風險。

去年，沃爾瑪迅速收購了Jet.com，目的是加強其電子商務以便增加與亞馬遜的競爭力。Jet.com是以高額溢價（33億美元）被收購，當時它的估值只有13.5億美元，但這對於沃爾瑪來說卻是在最合適的時機做了最正確的事。

這筆交易雖然高價，但價值也很高，大大彌補了沃爾瑪在電子商務中的缺失。在2016年，沃爾瑪的全球電子商務銷售額比2015年增長了15%，在美國增長了36%。

但是這種快速的收購併不是總能獲得滿意的結果。TheHudson』s Bay Co.和Bed Bath & Beyond在2015年分別收購了限時搶購服務的初創企業Gilt Groupe』s和One Kings Lane，使得這兩家傳統零售商以折扣價進入了限時搶購領域，但整個市場發展放緩。

這兩家初創企業曾經的估值都在10億美元左右，由於整個限時搶購市場的滑落，他們都是以較低的價格被收購，尤其是One Kings Lane幾乎以「跳水價」（1.5億美元，曾估值9億美元）被收購。雖然收購價格低，但這兩家初創企業對於The Hudson』s Bay Co.和Bed Bath & Beyond業務上的貢獻現在還很難評估。

零售業是一個快速發展的行業，現在的零售業已經與50年前大不相同，50年後估計也會有翻天覆地的變化。雖然現在零售業的大部分市場份額都被電子商務佔據，但在收購的時候還是要注意——明確購買的目的，而不是單純為了滿足一時的需求。那些具有絕對優勢的服務提供商也應該謹慎些，要看到自己的業務如何與傳統零售商的業務更好的互補，再決定是否進行交易。

4、與科技公司合作，提供全渠道服務

為了提供全渠道的服務體驗，以線下模式為主的傳統零售商正在對科技公司和電子商務公司進行大量投資。

Macy』s和Target與線上零售初創企業ThredUp進行合作，消費者可以通過捐獻衣物給ThredUp來獲得Macy』s和Target商店的優惠券。還有Lord & Taylor和Urban Outfitters則與科技公司合作，使用店內的beacon技術來收集消費者的實時數據，以便了解消費者的購物偏好和店內流量。

互聯網電商的併購活動

1、2017年互聯網電商退出活動數量增長

互聯網電商是一個龐大又充滿活力的行業，以美國跨國電子零售商亞馬遜和Overstock.com為代表。由於這些互聯網電商品牌在行業中持續增長並獲得很高的價值，因此以他們為代表的併購活動也很豐富，這可以由2016年互聯網電商併購交易數量來證明。

此外，PE併購的增長也如預期，因為PE也希望通過從傳統零售品牌那裡搶走不良資產，然後轉向電子商務，在這個蓬勃發展的行業中站穩腳跟。

雖然互聯網電商領域已經基本被巨頭佔領，但仍然有一些年輕的電子商務品牌商將在2017年尋求IPO，這也是推動今年互聯網電商退出活動數量增長的主要因素。

服裝和配件是電商中最重要的一個領域，但併購交易相對較少。2016年只有20個併購交易、5個PE併購和1個退出交易。

隨著2016年和2017年消費者信心的增加，耐用消費品市場都將受益，因為這個領域內的零售商的銷售與就業和消費者薪資水平密切相關，預計我們會看到這個細分市場的活動的增加。

2、互聯網電商也開始在線下布局開店

零售的模式在線上和線下都在改變。以線下模式為主的傳統零售商正在對科技公司和電子商務公司進行大量投資來提供全渠道的服務體驗，而以線上模式為主的互聯網電商也開始在線下布局開店。

獨角獸Warby Parker在2017年打算開70個左右的線下實體店。亞馬遜也在嘗試各種實體概念，從書店到雜貨店，還有服裝店等。

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