部分重組終止復牌股陷尷尬

5月23日，安井食品、新華錦、雙良節能等重組終止後復牌個股均出現跌停或者接近跌停走勢，其中雙良節能連續五天跌停或接近跌停，安井食品連續三天跌停，新華錦連續兩天跌停。重組股的走勢與此前復牌即飆漲的彪悍態勢截然相反。

對此市場人士認為，隨著對借殼重組的各種監管日趨增強，重組復牌概念股整體走勢將受到一定影響。而對於持有停牌股或想在復牌之後參與的投資者來說，究竟是「踩雷」還是「騎牛」，主要是依靠大盤整體情況以及復牌個股的大股東實力等具體情況來判斷。

近期A股終止重組案例頻頻出現，僅5月份至今就有15家公司併購重組失敗，因終止重組股票復牌後股價大跌的公司也不在少數。除了安井食品、新華錦、雙良節能外，還有卧龍地產、航天發展、金髮科技、揚子新材、國際醫學、王府井等公司重組「擱淺」。

復牌的12隻股票股價全部下跌。*ST東數5月初復牌後連續九個跌停。東方國信5月23日公告終止重大資產重組，該股昨天大幅下跌6.48%；新華錦5月18日終止與愛淘城重組，復牌連續兩個跌停板。華菱鋼鐵、眾合科技、通富微電等近期有重大資產重組舉動的上市公司，股價在復牌後也出現了下跌。

權威統計顯示，自2017年年初以來，已經有逾100家公司終止重組。對於終止重組的原因，從上市公司公告來看，主要是交易雙方因核心條款如標的估值、業績承諾等未達成一致；以及外部因素如市場環境變化、行業政策有待明確和政策層面監管收緊等。

資金不接復牌股

上市剛剛一個月就「閃電」停牌謀劃重組的安井食品，在時隔兩個月之後發布公告稱重組失敗，讓不少投資者心跳了一把。該公司重組之所以備受關注，主要是因為公司在剛剛上市僅一個月的時間便「閃電」停牌謀劃重組。在今年2月22日，安井食品如願登陸A股市場。出乎意料的是，在3月22日，安井食品突然發布了一份籌劃重大資產重組的停牌公告，而這距離安井食品正式上市交易僅僅一個月的時間。

然而，隨後的5月19日，安井食品便攜帶著一份終止重組的公告正式復牌。給投資者帶來的則是截至昨天的連續三天跌停板。

盤後上交所公布的公開交易信息顯示，場外投資者對重組剛剛失敗的安井食品進場接盤的意願並不強烈，19日復牌當天處於買入席位的營業部僅買入約34.09萬元。與寥寥無幾的接盤者形成鮮明對比的是，「踩雷」的場內投資者紛紛排隊等待出逃。截至收盤，安井食品位於跌停板價格的賣單總數高達約13.58萬手，以當日收盤價40.11元/股計算，對應的市值高達約5.45億元。在市場人士看來，如此大量的賣單意味著持股投資者出現了恐慌性集中拋售的情況，安井食品股價短期仍有承壓的可能。果然，該股隨後連續下跌。

機構： 今年A股有望進入「價值投資時代」

業內人士指出，近期復牌股的大幅下跌，主要是受弱市環境因素影響，上市公司復牌後出現補跌並成為普遍現象；另一方面，公司併購重組項目「流產」，也是導致股價大幅下跌的重要原因。

對此，前海開源基金楊德龍認為，重組併購題材股不漲反跌，說明投資者日趨理性。「一方面投資者越來越關注併購重組，是不是有優質的資產注入，會不會給公司帶來實質性的業績提升，同時也要看重組後公司的估值是不是合理。」楊德龍認為，2017年A股有望進入「價值投資時代」。

中信證券市場人士陳慕林認為，重組失敗復牌之後，和股價漲跌有關的因素包括市場整體環境以及個股情況。

陳慕林稱，首先是停牌期間大盤的漲跌情況，如果有比較可觀的漲幅，那麼將會給復牌之後的股價注入補漲動力，反之則帶來補跌壓力；其次是停牌期間個股的消息面情況，ST摘帽、高送轉等會給股價帶來補漲效應，而如果ST戴帽則有明顯的補跌壓力；此外，個股本身的重組潛力和股東構成等也是影響因素之一。

除此之外，如果復牌之後市場走勢平穩，部分遊資也會逆向思考，收集散戶賣出的籌碼進行短炒。這部分因素很難量化，某種程度上也存在一定的運氣成分。

大盤：概念股受挫 三類股應迴避

昨日A股可謂是冰火兩重天，白酒、銀行、保險和家電等大市值個股繼續空中加油，貴州茅台市場超過5700億元。而船舶、可燃冰、次新股、油改和雄安新區等概念遭遇大面積下跌，兩市跌幅個股達120家。

有分析指出，雖然昨日尾盤金融和兩桶油護盤，但多數個股破位下跌，甚至盤中再現「閃跌」情況，個股分化走勢難以扭轉，後市不排除再次下探3000點。因此，操作上，有機構人士建議繼續關注大市值績優股，遠離有大量首發限售股解禁的次新板、業績不佳和概念性炒作的個股。

「對A股總體而言，市場未見底。」萬聯證券首席投資顧問古振華認為。申萬宏源證券分析師錢啟敏也表示，目前存量資金因市場缺乏財富效應而不斷流失，銀證轉賬存量資金餘額已不足1.3 萬億元。而籌碼供應卻洶湧，除了新股IPO外，去年上市次新股限售股解禁以及超過萬億元市值的定增限售股到期等。「根據目前行情，短線大盤再次處在震蕩回調的階段。」錢啟敏稱。

「持幣為主，謹慎觀望，以靜制動。」這是錢啟敏對近期操作策略的觀點。根據當前的市場風格，投資者在搶「超跌反彈」的過程中，至少有三類個股需要謹慎。

第一類是有大量首發限售股解禁的次新板。古振華指出，當前絕大部分次新股沒有投資價值。而且由於上市初期連續漲停，次新股估值普遍較高，不能體現公司的真實價值。「沒有經過三至五年的洗禮，投資者很難看得清楚上市公司的真面目。」

第二類是業績變臉個股也是「弱者更弱」的主體。

第三類是概念性炒作謹防追高，如可燃冰概念，雖然理想很豐滿，但並沒有給市場帶來太多的激情，昨日也大面積跌停。

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