柔性OLED投什麼？這些企業直接受益！

引子：為什麼這個時間關注OLED？

從供需關係看，17年起進入快速滲透期：

1）供給端產能逐步放量，2016-2020年均產能增長40%+。近日國內深天馬、京東方6代OLED產線相繼點亮，三星又公布了其位於韓國牙山市的A4工廠OLED產線投資計劃。2018年隨著BOE和三星，LG以及Sharp和台灣面板廠的新產能大規模釋放，行業投資將進入高速發展階段。

2）需求端，三星->Apple->國產機，手機->車載->可穿戴/VR，OLED確定性大趨勢：今年下半年蘋果大概率推出一款OLED旗艦機型，2017年OLED在高端智能機滲透加速。加之隨著柔性oled產能釋放，國內中高端機華為、小米、OV跟進，整體OLED的滲透率未來三年內有望提升到40%以上。再考慮可穿戴設備、TV、車載顯示屏等相關產品持續增長帶來的新興需求，我們判斷整個行業的需求增速也將維持5年以上的高景氣。

柔性屏大趨勢，柔性OLED打開產業鏈投資新機會：

硬屏->曲面屏->摺疊屏->柔性屏大趨勢，三星、蘋果已經推出摺疊屏專利，柔性OLED產能高增長，預計到2020年，柔性OLED佔比將從2016年的27%提升至62%。

問題1：why面屏？

（1）鑒於手機尺寸有越做越大的趨勢，曲面屏幕可能更加方便操作，特別是三星邊緣彎曲的設計能夠實現交互方式的創新。LG的曲面屏幕材料不容易損壞，彈性更強，三星的硬屏質感更佳。

（2）曲面屏幕更易於人眼觀看，如LG的雖然看上去被掰彎，但實際更加符合人類視網膜弧度，能改善感官體驗，這一點與曲面電視屏幕的感受相同。

（3）曲面屏幕厚度低，重量輕且功耗低。曲面顯示目前普遍採用AMOLED，有源矩陣有機二極體更省電、能耗低、支持彎曲顯示，預計未來能夠提升智能手機的待機時間。

採用AMOLED曲面屏的另一大核心邏輯是配合VR使用，在Oculus、Sony等外接式VR仍然價格較高的情況下，AMOLED屏的旗艦級手機配盒子可能是最佳解決方案。

長遠來看，可自由彎折的柔性屏或成為智能手機外形發展的新方向，三星最近申請的一項專利顯示，該公司可能開發一款可摺疊的手機，該專利方案顯示，手機可以從中部對摺，以便增強便攜性，同時曲屏設計也可以更加貼合臉頰。於此同時，蘋果公司也於去年11月推出可摺疊手機專利「Flexible display devices」，文件提到該款裝置(iPhone)將會採用一種柔性 OLED 屏幕。屏幕從硬屏->曲面屏->摺疊屏->柔性屏是大趨勢，我們認為無論是曲面屏還是摺疊屏，都是其中的過度階段，柔性屏手機或將打破平板電腦、手機、可穿戴設備界限，未來可以將手機戴在手上作為手環，或是夾在衣服上作為音樂播放器，有需要時再將其展開，不僅功能更多樣，造型上也更節省空間，更輕薄。目前龍頭已經開始布局摺疊屏，看好柔性屏成為未來的大趨勢。

問題2.柔性OLED會帶來產業鏈投資的哪些新變化？

在屏幕結構上，軟屏OLED相較硬屏OLED存在結構差異：

OLED顯示屏與LCD顯示屏結構對比：OLED的特性是自己發光，不像TFT LCD需要背光，因此OLED顯示屏無需背光源模塊，從屏幕本身來看可以做的更加輕薄。

OLED硬屏與OLED軟屏結構對比：硬屏OLED採用玻璃材質的偏光片和TFT基板；而在曲面OLED顯示屏中，偏光片、TFT基板皆採用柔性材質。

1）柔性OLED TFT基板採用PI膜；保護玻璃採用水氧隔絕膜；

2）觸控屏由oncellincell變為outcell，傳統觸控企業重新獲益；

3）曲面屏蓋板由2D2.5D玻璃變為3D玻璃，玻璃asp提升+新設備，而未來摺疊屏和柔性屏可能使用膜材作為蓋板材料。

問題3：為什麼設備企業確定性受益！

2016-2020進入國內OLED投資高峰期，年均產線投資額在400億以上。在OLED ARRAY段、CELL段國內企業目前參與較少，而OLED 模組段與LCD模組段類似，國內企業已經廣泛在貼合、FOG、COG、檢測等設備上有所涉足，我們認為此類設備企業將首先受益於OLED產業投資。

問題4：有哪些股？

首推終端顯示面板企業，重資產龍頭公司產業鏈位置稀缺，長期投資價值顯著。相對於TFT面板長期在價格受制于海外的局面，目前OLED行業2-3年內仍然處於「供給決定需求」的局面，國內企業有望成為價格制定者之一。推薦國內顯示龍頭京東方，深天馬A。柔性OLED投資提速帶來設備領域帶來確定性機會，推薦大族激光，精測電子，聯得裝備，正業科技。同時從柔性OLED發展角度看，推薦藍思科技（3D玻璃），重點關注丹邦科技（PI膜），康得新（PI膜、水氧阻隔膜），歐菲光（薄膜觸控）。從行業景氣角度建議關注萬潤股份，濮陽惠成等。

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