外媒：炒人民幣匯率難度加大 中間價計算引入新因子

中國小康網5月27日訊 老馬 盛傳數日的人民幣兌美元中間價定價模型再次微調的傳聞終於坐實，中國外匯交易中心在原有模型基礎上加入逆周期因子。此舉將減弱中間價波動率，穩定市場預期，但也意味著中間價可預測性明顯降低；而要化解匯率風險不能僅指望中間價，提高彈性才是正道。

路透社報道，之前有機構預測中間價出現連續偏差，現在看應是機構的模型沒用上監管層的「逆周期因子」。以5月12日至今的市場價和中間價偏離為例，如果對偏離較大的「供求」部分乘上一個係數，對收盤價的影響進行「打折」，則仍可以獲得比較接近實際值的中間價測算值。

在市場預期遭遇行政管制導致出清延後時，特別是外部環境表現較為單邊的時候，「逆周期因子」會起到過濾「順周期」影響的作用。未來如果人民幣轉為強勢，也可降低市場「順周期」操作導致的升值速度。

截止周五收盤，人民幣兌美元即期已強於中間價88個點，這部分「供求」應不屬於「順周期」範圍，估計還是會計算在下一個交易日的中間價里。如果屆時這部分仍需要乘以逆周期因子，則可猜測監管層是希望中間價波動明顯降低。

外匯交易中心的新聞稿還指出，模型參數由各報價行根據對宏觀經濟和外匯市場形勢的判斷自行設定。也就是說，引入「逆周期因子」將加大報價行的分歧，也會降低外部機構對中間價的可預測度。

另外「逆周期因子」可根據情況調整係數，這對監管層而言，等於在原有定價機制上加了一層紗，提升監管層在中間價定價上的話語權，可以說也是市場化方向的一個變化

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