央行周三開展2100億逆回購 對沖當日到期量

周三（5月31日），央行在公開市場進行了1800億元7天、300億元14天逆回購操作，當日有800億元逆回購操作到期，且端午節假期期間有1300億元逆回購順延至今日到期，因此共有2100億元逆回購到期，完全對沖當日到期量。

市場人士指出，進入6月，意味著年內第二次MPA考核日期也逐漸臨近，且目前來看美聯儲6月加息概率仍高，兩者對流動性和債市的疊加影響不容忽視。目前市場對跨季資金面普遍仍感擔憂，不過多數機構預計，本次MPA考核對資金面的衝擊將顯著弱於3月，預計資金面將維持緊平衡狀態。

上周央行操作逆回購3800億元，逆回購到期回籠4100億元，整周凈回籠貨幣300億元。不過資金面整體較為寬鬆，上周R007下行約10BP降至3.13%，R001降至2.61%，貨幣利率小幅回落。

進一步看，5月截至27日，央行共開展逆回購操作12300億元，逆回購到期12100億元，通過逆回購操作合計凈投放200億元。此外，央行還開展了800億3個月期國庫定存、476億PSL和4590億MLF，超額對沖當月到期的4095億元MLF。

Wind資訊統計數據顯示，本周（5月27日-6月2日）央行公開市場有3300億逆回購到期，周一至周五分別到期100億、1200億、800億、1000億、200億；無正回購和央票到期。

海通證券表示，6月末將迎來MPA第二季度考核，其對於流動性和債市的影響不容忽視。6月份由於跨季資金的需求大增，歷來都是資金面偏緊的月份。目前同業業務的監管趨嚴，銀行難以通過同業渠道大量補充資金。因此在MPA考核的壓力下，對資金的拆借將更加謹慎，預計資金面將有擾動。

天風固收認為，由於財政投放與現金迴流情況弱於3月份，6月銀行體系整體可得資金情況較3月時更為緊張，但決定資金面鬆緊的關鍵仍是央行操作。央行已經關注到市場對跨季資金面的擔憂，客觀上金融強監管環境下也有資金面平穩的要求，預計6月雖然資金成本未必有明顯下行，但波動情況可能弱於3月時。

申萬宏源證券也認為，6月末MPA考核對資金面的衝擊將弱於3月。首先，1季度貨幣政策邊際收緊，春節後央行持續實施資金面凈回籠，而5月以來在監管趨嚴的背景下，央行維穩資金面的意圖較為明顯，通過MLF、PSL等工具超額續作連續實施基礎貨幣凈投放，逆回購操作也由此前的持續凈回籠轉為小額凈投放，同時央行加強交流溝通，《金融時報》報道稱，央行已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，擬於6月上旬開展MLF操作，並擇機啟動28天逆回購操作，穩定市場預期。第二，3月末MPA考核前，市場將MPA作為去槓桿、加強監管的主要工具，對MPA考核後的處罰措施有一定擔憂；而4月以來銀監會、證監會等密集推出行政性監管政策，已經對資金面和債市造成較大衝擊，而央行為維持貨幣政策穩健中性、流動性基本穩定，預計在當前監管環境趨嚴的背景下，較大概率不會基於MPA考核進一步推出嚴厲的處罰措施。第三，1季度經濟基本面數據表現較好，對資金面利率形成一定的抬升作用，而4月經濟數據邊際弱化，且預計2季度整體表現較弱，從而對資金面利率形成一定的下行壓力。

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