邁克生物：合資設立邁凱基因，分子診斷再下一城
邁克生物公告：與德國凱傑(QIAGENN.V.)共同投資設立邁凱基因生物科技有限公司。合資公司投資總額為9000萬美金，註冊資本3000萬美金，其中邁克生物出資1800萬美金，占合資公司註冊資本的60%，凱傑出資1200萬美金，占合資公司註冊資本的40%。視未來需要，雙方有意將合資公司註冊資本金額增加至5400萬美金。本次合資公司的設立將會把凱傑現有的基因測序(GeneReaderNGS系統)產品引入中國快速發展的臨床和科研市場，為中國的實驗室提供從樣本製備到結果解讀的完整二代測序解決方案。
國信醫藥觀點：1)分子診斷加強布局。本次合作表明邁克生物在本已相對完備的檢驗科全產業線覆蓋上更近一步，通過與國際分子診斷領先企業凱傑的合作，引入分子診斷全產品線，強化了已經開始布局的分子診斷領域。2)短期對業績影響有限。合資公司還存在設立、產品導入、獲得檢驗試劑產品批號、進入市場、銷售放量等步驟，且分子診斷行業暫時主要營收與利潤亮點還是在NIPT檢測，而NIPT檢測的雙強(華大+貝瑞合康)格局暫時難以撼動。3)長期對公司夯實全產線優勢有利。邁克生物在行業內的特點是兩條：唯一具有經銷商基因的發光龍頭+生化、免疫、血球、分子產品線最為全面。全面的產品線在集約化打包經營模式中具有優勢，本次合作在未來將進一步擴大公司進行集約化打包的全面性優勢。4)投資建議：短期擴渠道+集約化經營，中長期發光龍頭格局清晰，繼續推薦「買入」。我們預計邁克生物在化學發光試劑銷售體量佔比較低的最近1-2年階段，短期通過外延渠道擴張以及集約化打包經營的模式維持25%以上利潤增速，長期隨著化學發光國產四強格局逐漸明朗化，依託發光試劑佔比提升與全產品線的集約化打包經營模式，維持高速增長。預計17-19年歸母凈利潤達到4.09/5.19/6.63億，對應EPS為0.73/0.93/1.19元，對應當前股價(24.41元)PE為33.3/26.3/20.5X，繼續推薦「買入」。國信證券股份有限公司
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