周報：玉米技術性止跌 後期上升空間有限

策略摘要

一、

一周要聞及市場表現

1.1行業信息匯總

1）6月1日國家臨時存儲玉米（2013年分貸分還）拍賣投放總量350萬噸吉林省玉米，成交率93.04%；6月2日國家臨時存儲玉米（2013年分貸分還）拍賣將投放總量230.05萬噸玉米，其中內蒙古27.86萬噸，遼寧7.19萬噸，吉林省95萬噸，黑龍江省100萬噸，成交率59.48%；6月2日國家臨時存儲玉米（2012年及以前和蓆茓囤儲存）拍賣將投放總量17.51萬噸，其中16.27萬噸國產玉米，其中2012年產玉米分布分別為：黑龍江.03萬噸、雲南.02萬噸,2013年席穴囤玉米分布在吉林6.07萬噸，黑龍江10.15萬噸，另含進口玉米1.24萬噸總計成交率92.81%。6月2日中儲糧委託包干銷售玉米競價交易總計投放120萬噸，皆為2013年玉米，其中吉林20萬噸，黑龍江100萬噸，總計成交率56.41%。成交率及溢價均有下降。

2）6月8日國家臨時存儲玉米（2013年分貸分還）拍賣將投放總量185.65萬噸，其中吉林省玉米59.7萬噸，黑龍江省115.06萬噸，內蒙古10.89萬噸.實際共成交47.48萬噸，其中吉林成交32.14萬噸，成交均價為1354元/噸，平均成交率為26%；黑龍江成交14.85萬噸，成交均價1282元/噸，平均成交率為13%；內蒙古成交5000噸，成交均價為1390元/噸，平均成交率為4.57%。

3）6月9日國家臨時存儲玉米定向拍賣將投放總量3.28萬噸，其中2.07萬噸國產玉米，其中2012年產玉米分布在雲南.016萬噸,2013年席穴囤玉米分布在黑龍江2.02萬噸；另含進口玉米1.24萬噸，分布在四川，其中2011年產.81萬噸、2012年產.43萬噸。實際共成交1.97萬噸，成交綠幣59.98%，平均價格1121元/噸。

5）6月9日，中儲糧委託包干銷售玉米計劃銷售164.81萬噸，其中遼寧20.14萬噸，吉林39.58萬噸，黑龍江105.1萬噸。實際共成交99.6321萬噸，平均成交比率60.45%，其中遼寧成交19.10萬噸，成交均價1442元/噸，吉林成交54.74萬噸，成交均價1375元/噸，黑龍江成交45.78萬噸，成交比率43.56%，成交均價1271%。

6）5月25日，農業部辦公廳與中國農業發展銀行辦公室聯合印發《關於充分發揮農業政策性金融作用合力推進農墾改革發展的意見》。這是雙方積極落實《農業部中國農業發展銀行支持農業現代化全面戰略合作協議》的具體舉措，旨在發揮各自優勢，實現資源互補，共同推進農墾改革發展。

二、

市場解析與預測

2.1CBOT玉米

上周，3月玉米周漲幅2.60%，5月玉米周漲幅2.46%。據美國農業部公布的出口監測周報顯示，截止2017年6月1日當周，美國玉米2017-18出口凈銷售348,600噸，低於上周15%；截至2017年5月25日當周，美國玉米出口檢驗量為1，194，729噸，前一周修正後為1,168,073噸，上年同期為3786,507噸。美國農業部在2017年5月供需報告里預測，2016年9月到2017年8月份年度里，美國將出口22.25億蒲式耳玉米，將與4月份預測持平，比2015/16年度出口量18.98億蒲式耳高出17.2%。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至5月30日當周，CBOT玉米期貨總持倉為1797132手。其中，非商業多頭持倉327466手，空頭持倉465504手；商業多頭持倉771950手，空頭持倉668255手。

2.2中國玉米市場

2.2.1玉米供應

玉米港口庫存據匯易網，截至5月19日，我國北方港口玉米庫存324萬噸，南方港口庫存32萬噸。

2.2.2玉米深加工消費

玉米深加工企業開工率及庫存變化據天下糧倉估算，截至5月26日當周，國內部分玉米澱粉企業行業開開機率為75.47%，較上周76.4%回落.93個百分點。截至6月2日當周，東北、山東、河北29家玉米澱粉企業庫存統計為220300噸（場內庫存），較上周239600減少193000噸，降幅達8.06%。截至5月26日當周，國內部分玉米酒精企業行業開機率為76.26%，較上周75.17%上漲1.09個百分點。

玉米深加工利潤據匯易網估算，截至6月5日至6月9日當周，吉林玉米澱粉理論盈利386元/噸；山東澱粉理論加工利潤-150元/噸；黑龍江玉米酒精理論盈利1030元/噸。

玉米澱粉消費量據澱粉工業協會估算，2017年4月玉米澱粉消費198萬噸，同比增加13.29%。其中澱粉糖121萬噸，醫藥10萬噸，變性澱粉12萬噸，啤酒14萬噸，化工10萬噸，食品13萬噸，造紙15萬噸，其他3萬噸。

2.2.3玉米飼料消費

飼料產量據天下糧倉估算，2017年4月份全價飼料產量37.18萬噸，環比增加11.12%。其中，豬料產量28.26萬噸，環比增加3.61%。進入5月份，氣溫繼續回升，國內養殖業將也將進一步好轉，天下糧倉初步預期5月份44家飼料企業飼料產量預計57.7萬噸，

生豬存欄量據農業部統計，2017年3月4000個監測點生豬存欄信息顯示，3月份國內生豬存欄量環比增加1%，同比減少1.2%；國內能繁母豬環比持平，同比減少1.6%。

生豬價格據農業部統計，截至5月31日（五月份第4周），全國活豬平均價格13.79元/公斤，比前一周下降3.6%，與去年同期相比下降33.6%。全國豬肉平均價格24.49元/公斤，比前一周下降1.7%，同比下降21.9%。全國仔豬平均價格37.47元/公斤，比前一周下降3.1%，同比下降28.9%。

2.2.4玉米及替代品進出口

海關數據顯示，4月中國玉米進口量3008噸，同比減少100%。高粱進口量341287噸，同比減少46%，環比減少53%。大麥進口量1087021噸，同比增加338%，環比增加63%。DDGS進口量51523噸，同比減少80%，環比減少43%。木薯澱粉進口量829825噸，同比增加12%，環比減少15%。玉米澱粉出口20913噸，同比減少19.3%，環比增加2.77%。

2.3本周走勢預測

玉米：上周一至周三，連盤玉米於區間上沿窄幅震蕩，周五，連盤玉米技術性止跌增倉上行，截止6月9日收盤，C1709周漲幅1.71%，C1801周漲幅2.55%。供應方面，由於前期拍賣已成交數量較大，東北陳糧入關數量增多，現貨繼續呈弱勢走勢。本周8號分貸分還玉米拍賣成交率26.53%，9日中儲糧包干及定向銷售玉米平均成交率60.36%，遠低於上周的62.43%；8日、9日成交均價分別為1332元/噸、1321元/噸，低於上周的1383元/噸。成交率與成交價雙雙下滑，市場逐漸回歸理性。本周在政策糧投放數量減少的背景下，成交價、量雙雙走弱，溢價水平繼續縮窄，反映出市場的偏空心態繼續。需求方面下游深加工企業庫存充裕，採購多以前期合為主；玉米飼用需求恢復不及預。總體上目前期貨市場偏空預期為主，期價反彈空間有限，後期建議繼續關注拋儲節奏、底價以及採購企業的情緒變化，操作上建議觀望為主。

玉米澱粉：本周玉米澱粉增倉上漲，截止6月9日收盤，CS1709周漲幅1.52%，CS1801周漲幅2.56%，漲幅整體高於玉米，盤麵價差回落。目前陳糧投放進度加快，臨儲玉米拍賣帶來的價格紅利或將助於企業降低原料成本，澱粉企業盈利能力有望恢復，企業虧損情況或將改善，總體來看澱粉短期內預計價格隨玉米運行，操作上觀望為主，激進投資者可繼續持有澱粉-玉米套利組合，後期重點關注深加工企業庫存與企業利潤。

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