美聯儲如期加息 中國可巧妙應對

美聯儲加息如期而至，同時公布縮減資產負債表計劃，釋放出看好美國經濟復甦的強力信號。

分析人士認為，全球主要經濟體貨幣政策走向總體趨穩，中國貨幣政策預期管理能力不斷增強，美聯儲加息對中國匯率、貿易、及貨幣心理預期等方面產生的影響可控。

【加息25個基點】

美聯儲14日宣布，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1%至1.25%的水平，這是今年內第二次加息。

同時，美聯儲公布了如何收縮4.5萬億美元資產負債表的計劃細節。

美聯儲當天結束貨幣政策例會後發表聲明說，5月份以來的信息顯示美國就業市場繼續強勁，美國經濟溫和增長，近幾個月美國家庭消費回升，企業固定資產投資繼續擴張。但美國通脹近期有所回落，低於美聯儲2％的目標。

美聯儲主席耶倫表示，如果美國經濟增長符合美聯儲預期，美聯儲可能會較快執行「縮表」計劃，預計將於今年開始資產負債表的正常化，逐步減少對美聯儲持有的到期證券本金進行再投資。

【美聯儲釋放強力信號】

次貸危機爆發至今已過十年，美國經濟在復甦軌道上緩步前行。今年一季度，美國經濟增長達1.2%。儘管指標顯示美國經濟並不過熱，通脹壓力也不大，美聯儲為何堅持加息？

除了借貸成本仍然處於低位，即使加息也不會對美國債收益率造成太大影響之外，更重要的是，加息意味著美聯儲釋放對本國經濟有信心的強力信號。

美聯儲加息步伐屬於「慢剎車」，即加息步子小，加息節奏比較穩，並對市場進行了充分的預期管理，加息符合預期，近期市場反應相對平靜，已提前消化了加息影響。

14日當天，美國股市道瓊斯股指收盤創下新高。

同時，從歐洲央行到印度等新興經濟體，全球主要經濟體央行對美聯儲做出審慎應對，整體上排除了大範圍降息的可能性。

相對於傳統貨幣政策「加息」，更值得關注的是美聯儲的非傳統貨幣政策，即美聯儲的「縮表」計劃開始提上日程。 「縮表」相當於美聯儲自己要「減肥」，要把前些年為應對金融危機而給自身注的水分擠一擠。

回想前些年備受熱議的美聯儲量化寬鬆政策（「QE」），如今的「縮表」可謂「QE」的反向操作，對世界經濟的外溢影響絕不容小視。

前瞻未來，全球貨幣政策仍面臨較大的不確定性。美聯儲年底前會否再度升息、「縮表」靴子何時真正落地、以及特朗普政府將提名哪些美聯儲高層人選，都將影響美國貨幣政策未來的走向。

市場預期歐洲央行將在下半年釋放更明確的退出QE信號。而德國大選、英國脫歐，以及地緣政治風險，也是影響全球貨幣政策未來走向的變數。

【對中國影響可控】

整體而言，儘管美聯儲處於貨幣政策「正常化」軌道，但當前的全球貨幣政策環境仍處於寬鬆期。

美聯儲升息和「縮表」都會在匯率、貿易，以及心理預期等方面對中國產生影響，但都在可控範圍內。

一方面，美元升息會加大中國經濟管理難度，比如增大人民幣貶值壓力和資本外流風險等。

另一方面，當前的中國經濟和中國央行已經今非昔比，中國掌控本國經濟的能力不斷上升。

國際觀察家認為，中國央行的貨幣政策預期管理已越來越老練，而且近一段時間中國已經能夠使用其他工具。

中國採取「穩健中性」的貨幣政策，根據經濟的實際情況做好「預調微調」，做好市場的預期管理，這些都是中國經濟穩健增長的有力保障。

【背景鏈接】

自2015年12月至今，美聯儲已四次加息共100個基點。次貸危機後經過九年的恢復期，美國經濟回到穩步復甦的軌道，美聯儲超寬鬆的貨幣政策也要回歸常態。

這既包括聯邦基金利率要逐步回升到中性水平，也意味著美聯儲資產負債表須收縮到正常水平。

否則，長期過度寬鬆的貨幣政策會導致美國經濟過熱，可能催生資產泡沫和通脹飆升的風險。

加息和「縮表」都是美聯儲收緊貨幣政策的重要工具。加息將直接推升短期利率水平進而影響家庭消費和企業投資；「縮表」則會直接推高長期利率，推升企業融資成本，從而令美國金融環境收緊。

近期，美國10年期國債收益率降至去年11月以來最低水平，意味著美國家庭和企業的實際借款成本正在下降。一些美聯儲官員呼籲啟動「縮表」，輔助加息來進一步收緊融資環境。

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記者：劉麗娜 高攀

編輯：曹筱凡 馬曉燕

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