美聯儲貨幣正常化決心超預期，美元有望結束跌勢

周四美聯儲宣布加息25個基點，並將聯邦基金利率從0．75％—1％調升到1％—1．25％。這是美聯儲從2015年開始加息以來的第四次、2017年的第二次加息。與此同時，美聯儲就縮表計劃公布了更多細節，預計從今年起開始「縮表」。

【點評】聯儲會議之前公布的美國經濟數據並不理想，市場擔心美聯儲加息進程可能放緩，但實際上美聯儲不但如期加息，而且提出了今年就開始縮表的計劃，表明美聯儲貨幣正常化的決心。如果美國經濟增長大體符合美聯儲預期，美聯儲預計將於今年開始逐步減少對美聯儲持有的到期證券本金進行再投資。縮表的起步上限為每個月100億美元 （60億國債、40億MBS）。縮表的最終上限為每月縮減500億（300億國債、200億MBS）。也就是說美聯儲的「縮表」是漸進式的，過渡期可能會有一年，之後達到500億的最大規模，再考慮到未來兩年的到期量最大，意味著正常情況下未來兩年的「縮表」力度最大。美聯儲鷹派的貨幣政策對美元也會起到提振作用，從去年年底至今，美元明顯貶值，一是因為特朗普光環的褪去，尤其特朗普政策陷入「泄密門」之後，美元大幅貶值。二是美國經濟數據不盡人意，市場擔心美聯儲加息進程可能放緩。但到目前為止，這些擔心暫時已經平息，美聯儲的決心強於預期，9月份將開啟「縮表」進程。我們預計三季度美元匯率可能會止跌回升，非美貨幣或將再次承受貶值壓力。

重要說明

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