人民幣的國際地位及實現路徑——如何保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位（上）

編者按：2016年人民幣正式加入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子，2017年政府工作報告提出，要綜合運用貨幣政策工具，維護流動性基本穩定，合理引導市場利率水平，疏通傳導機制，促進金融資源更多流向實體經濟，特別是支持「三農」和小微企業。堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。

要保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位，實際上要進一步推動人民幣國際化。這種地位應該是穩固的，是要人民幣的地位和我國的貿易地位、經濟地位相匹配的。

當前人民幣在國際貨幣體系中處於怎樣的地位？這樣的地位是如何形成的？未來要如何保持穩定地位？本期貨幣觀察將為您一一揭示。

人民幣目前是怎樣的國際地位？

2016年10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃子，人民幣與美元、歐元、日元、英鎊共同成為國際貨幣基金組織認可的儲備貨幣。SDR貨幣籃子里每種貨幣的權重分別為：美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。IMF總裁拉加德發表聲明稱，這反映了人民幣在國際貨幣體系中不斷上升的地位，有利於建立一個更強勁的國際貨幣金融體系。人民幣加入SDR是中國金融體系歷經幾十年改革開放不懈努力的結果，既是國際社會對中國綜合國力和改革開放成效的肯定與認可，也是中國金融體系進一步融入國際經濟金融體系、承擔新的責任與義務的起點。毋庸置疑，人民幣加入SDR對世界、對中國都具有重要意義和深遠影響。

自2016年人民幣正式納入SDR貨幣籃子之後，SDR在計價、市場交易以及國際儲備使用方面均取得一定進展。中國人民銀行開始發布以美元、SDR和人民幣作為報告貨幣的外匯儲備數據和國際收支數據，世界銀行等機構已經在中國銀行間債券市場成功發行SDR債券。

以往，中國在世界上被公認為經濟大國和貿易大國。隨著人民幣「入籃」，中國也正在邁向貨幣大國。對此，國際社會反響積極，人民幣資產在全球市場的吸引力明顯上升。

中國人民銀行數據顯示，僅2016年9月和10月，通過人民銀行代理配置的人民幣資產規模就已超過百億美元。許多國際金融組織和多邊開發機構的貸款及不少國家的負債均以SDR計價，其配置的人民幣資產也在穩步增長。此外，隨著人民幣資產吸引力增強，國內外主動配置人民幣資產的需求也明顯上升。截至2017年1月，進入中國銀行間債券市場的境外機構數已經較2016年9月增加了近80家。

2017年3月31日，IMF首次對外發布單獨列示人民幣的官方外匯儲備幣種構成調查（COFER）統計數據。數據顯示，截至去年底COFER報送國持有人民幣儲備規模為845.1億美元（約合5822億元人民幣），佔COFER報送國外匯儲備總量的1.1%。人民幣儲備貨幣地位獲得進一步確認。

據環球銀行金融電信協會（SWIFT）統計，截至2017年3月，人民幣是全球第三大貿易融資貨幣、第六大支付貨幣、第五大外匯交易貨幣。隨著人民幣國際化進程的推進，將來會有更多的貿易和投資使用人民幣，人民幣將繼續保持在國際貨幣體系中的穩定地位。

人民幣是如何獲得目前地位的？

2008年美國次貸危機迅速引發全球金融海嘯和世界經濟衰退，美國貨幣政策的信譽和美元在國際貨幣體系中的霸權地位都受到很大衝擊。全球意識到國際貨幣體系應該改革，分擔美元的責任。但事實上，近十年來，美元作為全球最主要的儲備貨幣地位並沒有出現動搖，美聯儲的貨幣政策溢出效應仍然對很多國家特別是發展中國家帶來巨大的影響。

早在金融危機發生之初，國際貨幣體系改革的呼聲就逐漸高漲，隨著人民幣的崛起，美元、歐元和人民幣三足鼎立的國際貨幣格局正在形成。人民幣獲得目前在國際貨幣體系中的地位實屬不易。

2009年7月，中國正式啟動跨境貿易人民幣結算試點，並逐步擴大試點範圍至完全開放境內外貿易結算。2009年，中國人民銀行等六部門發布實施《跨境人民幣貿易結算試點管理辦法》。境內從廣東四城市、上海等地試點，境外在香港、東盟試點，2010年6月和2011年8月兩次擴大試點，不再有地域限制。2012年6月，跨境貿易人民幣結算業務全面鋪開，拓展至全部經常項目。數據顯示，2009年跨境貿易人民幣結算金額僅為35.8億元，2016年跨境貿易人民幣結算業務已經達到5.23萬億元。

2011年1月和10月，中國分別啟動了對外直接投資（ODI）人民幣結算和外商直接投資（FDI）人民幣結算工作，便利了人民幣跨境直接投資的使用。同時我們強調進行多邊和雙邊的區域貿易對於推動人民幣國際化的重要性。2016年跨境直接投資人民幣結算業務發生2.46萬億元。其中，全年對外直接投資人民幣結算規模1.06萬億元，外商直接投資人民幣結算規模1.40萬億元。

2013年中國已成為世界第一貨物貿易大國。人民幣國際化實際上也揭示了國際貿易格局的變遷與一個國家貨幣國際化的內在關係和發展規律。當中國的貿易總量達到全球第一，人民幣作為貿易的主要計價結算貨幣是必然趨勢。

在這一階段之後，人民幣國際化重點關注離岸市場發展。在中國資本市場沒有完全放開的情況下，發展人民幣離岸市場，實際上對推動人民幣國際化，為中國有序開放資本賬戶構建了一個平台。同時在一些國際金融中心大力發展人民幣離岸市場的戰略開始發揮作用。在離岸國際金融中心，離岸人民幣市場發展的程度實際上可以綜合反映一個國家的貨幣國際化程度。

當前，離岸人民幣市場發展平穩，已經形成以香港為主、多點並行的格局。信貸、外匯交易、債券、基金、遠期等人民幣產品日益豐富、交投活躍。離岸債券發行規模不斷增加，除香港市場的「點心債」外，台灣「寶島債」、新加坡「獅城債」、法國「凱旋債」、德國「歌德債」、盧森堡「申根債」、悉尼「大洋債」等離岸債券發行不斷增加。據國際清算銀行（BIS）統計，截至2016年年末，人民幣國際債券和票據的存量為1106.55億美元。離岸人民幣資金池形成規模。據不完全統計，截至2016年末，中國港、澳、台地區和新加坡、韓國5個國家和地區離岸人民幣存款規模總計10177億元（不含存款證）。至今，在紐約、倫敦、法蘭克福、首爾、巴黎、盧森堡、多哈、多倫多、悉尼等23個國家和地區建立了人民幣清算行。

為了便於機構投資者在境內外開展人民幣證券投資，中國積極推動資本市場雙向開放，不斷豐富資本市場的投資工具。2011年12月和2014年11月，中國相繼啟動了人民幣合格境外機構投資者（RQFII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）機制。2014年11月，中國正式啟動了滬港通，為跨境證券交易提供了更多的渠道。目前，香港地區RQFII可投資額度最高，達到2700億元；美國的2500億元額度排在第二；韓國獲得1200億元額度；新加坡RQFII額度為1000億元；英國、法國、德國分別獲得800億元額度；愛爾蘭、澳大利亞、加拿大、瑞士、盧森堡、智利、匈牙利、馬來西亞、阿聯酋以及泰國分別獲得500億元額度，卡達獲得300億元額度。截至2017年4月26日，外匯局已批准183家人民幣合格境外機構投資者（RQFII），累計獲得可投資總額度5420.04億元。

在雙邊貨幣互換方面，自2008年以來，中國人民銀行已先後與36個國家或地區的貨幣當局簽署貨幣互換協議，總額度為30510億元。

早在2010年的SDR審查過程中，人民幣就已經滿足了SDR籃子貨幣的出口門檻標準，但由於當時人民幣國際化剛剛起步，人民幣尚未達到「可自由使用」的標準，因此未能成功「入籃」。2015年適逢IMF五年一次的SDR審查，人民幣加入SDR面臨難得的歷史性機遇。中央財經領導小組高瞻遠矚、審時度勢，早在此之前就啟動了相關研究和論證工作，並於2015年2月做出了推動人民幣加入SDR的重要戰略部署，明確了工作方向和總體思路，指導人民銀行會同相關部門積極推動相關工作，並最終促成人民幣加入SDR貨幣籃子。

實際上，伴隨人民幣「入籃」的過程，人民幣國際化的推進，近五年以來是深化改革的階段，對內進行供給側結構性改革，對外更多地承擔了大國責任，增加公共產品的供給。作為國際貨幣的人民幣，為國際貨幣體系的改革提供了選擇。

國際貨幣基金組織（IMF）2016年1月27日宣布其2010年份額和治理改革方案已正式生效，這意味著中國正式成為IMF第三大股東。根據方案，約6%的份額將向有活力的新興市場和發展中國家轉移，中國份額佔比將從3.996%升至6.394%，排名從第六位躍居第三，僅次於美國和日本。中國、巴西、印度和俄羅斯4個新興經濟體躋身IMF股東行列前十名。

姜楠 陳周陽／文

>> 作者姜楠系中國金融信息網人民幣頻道副主編，中國人民大學國際貨幣研究所副研究員；陳周陽系中國金融信息網人民幣頻道主編，中國人民大學國際貨幣研究所副研究員

登錄金融世界官方網站

享受個人財富持續增值

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！