成也蕭何敗蕭何：央媽轉向後 全球過剩流動性即將崩塌？

繼花旗兩位明星分析師後，德銀再稱：全球過剩流動性正在減少，這將對全球經濟造成巨大影響。

所謂過剩流動性，指的是2008年金融危機後，全球央媽們不斷放水購買資產，導致全球的流動性過剩，並推升資產價格至歷史高位的現象。如今，在美聯儲的帶頭下，全球央媽似乎要開始收緊流動性了，多位分析師都齊齊警告：要警惕央媽收緊流動性的風險了。

德銀分析師Dominik Konstam昨日在研報稱，美國的過剩流動性再度減少，而這將導致美國的產出動能（output momentum），即美國經濟增長潛力將會變低。德銀分析師發現，通脹繼續走弱，而這主要是因為過剩流動性的減少。

實際上，過剩流動性的影響不僅於此。過剩流動性究竟有多重要？德銀嘗試用以上的六幅圖告訴你：無論是產出動能（即GDP增長），收益率增長，PPI都有著密切的關係，而這過剩流動性對產出動能的影響，似乎在美國、歐洲和中國都適用。

德銀最後總結道：很清楚的是，區域和全球經濟的引擎明顯變弱了。（What is clear is the the next leg in both regional and global economies is clearly lower.）

事實上，最近警告流動性危機的，不僅是德銀。此前花旗分析師Hans Lorenzen就警告了，央行縮表講給全球增長和風險資產帶來威脅。

Hans Lorenzen表示，目前央行的主要傳導機制是提高資產價格，然而資產的上漲將繼續需要央行繼續擴大資產負債表。然而，隨著美聯儲、歐洲央行和日本央行都開始正常化，全球的信貸脈衝在未來幾年將變成負數。與此同時，全球的金融機構都在喝信貸脈衝的最後一口湯，就如倫敦房地產泡沫、比特幣泡沫等，財富效應已經離我們越來越遠。

花旗稱，貨幣政策使風險資產的價格處於非常非常高的位置，而結構性問題依然沒有得到解決。現存貨幣政策的有效性將大幅縮減。

花旗最後說道，致命的弱點其實在央行政策本身所帶來的扭曲。這不能不說是非常諷刺的，畢竟央行的政策存在的意義本來是為了促進經濟的發展。

之前花旗的明星分析師Matt King s也警告，美聯儲的鷹派轉變將會使全球的再平衡風險大增。加拿大皇家銀行分析師甚至還表示，美聯儲已經進入了「收緊引發衰退」的循環中，交易員將逐漸意識耶倫的錯誤。

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