深度：信託公司不良資產的防範與處置

不良資產的識別和防範

在信託公司實踐中，有時交易對手不能正常償還信託本息，由此可能產生不良資產。

從財務角度來講，不良資產產生的原因就是還款來源不足。我們認為，影響項目還款來源有三條：一是經營活動現金流，二是變賣資產現金流，三是股東投入。其中再融資、個人借貸、民間借貸等歸於變賣資產現金流，因為這些需要付出抵質押的成本，信用貸款最後的還款來源也脫不出這三條。

一、承接項目階段

（一）欺詐風險（也可稱「誠信風險」）

這種風險直接作用於信託公司，直接造成項目失敗。粗略可以分為兩種，一種是以騙取信託資金為出發點和主觀目的，另一種是有一部分意願是想通過融資救活自己但是沒有成功的，其中大部分屬於後者。在經濟形勢較差的時期，這種風險尤其應該引起重視。

在承接項目時，應最先了解企業真實的融資用途以及企業的融資態度。應該格外關注以下幾種現象：企業對融資的態度「過於迫切」；接受高於正常水平的融資成本；毫不猶豫接受一些正常企業需要經過「拉鋸戰」才能定下來的條款；長時間在融資又始終未有成果等。此外，項目來源也很重要，市場上「飄」了很久沒人做的項目、倒了多手自己卻如獲至寶的項目、不能直接接觸到融資人保證人而嚴重依賴所謂中介的項目等等，這些項目都需要引起足夠重視。

防範此類風險的關鍵點在於：1、多方求證，從融資人以外的渠道獲取信息，對比印證；2、謹慎對待，寧可錯失所謂的合作機會，也不要輕易以嘗試的心態去承接項目。

此外，此類風險項目中的資料多為全假或半真半假，表現為偽造合同，偽造項目資料，偽造發票，偽造財務報表等。通過第三方求證可以很好識破上述作假行為。例如在銀行網點查詢開戶和存款情況、融資方與相關上下游企業金錢往來等信息；在工商局查詢註冊資本金、註冊地址、法人代表等信息；在稅務局查詢納稅信息和發票真偽等；在裁判文書網查詢是否涉案；查詢徵信報告檢查貸款情況；通過所涉項目的另一交易對手檢查合同投資項目情況；等等。

二、盡調階段

這是識別風險最重要的階段。所有的分析重點都應該集中於交易的事前階段，以最大限度避免不良資產出現在資產負債表上。我們認為，風險的種類、大小與企業所處的地區、行業、規模大小、項目交易結構等相關。

（一）政治與政策風險。影響風險大小的因素包括：政府的級別（大小）；是否能取得更高層級的授權，或是否與國家大政方針相符或背離；是否能納入財政預算支出得到審批通過；當級政府的財政收入情況；以往類似交易的履行情況；當地的反腐形勢；PPP項目的合法合規性；PPP項目款項在整個還款來源中的比重；與政府的關係；等等。

（二）法律與合規風險。影響風險大小的因素包括：企業所處地區所處行業的監管法律政策力度；企業在合法合規方面的投入程度；企業與當地監管部門、政府部門的關係；構成相關法律關係的合同完善程度等。

（三）技術風險。影響風險大小的因素包括：企業技術的先進程度；所處行業技術的發展水平；企業的研發能力；企業承受研發失敗的能力；相關技術的可轉讓性等等。

（四）自然環境風險。影響風險大小的因素包括：企業在保護環境方面的投入（如需要）；與當地監管部門的關係；承受此風險導致損失的能力；等等。

（五）市場風險。影響風險大小的因素包括：企業產品的市場佔有率，產品的品牌、質量以及售後服務等。

（六）行業風險。影響風險大小的因素包括：行業當前所處的周期階段（開始、成長、成熟、衰退）；企業所處的階段；該行業的穩定程度、波動性、周期性（波動性較大的企業包括電子業、軟體業、房地產業和建築業）；行業集中程度、市場分布情況，是分散還是集中；行業壁壘，包括進入壁壘和退出壁壘；等等。

（七）經營風險。影響風險大小的因素包括：企業實際控制人的經營策略、性格。

（八）財務風險。影響風險大小的因素包括：企業實際控制人的經營理念以及財務總監的道德風險。

（九）項目風險。影響風險大小的因素包括：具體項目的地域及行業、市場環境；融資方實力、在當地影響力、有無不良項目前科；融資方相關合作方的實力水平、合作開展情況。

三、項目評審及過會後準備階段

該階段主要評估風險，並制定應對風險的最初措施。遵循風險收益相配比原則，風控措施包括：融資方及第三方提供擔保，如抵押、質押、保證；資金監管；繳納保證金、資金提前歸集；平倉補倉制；優先劣後制；等等。

項目風控措施的制定，要以出現風險後該措施的補償有效性作為出發點，不可僅作為安慰措施存在，因此相關措施需要在可實現性、可落實性上作深入考察。根據不同種類的風控措施，在實踐中可能遇到的問題有：

抵押：抵押物資產被高估，實現抵押權時無法以評估價值處置；抵押物存在第一順位抵押，債權及罰息較高；抵押物在處置時存在多輪在先查封，處置程序上層層受阻；抵押物周圍環境較差，影響抵押物價值；抵押物在取得程序上是否合規。

質押：如果質押標的是非上市公司股權，要查看相關股權的變現是否存在困難，如股權公司負債纍纍，則相關股權沒有實際價值。但是需要指出的是，如果想加強對項目公司的控制，控制股權有其必要性，以便於處置項目公司財產。如果是其他的權利質押，要核實是否符合物權法的相關規定。

保證：個人保證的意義完全依賴於保證人的社會地位高低，是否具備社會知名度，否則個人擔保意義並不大。企業的擔保要關注企業的資產實力以及實際控制人的社會名譽地位。

資金監管：監管銀行不盡責，或與企業串通，致使監管目的未達到；企業存在其他資金渠道，導致項目資金收入不能被有效監管。

繳納保證金、資金提前歸集：繳納保證金或資金歸集的額度、速度等指標，要有較強的可操作性，並留有一定富餘量。

四、過程管理

該階段為應對風險的主要階段，和盡調階段處於同等重要的地位，甚至可以說這才是整個風險管理最核心的環節。本文總結了一些常見的貸後管理出現風險的因素，供大家參考。

（一）風險預警信號。包括：1、客戶信用等級、貸款風險分類下降；2、政府調整行業政策或修改相關法律，嚴重影響客戶的生產經營；3、借款人的主要股東、關聯企業、母子公司或擔保單位等發生重大的經營管理變化，如改制、頻繁複雜地進行關聯交易、重大關聯交易等；4、股本結構重大變化、資本金大幅減少，大量對外投資，投資項目與自身主營業務關聯不大；5、挪用或變相挪用信託資金；6、對金融機構及其他債權人出現拖欠或違約行為，金融機構被動展期或借新還舊，逃廢金融機構債務；7、高管人員捲入經濟或刑事案件；8、客戶涉及重大不利訴訟，客戶大宗資金被詐騙、損失；9、管理層核心人物突然死亡、患病、辭職或下落不明，沒有相應的繼任者；10、資產負債表結構發生重大變化，資產負債比率過高，流動資產佔總資產比例下降，固定資產變動異常，無形資產激增；11、短期債務異常增加，長期債務大量增加；12、利潤、銷售、利潤率、現金流量持續下降；13、公司章程、業務性質、經營範圍發生重大變化；14、經營活動發生顯著變化，開工不足，處於停產、半停產或經營停止狀態；15、喪失主要產品系列、特許經營權、分銷權或供應來源；16、建設項目的可行性存在偏差，或計劃執行出現較大的調整，如基建項目的工期延長或處於停緩狀態；17、拖欠稅款、工程款、員工工資、利息；18、出售、變賣主要的生產經營性固定資產；19、抵質押物品所有權發生爭議。客戶擅自處理抵(質)押物，抵押物品的實際佔有人管理不善，抵質押物價值下降或金融機構對抵押物失去有效控制；20、行業急劇衰退，或地區經濟狀況嚴重惡化；21、客戶不能正常支付利息，客戶不能正常歸集資金；22、企業千方百計到各家金融機構申請貸款，只要能夠得到貸款，可以承受許多苛刻條件，如高利率等；23、借款人向其他金融機構的信貸申請被拒絕，其他金融機構對其看法改變，其他金融機構降低其信用限額；24、客戶態度發生改變，尤其是缺乏合作誠意，還款意願差，多種還款來源不落實，拖延支付貸款本金、利息或費用，拒絕金融機構與其註冊會計師等相關人員接觸；25、外部評級機構調低借款人的信用評級；26、提供虛假的財務報表或其他信息、資料；27、與同一金融機構貸款客戶有互保、連環保關係；28、借款人違反與其他金融機構或債權人的協議，不能償還其他對外債務；29、接到許多其他金融機構的資信諮詢調查；30、借款人採取欺詐手段騙取貸款，或套取貸款用於牟取非法收入；31、保證人保證能力下降；32、遇到颱風、洪澇、火災、地震等嚴重災難，損失慘重；33、會計師事務所出具保留意見的財務審計報告，突然更換會計事務所；34、通過資產重估，大幅度增加資產價值和資本公積，但依據不充分；35、股東通過借款，抽逃資本金；36、金融機構結算賬戶往來資金與現金流量表出入較大，或與銷售收入不匹配；37、缺乏健全的財務管理制度，財務管理混亂；38、壞賬準備金大量增加；39、對一些供應商過分依賴，供應商停止供貨或減少信用額度；40、貸款檔案不齊全，重要文件遺失，對貸款償還有實質性的影響；41、對貸款缺乏有效的監督，不了解貸款的實際使用情況和還款來源；42、管理層對企業發展缺乏戰略性的計劃，或計劃沒有實施或無法實施；43、在金融機構開立的賬戶很多、變動頻繁；44、兼營不熟悉的業務、新的業務或在不熟悉的地區開展業務；45、公眾媒體上出現不利於客戶的消息。

（二）企業逃、賴、廢債的方式。1、以交易方式來逃廢債，包括：低價轉讓資產；無償轉讓資產；故意承擔違約責任；假擔保、假抵押；假租賃；假虧損等等。2、以改制方式來逃廢債，包括：假合資；假分立；假重組；假投資等等。3、以訴訟等方式來逃廢債，包括：假訴訟；假查封；假調解；假執行等等。4、以違規退市方式逃廢債，包括：故意歇業；故意被吊銷營業執照；故意破產等等。

（三）財務報表分析。財務報表作為重要的分析數據，需要特別重視。為了便於信託經理進行過程管理（同樣適用於盡職調查），我們概括了財務報表的分析方法，希望對大家有所幫助。

對於財務報表，首先應驗證以下因素的真實性和可信度：1、銀行存款科目，通過取得銀行賬戶流水，匯總可得；2、納稅信息，可到稅務局查詢；3、貸款信息，可以查詢徵信報告；4、註冊資本金情況，可以查詢工商登記信息；5、獲得購銷合同驗證銷售採購的真偽；6、通過實地考察廠房、工地、倉庫、辦公場所獲得信息與財務報表中固定資產、存貨等形成一定程度的核對；7、通過查詢行業數據，檢查資產負債分布情況是否合理；8、集團合并財務報表，需對各分子公司，各經營類型分析；9、財務比率可以有助於發現報表異常，如不能得到合理解釋，則報表真實性需重新考慮。

同時，需格外關注以下幾種異常情況：

1、與利潤表相關的會計科目異常情況，包括：（1）營業收入增幅低於應收賬款增幅，且營業收入和凈利潤與經營性現金流量相背離；（2）營業利潤大幅增加的同時營業成本、銷售費用等增加比例很小；（3）公司應繳增值稅、營業稅金及附加和所得稅費用異常低，與收入和利潤增長幅度不匹配。

2、與現金流量表相關的會計科目異常情況，包括：（1）擁有與經營業績不相匹配的現金餘額，且現金占資產總額比例過高，多年來變化很小；（2）高額現金伴隨著高額短期負債和逾期欠款等；（3）應收賬款變動不大的情況下，銷售商品、提供勞務所收到的現金與營業收入和增值稅增幅不匹配；（4）應付賬款變動不大的情況下，購買商品、接受勞務支付的現金與營業成本增幅不匹配；（6）其他與投資活動相關的現金流會計科目異常情況。

3、與資產負債表相關的會計科目異常情況，包括：（1）其他應收款或其他應付款數額巨大，與公司的主營業務收入規模不匹配；（2）預付賬款數額巨大，客戶明細存在關聯方；（3）體外資金循環。

此外，還應著重強調關注現金流量表。我們認為現金流量表是財務報表中最重要的一份報表。項目最終的還款是靠真金白銀，而不是應收賬款收入和凈利潤。現金流量表中最重要的指標是經營活動產生的現金流量凈額，對應還款來源第一條：經營活動現金流。

現金流量表具有較強的可使用性。該表中經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量三者之和（不考慮匯率變動），為企業年初年末現金及現金等價物餘額之差，由於現金及現金等價物餘額的數據較易取得（銀行查詢），該三者之和不易造假。銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入相對應，兩者相比，可以反映營業收入的質量；購買商品、接受勞務支付的現金與營業成本相對應，兩者相比，可以反映營業成本支付現金的比例；收到的其他與經營活動有關的現金和支付的其他與經營活動有關的現金（兩個其他）金額和比例都不應該較大，較大的原因有可能是股東借款、民間借貸、公司之間的款項拆借，需要予以重點關注。

變賣資產現金流與企業資產情況相關，應注意資產是否被抵押被查封，剩餘價值還有多少，資產是否可以出售變現，等等。

此外，還應關注股東投入，股東投入與股東實力有關，機構股東可以按前述方法評估其綜合實力，自然人股東主要是從個人實力、社會關係等方面進行衡量。

不良資產的處置應對

不良資產的處置應對，可以從處置不良資產和妥善解決兌付危機兩方面進行探討。其中不良資產處置又可以從不良資產處置方式和處置機制兩方面論述。

一、不良資產處置方式

業內對於風險項目的主要處理方式有以下幾種：

1、若項目出現不可預料風險，如市場衰落、經濟周期等，可以延長融資期限化解風險的，可積極考慮以資金接盤的方式化解風險，實現信託項目及投資人退出。

2、項目到期如不能兌付時宣布延期，同時延期期間客戶仍享有信託收益；延期期間客戶收益率提高或不變。

3、若項目出現的風險為可預料的，則須根據風險情況進行處置。屬於融資人主觀故意的，當立即提起訴訟，處置抵質押物或向保證人追討。

4、受讓投資人信託受益權。通過公司自有資金受讓投資人信託受益權。

5、直接轉讓信託財產。

6、積極考慮與在當地有影響力的企業合作。

7、以信託受益權資產證券化的方式化解公司不良資產。這種方式的核心理念是通過市場化的方式化解一些出現流動性風險的項目，達到以時間換空間的效果。

8、通過控股子公司承接不良資產，將不良資產有效剝離。這也是商業銀行處置不良資產的手段之一。

二、不良資產處置機制

對於不良資產處置機制，本文建議從以下幾方面進行提升完善。

1、責任的認定與處罰。我們認為責任認定應該從以下幾方面考慮：按照資產形成過程的不同階段，不良資產責任劃分為調查責任、審查決策責任和操作管理責任。按照所承擔責任的大小，分為主要責任、次要責任、一般責任和無責任。要按照不同階段的劃分，尋找問題的根源，以便準確對責任認定劃分。在責任認定上，應遵循「權責統一、責酬統一」的原則。

2、不良資產的處置要更加專業化。我們建議，在責任認定清楚的前提下，應該將不良資產的處置全部移交不良資產處置部門。為激勵不良資產處置部門的工作熱情，應該將收回的不良資產按比例提成分配給不良資產處置部門，作為獎勵。

3、從公司角度考慮，建議項目管理中任何一個環節的工作至少有兩個部門交叉進行，至少應包括提供和監督兩方面。業務部門是其中必須存在的主要方，運營管理人員要保持跟蹤。兩條線持續跟進，一是能夠保證公司在極端情況下，仍能保持與項目交易對手的溝通，便於公司對項目情況進行了解、判斷；二是可謹慎防範業務人員的道德風險。

4、務必強調運營管理環節的重要性和實效性。運營管理人員應具備對項目後期運營風險的判斷、識別以及防範處置的水平。

三、妥善解決兌付危機

雖然剛性兌付本身是個偽命題，但信託公司處於維護自身聲譽及公司發展的需要，很大程度上仍需進行剛性兌付。結合前期風險項目的操作過程經驗，建議今後從以下方向進行改進：

1、加強信息披露管理。風險項目發生時，應及時向投資人進行信息披露，做到盡職管理；項目的處置進展應及時向投資人進行說明、披露，並制定統一話術，應答客戶。

2、建立統一高效的風險項目處置及響應機制，通過建立相關領導小組及制定風險項目兌付流程制度，建立完善、合規、科學的兌付處置流程，及時制定兌付預案確定風險項目處置的統一牽頭部門，提高風險項目處置時效。

3、兌付方案的制定及實施應該採用合規、易操作、投資人容易接受的方式進行，兌付方案應符合相關法規約定及滿足相關程序，高度重視用戶體驗。

4、儘快確定出現兌付風險的項目的兌付原則和節奏，釐清責任，確定兌付思路，以便職能部門儘快拿出措施，解決兌付危機。

5、做好受益人情緒安撫和輿情管理等工作。除信託公司確有嚴重失職的情況外，信託公司同樣也是兌付困局的受害方。信託公司應當積極與受益人進行有效溝通，爭取受益人的支持和理解，盡量避免與受益人之間的矛盾激化。

6、注意與推介渠道之間的關係。信託計劃出險後，信託計劃的推介渠道可能同樣面臨巨大的壓力。信託公司可根據項目的具體情況，結合監管部門的最新意見，分析確定與推介渠道之間的責任邊界，有條件的情況下可以與銷售渠道之間形成良好互動，共同著力於解決糾紛，化解項目風險。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！