通脹率20年新低 央行如期加息范難？

5月CPI數據料將給加拿大央行的加息熱情「澆冷水」，低通脹數據將7月加息的可能性從報告公布前的35%降至20%。

通脹率近20年來最低

6月23日加拿大統計局公布了5月CPI年率升1.3%，不及預期；而核心CPI年率僅升0.9%，為1999年以來最低水平，該指標為加拿大央行追蹤的關鍵指標。

加拿大央行上周開始淡化低迷的通貨膨脹數字，表明它們只是過剩產能的滯後效應。但第二季度頭兩個月的平均通脹率為1.5%，明顯低於加拿大央行預測的1.7%。

經濟學家們預測，由於汽油價格下滑，通脹率將從四月份的1.6%下滑至1.5%。價格每月上漲0.1%，低於經濟學家的中位數預測0.2%。

五月份加拿大央行普通核心通脹率(Common Core Rate)為1.3%，中位數核心通脹率(Median Core Rate)為1.5%，去邊緣平均通脹率(Trim Core Rate)則為1.2%。安大略省最近電力政策的變化似乎對通脹率有一定的影響。該省電力價格在5月份同比下降了16.1%，從而使安大略省的通脹率從4月份的1.9%下降到現在的1.4%。

周五公布的數據顯示，5月汽油價格環比下跌4%，同比上漲6.8%，而4月 汽油價格同比上漲15.9%。商品和服務業通脹率之間的差距正在擴大。五月服務價格上漲2.3%，但貨品價格上漲僅0.1%。這兩個通脹率之間的差距是自2015年以來最大的。

加拿大央行還會如期加息嗎?

儘管冰冷的通脹數據出乎意料，但分析師預計，政策制定者將保持鷹派立場，因為他們擔心利率太長時間維持在低位了。

CIBC資本市場經濟學家Nick Exarhos預計加拿大將於10月加息，並於2018年初再次加息。

雖然核心通貨膨脹率和三個加拿大央行十分看重的通脹指標都是溫和的，但Exarhos表示，服務業的通脹率接近2%或2.5%，這暗示了加拿大製造的價格優勢。

他說：「服務業的通貨膨脹往往會帶動經濟的發展，而且一直是在上升的。服務是在加拿大境內產生的，因此價格壓力正在我們的境內上升，這被視為經濟不再放緩的信號。

Exarhos說加拿大像美聯儲一樣，希望儘早開始加息,可以是逐步增加防止經濟達到滿負荷，此前加拿大央行的高級副行長卡羅琳威爾金斯上周在一次演講中將這一動作比作一個司機在紅燈前提前剎車。

不過，並不是所有人都認為加拿大央行會在2017年加息。有跡象表明，在暗示將採取緊縮措施之際，政策制定者已降低了過度承擔風險的動機，並在實際採取行動之前，等待確保通脹醞釀好了。

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